徐曉宇：大盤的“任性式”上漲將轉為震蕩盤升模式

中投證券高級投資顧問徐曉宇

編者按：1月6日和訊財經評論部就當前股市熱點話題專訪了中投證券市場部高級投資顧問徐曉宇，他認為去年a股的漲幅幾乎全部集中在下半年，上漲主要因素是對新股發行量少與貨幣政策寬鬆的預期，只要這種預期還在，市場仍然將維持強勢。2015年上半年新股大力發行的可能性不大，貨幣政策也不可能太緊，在實體經濟不景氣資本市場又有盈利效應的情況下，資金向資本市場轉移的過程還會繼續，只是隨著指數的上漲以及股價的飆升，獲利籌碼會逐漸松動，追高的意愿會相對減弱，因此持續大幅度上漲的可能性降低了，取而代之的可能是震盪盤升。

精彩摘要：

1、去年a股的漲幅幾乎全部集中在下半年，其上漲的主要因素是對新股發行量少與貨幣政策寬鬆的預期，只要這種預期還在，市場仍然將維持強勢。關注的重點是幾條線：一是寬鬆的貨幣，金融等板塊受益；二是投資建設，運輸建筑上游資源等受益；三是區域性重點，比如說一帶一路等。

2、新年后第一個交易日是典型的牛市氛圍下節假日后積累的效應促成的跳空上漲，一般來說這種勢頭難以持續，震盪盤升或者慢牛行情才能維持的更長一些。對於大盤的“任性式”上漲，我認為逐漸轉為震盪盤升的可能性更大一些，畢竟不能天天都過節。

3、我認為只要成交量能維持在較高的水平，券商板塊大幅度回落的可能性不大，區間震盪的可能性更大一些。

4、從較長的時間段考慮，我認為煤炭板塊的空間是很大的，畢竟煤炭資源不能再生，以中長線打算是可以介入的。

5、在實體經濟不景氣資本市場又有盈利效應的情況下，資金向資本市場轉移的過程還會繼續，只是隨著指數的上漲以及股價的飆升，獲利籌碼會逐漸松動，追高的意愿會相對減弱，因此持續大幅度上漲的可能性降低了，取而代之的可能是震盪盤升。

和訊網：剛剛過去的2014年，中國a股以全年近53%的漲幅領漲全球。2015年，a股還能漲嗎？您對a股的走勢有怎樣的展望？

徐曉宇：去年a股的漲幅幾乎全部集中在下半年，其上漲的主要因素是對新股發行量少與貨幣政策寬鬆的預期，只要這種預期還在，市場仍然將維持強勢。關注的重點是幾條線：一是寬鬆的貨幣，金融等板塊受益；二是投資建設，運輸建筑上游資源等受益；三是區域性重點，比如說一帶一路等。以上是指中期，至於長期怎么樣，還要看未來新股發行和貨幣寬鬆的預期什么時候會改變。

和訊網：據深圳特區報報導，李克強總理在深圳考察，對深圳發展提出三點要求：一是繼續種好國家改革開放的試驗田，二是打造創新發展的道路，三是成為包容發展的示范城市。並重點強調：滬港通后應該有深港通，對此如何看？對股市有怎樣的影響？

徐曉宇：深港通早已在市場的預期之中，這一點市場幾乎是與滬港通同步反映的。總理考察深圳時提出的三點要求是針對深圳，而不是指深交所或者在深交所上市的股票，因此投資者可以關注一下深圳會有哪些相應的動作以及對哪些上市公司有利。

和訊網：2015年第一個交易日，指數開門紅，房地產銀行以及石化煤炭等大型股走勢較強，滬指再創新高3369點，周二大盤創新高3393點后回落呈現整理走勢，大盤股任性，指數迭創新高的局面能否延續，對后市走勢怎么看？

徐曉宇：新年后第一個交易日是典型的牛市氛圍下節假日后積累的效應促成的跳空上漲，一般來說這種勢頭難以持續，震盪盤升或者慢牛行情才能維持的更長一些；大型股票走強一方面是與前幾年的持續沉淀有關，另一方面是與可融資融券以及國企改革題材有關。對於大盤的“任性式”上漲，我認為逐漸轉為震盪盤升的可能性更大一些，畢竟不能天天都過節。

