重磅傳聞再度來襲 再融資抽血機瘋狂加速

　　編者按：一家上市公司高管近日透露“關於創業板再融資，跟監管部門溝通后得到的反饋是，今年年底前開閘。”再融資市場正在加速。自10月8日實行並購重組審核分道制以來，滬深兩市已有58家公司公布定向增發預案及進展情況，擬融資金額逾千億元，而今年年內再融資規模已超過7000億元。市場分析人士認為上市公司瘋狂融資，很難不惹上“圈錢”的嫌疑，A股陷入再度失血的危機。

　　創業板再融資或年底開閘 業內感嘆地主也沒余糧了

　　“關於創業板再融資，跟監管部門溝通后得到的反饋是，今年年底前開閘。”《金證券》記者了解到，一家上市公司高管近日在內部交流會上對機構投資者透露，公司再融資的相關材料已經準備就緒，第一批肯定能報進去，正常情況下明年一季度可以拿到錢，最晚也不會超過明年上半年。

　　創業板自2009年7月開板、10月30日首批掛牌上市，至今已整四年，上市公司再融資制度始終處於空白。江蘇一家創業板公司董秘昨日對《金證券》記者感慨，“四年了，地主家也沒有余糧了。雖然目前不清楚明確的時間表，但再融資開閘的腳步應該越來越近了。”

　　統計顯示，截至今年上半年末，355家創業板公司中，現金及現金等價物為負的已有303家。另外，14家企業的募集資金已使用完畢，64家使用比例超過80%。相比之下，截至今年上半年，355家創業板公司僅有7家通過非公開發行公司債的方式融資19.8億元。

　　10月25日，證監會新浪官方微博稱：根據國務院近期發布的《關於金融支援經濟結構調整和轉型升級的有關意見》相關部署，以及馬凱副總理在全國小微企業金融服務經驗交流電視電話會議上的講話精神，創業板要盡快開啟創業板上市小微企業再融資。我會正在研究制定創業板再融資規則，研究成熟並履行相關立法程式后發布實施。

　　前述董秘表示，從大方向來看，創業板上市公司再融資應以小額、快捷為特點，在企業盈利、分紅水平、募資用途上設置一定的門檻。“相關部門的監管力度肯定不會減弱，但希望在監管方法上有所變化。讓市場的話語權更強些，上市公司再融資項目從重在向監管部門解釋，轉為更多向市場和股東交待。”

　　《金證券》記者接觸的投行人士則直言，關於創業板再融資市場各類傳聞較多，目前還未有從官方出來的確定性細則。（金陵晚報）

　　上市公司並購重組一個月發生676起 涉金額3781億

　　市場人士較為看好並購重組的並聯式審核，認為可以減少審批環節，加快項目審批進程

　　從公布的並購重組統計數據來看，自從10月8日分道制實施以來，上市公司重組獲證監會核准的速度正在加快。

　　《證券日報》記者發現，從10月8日至11月10日，共發生676起並購重組事件，總金額合計約為3781.05億元。

　　在上述676起並購重組事件中，有116起已經完成；另有551起仍在進行中；還有9起失敗。

　　目前，並購重組分道制審核已經“滿月”，但當前仍無一家進入豁免/快速審核頻道，大部分企業都進入正常審核頻道，渤海租賃(行情,問診)成為首家進入審慎審核頻道的上市公司。

　　中國證監會11月8日下午召開新聞發布會，新聞發言人表示，10月8日分道制實施以來，截至2013年11月5日，共受理13單並購重組申請，其中12單為正常審核，1單為審慎審核，目前正按照分道制的相關要求推進審核工作。

　　有分析認為，進入快速頻道的政策門檻高，滿足多項條件且成功過會的企業不會很多，進入綠色頻道僅是小概率事件。

　　與此同時，證監會新聞發言人還於8日表示，當前證監會正在研究並購重組的並聯式審核，發言人表示，現行的並購重組審核采用的是串聯式審批，證監會審批之前要取得其他部門批準。當前證監會正在研究把部分審查環節實行並聯審批，成熟后適時推出。

　　對於並購重組的並聯式審核，市場人士較為看好，認為“可以減少審批環節，加快項目審批進程”。

　　最新訊息，昨日晚間，榮之聯(行情,問診)、萬家樂(行情,問診)和重慶鋼鐵(行情,問診)三家上市公司同時發布重組獲證監會核准的公告稱，公司重組方案獲批。（證券日報 矯月）[NT:PAGE=$]

