國泰君安－置信電氣（600517）：度過融合年，將迎發展年

總股本48060 萬股，流通A 股48060 萬股，實際流通A 股27006 萬股，2012 年每股收益0.491 元，2013 年前三季度每股收益-0.42 元，全年業績預增0-30%。電站開發板塊龍頭受益國內政策推動，此前6 月14 號國務院對於光伏的扶持政策我們認爲明顯此次對國內市場的“激發”，利好程度明顯重“電站”而輕“製造”，而公司爲電站開發板塊龍頭，公司是A 股市場首家成功轉讓大型電站企業，專案獲取能力強，同時與招商局新能源深度合作，銷售渠道方面優勢明顯。

財政部10 月8 日又公佈《關於光伏發電增值稅政策的通知》，規定：自2013 年10 月1 日至2015 年12月31 日，對納稅人銷售自産的利用太陽能生産的電力産品，實行增值稅即征即退50%的政策。最利好的是運營商，其次利好的是BT 和EPC 企業，其中公司業績彈性最大。公司在國內及早佈局，握有大量優質專案資源。去年成功轉讓120MW 專案使公司成爲首個業績爆發的電站開發商，今年又成功轉讓300MW 電站專案，公司“專案開發——快速轉讓——資本增值——新專案開發”商業模式又一次得到驗證，隨著電站業務的推進，在未來幾年公司將繼續維持強勢增長。

公司目前已在青海、新疆、甘肅、內蒙、江蘇等省大規模開展光伏電站開發，預計全年開工建設光伏電站600MW，成爲國內主要的光伏電站開發商之一。由於行業的固有模式與慣例，電站一般在四季度實現轉讓。公司有望憑藉自身的資源優勢鎖定大客戶並複製此前的成功模式，在四季度將集中確認電站轉讓收益，屆時將一舉扭轉虧損經營的局面。

市場普遍預期公司2013-2015 年EPS 爲0.6、1.00 和1.3 元，對應的市盈率分別爲30、19 和14倍，預計未來三年符合增速超過50%以上，由於今年300MW 已成功轉讓，業績高增長確定。公司股價今年以來進入盤升格局，目前走勢穩健、重心上移，建議買入持有。