和訊網：對於2015年而言，多數分析認為影響市場的最大因素仍然是流動性，既然大家都認為經濟數據不重要，也都覺得外盤漲跌與我們無關，那么有錢就是任性的邏輯就被抬到了前所未有的高度，而大盤股的上漲是需要資金的持續流入，那么目前這種局面能維持多久？市場是否已經進入了一個高風險區域？

徐曉宇：風大了豬都會飛，風小了或者風停了豬會掉下來，所以風大的時候談不上風險，一旦風小了或者是風停了的時候才能知道風險有多大；股市是對各種因素的預期，未來填充這種行情有可能是真的大幅度通脹了，也可能是未來企業的業績確實好轉了，還有就是既沒有預期中的大幅度通脹、企業的業績也沒有大幅度的改善，那就只有豬掉下去了。所以現在還說不上是不是高風險區，未來的變數出現以后才能知道現在是不是已經在高風險區了。

和訊網：本輪行情的先鋒板塊證券股的強勢有明顯趨緩狀態，除國信證券(002736,股吧)新股繼續漲停外，多數的券商股步入整理態勢，券商股的上漲趨勢是否結束？為什么？

徐曉宇：一般來說如果預期市場將走牛，那么最容易找到的受益板塊就是券商，但畢竟任何股票的價格總會有個邊際，所以當較早啟動的板塊漲到一定程度之后，投資者自然會選擇其他板塊介入，這時候較早啟動的板塊或者有所回落，或者原地休整，我認為只要成交量能維持在較高的水平，券商板塊大幅度回落的可能性不大，區間震盪的可能性更大一些。

和訊網：創業板持續下跌，部分股票的跌幅也達到30%多，周二創業板出現反彈，漲幅達5.12%，漲停個股有28家，這種狀態下，您認為創業板是否調整到位？為什么？

徐曉宇：與前兩年創業板的巨大漲幅相比，近期的創業板指數調整也僅僅有10%左右，但由於主板指數的大漲，創業板可預期的調整幅度也不會太大，但要考慮何時能推出注冊制以及注冊制的門檻，如果注冊制的門檻仍然很高，創業板的估值可以高一些，如果注冊制的門檻很低，那么創業板的估值要大打折扣的。所以短期還是依據技術面的短期趨勢操作，在重大相關政策沒有明確之前不宜做中長期打算。

和訊網：本周初地產股和煤炭股以及石化股走勢較強，但以往的航期一旦兩桶油漲停，市場頭部隨即出現，現在如何看待這樣的市場現象？煤炭股昨日幾乎集體漲停，周二只有幾只股票表現強勢，其他相對偏弱，對煤炭板塊后期走勢如何看？是否可以介入？

徐曉宇：煤炭板塊是我們在訪談中較早的提及的一個板塊，主要是從資源的角度看的，對於投資者來說，市場是不是見頂並不是很重要，重要的是所持有的股票是不是已經見頂，雖然歷史上曾經多次出現過兩桶油大幅度拉升后指數見頂，但指數見頂后很多個股仍然創新高也是屢見不鮮的。從較長的時間段考慮，我認為煤炭板塊的空間是很大的，畢竟煤炭資源不能再生，以中長線打算是可以介入的。

和訊網：由於市場持續上漲半年之久，1月份的股市也注定震盪劇烈，選股和投資規則方面您對和訊網的投資者有哪些建議？

徐曉宇：雖然市場已經上漲半年之久，但是這是在持續多年的下跌之后出現的，從目前的情況看，上半年新股大力發行的可能性不大，貨幣政策也不可能太緊，在實體經濟不景氣資本市場又有盈利效應的情況下，資金向資本市場轉移的過程還會繼續，只是隨著指數的上漲以及股價的飆升，獲利籌碼會逐漸松動，追高的意愿會相對減弱，因此持續大幅度上漲的可能性降低了，取而代之的可能是震盪盤升。對於和訊的投資者來說，經過半年多的上漲之后難以找到低位的股票了，應尋找經過階段性的調整之后再次向上突破的個股介入、這樣更安全、更高效。（本期財經評論專訪嘉賓徐曉宇系中投證券市場部高級投資顧問、和訊財經評論特約專訪專家，主持人馨月(博客,微博)系和訊網首席財經評論員）