　　再融資提速 58公司擬融資逾千億

　　再融資市場正在加速。自10月8日實行並購重組審核分道制以來，滬深兩市已有58家公司公布定向增發預案及進展情況，擬融資金額逾千億元，而今年年內再融資規模已超過7000億元。對於上市公司再融資潮涌。業內人士表示，IPO暫停審核及並購重組審核分道制實行等多重因素是“催化劑”。

　　10月擬募資逾千億元

　　商報數據中心統計，自10月8日並購重組審核分道制實行以來，滬深兩市已有58家公司擬再融資金額達1055.77億元。其中，50家公司為董事會預案或股東大會通過，8家獲發審委通過或國資委等批準。事實上，自三季度開始上市公司再融資的步伐就在加快。統計顯示，今年以來A股市場已有399家上市公司發布再融資預案，剔除68家已實施、未通過和停止實施預案的公司，擬募資總額約7249.43億元，這一規模已超過去年全年的再融資總額；而三季度以來上市公司的再融資規模就占了今年以來的約70%。

　　從行業來看，再融資公司大多集中在機械設備、交運設備、化工等行業；從募集金額來看，在發布定增計劃的上市公司中，預計募集金額最高的是招商證券(行情,問診)，擬募資額為120億元；排在第二名的是威華股份(行情,問診)，擬融資75.85億元；聖萊達(行情,問診)則以63億元的擬募資總額緊隨其后。除此之外，募資額超過10億元的還有福建南紡(行情,問診)、梅花傘(行情,問診)、首開股份(行情,問診)、太平洋(行情,問診)等25家上市公司。

　　部分公司現股價分化

　　不過在二級市場上，擬再融資的公司卻遭遇了冰火兩重天的對待。不少公司定增預案公布后股價大幅上揚，如福建南紡在10月31日公布定增預案后股價連續走出7個一字漲停，梅花傘也在公告后實現“五連漲”；與此相反的是，華邦穎泰(行情,問診)在公布定增方案當天股價大幅下挫逾5%，此后股價更是一路下跌，截至上周五累計下跌16.21%；而上市僅一年半的奧馬電器(行情,問診)11月6日公告預計募資7億元，股價隨后一改此前的上漲行情，連續三天大跌，累計下跌9.02%。

　　值得關注的是，A股市場經歷了9月以來的大幅調整之后，部分再融資公司的最新價已經跌破增發價格。數據統計顯示，長榮股份(行情,問診)、奧飛動漫(行情,問診)等12家公司“破增”，其中長榮股份、新華百貨(行情,問診)和沈陽化工(行情,問診)等5家公司的“倒掛”幅度超過了10%。對此，光大證券(行情,問診)投資顧問周明表示，市場價與增發價“倒掛”的原因主要有市場環境較差以及投資者對於上市公司的再融資熱情不高。若二級市場股價長期大幅低於增發價下限，則很難吸引投資者參與，定增計劃很有可能擱淺。

　　多重因素助推融資潮

　　為何今年以來擬再融資的公司潮涌？廣發證券(行情,問診)投資顧問王立才分析稱，在新股發行暫停審核的背景下，企業對融資以及通過借殼上市的需求大增；其次，目前整個經濟正在轉型，市場本身也有需求，即原來很多傳統的公司需要通過再融資的方式注入優質資產實現轉型發展；再就是管理層推出的並購重組分道制等政策措施的助推。

　　對於大規模的再融資潮是否對A股市場造成大的沖擊，王立才表示，大部分股權再融資方案主要針對定向增發，資金來源大多是場外資金，目前對二級市場的影響不是很大。不過，定增方案能否成功實施，與當前市場環境及募資項目的成長性等因素息息相關。還有業內人士認為，借殼上市的加速和房地產再融資的開閘，以及並購重組分道制啟動等因素的影響，預計今年四季度再融資還有可能會進一步加速。（重慶商報 曾芳）[NT:PAGE=$]

　　定增規模再創新高 增發項目影響股價

　　今年以來，暫停已久的IPO雖依然沒有開閘的確切訊息，定向增發等融資手段卻進行得如火如荼。截至目前，2013年定向增發預案涉及的融資規模已高達7547.73億元，遠遠超過了往年全年的融資量。

　　定增規模創新高

　　2012年11月2日，浙江世寶(行情,問診)登陸中小板后A股市場再無新股上市。不過，盡管IPO的大門一直緊閉，但一級市場卻並未因此而落寞，反而催生了A股公司有史以來最大的再融資浪潮。據Wind資訊數據統計，截至11月7日，剔除未通過和停止實施的公司，今年以來兩市公布定向增發預案的公司共計386家，擬募集資金7547.73億元，不僅遠遠超越往年全年的定向增發募資規模，也將A股歷史上最大的年度IPO融資規模遠遠甩在了山腳下。此外，截至目前，兩市今年以來已有204只A股增發實施，增發公司數量同樣創了近幾年新高，共計募集資金2722.95億元。

　　數據顯示，定向增發並購重組市場自三季度開始火爆（表1），從時間視窗來看，與大市回暖有直接關係。市場人士分析，定向增發由於借殼上市的加速和房地產再融資的開閘，加上並購重組分道制在10月8日正式啟動等因素的影響，四季度很有可能進一步呈現加速的態勢。分道制的快速審核頻道將便利上市公司通過並購進行產業調整而重生的機會，並購重組將面臨新一輪的高潮。

　　增發項目影響股價

　　觀察定增預案公告當日上市公司的股價表現，有如威華股份、福建南紡等強勢漲停的公司，也有如招商地產(行情,問診)、新華百貨等以跌停示人的公司。股價的漲跌有市場因素，同時與方案本身也有直接關係。根據威華股份的定增預案，公司擬以5.14元/股發行價格，購買贛稀集團持有的贛州稀土100%股權，交易總價為75.85億元，由於贛州稀土是具有國際競爭力的大型稀土企業集團，借殼后將改變威化股份原來的微利狀態。而招商地產擬以26.92元/股定向增發6009.04萬股股份，募集資金使用方向則是補充流動資金。上市公司的股價表現可能與募投項目的前景有關，也可能與收購價有關，如果投資者覺得其中哪一項背離預期，都會在二級市場出現用腳投票的現象。

　　當IPO停擺，定向融資與借殼上市便成為了繞道而行的捷徑。但在A股的定增預告中，卻總存在著許多另類的投資理由，這些勉強理由的背后，則是上市公司急於融資和A股再度失血的危機。定向增發原本是用來提升公司盈利、改善公司治理的，但部分公司的定增理由卻非常直白——缺錢。10月31日，中原協和推出了一項3.65億元的定增方案，但其緣由並不是公司找到了更好的投資項目，而是要將募集資金扣除發行費用后全部用於償還債務與補充流動資金。與之類似的公司還有華電國際(行情,問診)、重慶鋼鐵、太平洋等。這樣的增發不僅不能給投資者帶來回報，反而延緩了產能過剩行業的自我調整，部分公司如京東方A(行情,問診)甚至陷入了“再融資-虧損-再融資”的怪圈。此外，有的公司在定增方案上如同先知。今年年初，利源鋁業(行情,問診)的定增項目——軌道交通車體材料深加工項目，便在國有土地出讓手續尚未辦妥之前，募投項目廠房或已建成，存在未批先建違規用地行為。峨眉山A(行情,問診)8月底4.8億定增計劃中，募投項目之一的峨眉雪芽茶葉生產綜合投資項目，據洪雅縣政府訊息也已於2013年1月底建成投產。募投項目在沒拿到資金的情況下已先行投產建成，說明上市公司並不缺錢，再用這樣一個已經存在的項目來定增，很難不惹上“圈錢”的嫌疑。

　　破發股或蘊藏機會

　　歷史經驗顯示，重組推進過程中，重組方案令公司業績改善的預期會引起股價逐步上揚。從這一角度看，定向增發對公司業績的改善起到了主要作用。其次，在定向增發過程中跌破發行價后，股價具有回補機會。從這一角度看，定增破發后上市公司對增發對象利益的維護起到主要的作用。在定增實施過程中，上市公司為促成增發順利實施會促進股價回補；定增完成后，上市公司為了維護增發對象利益，避免其被套也會促進股價回補。

　　由於上市公司為保證增發對象的利益、促成增發順利實施而維護股價，因此對增發對象的考察至關重要。按照增發對象的性質，可以將其分為產業資本和金融資本兩類。其中金融資本包括基金、證券、信托投資公司、財務公司、保險等機構投資者、合格境外機構投資者及其他機構投資者等；產業資本包括上市公司的大股東和實際控制人。理論上來看，若有金融資本的參與，在增發過程中上市公司維護股價的動力最強。這是因為，相較產業資本，參與增發的金融資本在相對較短的時間內獲利的動機更為強烈。若股價跌破發行價，金融資本參與增發就會造成賬面損失，他們寧可選擇在二級市場購買上市公司股票而退出增發。若造成了金融資本的實際損失，上市公司未來若再想通過定增等渠道在金融市場融資就會面臨困難。在這兩種情形下，上市公司都有動力促進股價回補。與之相比，產業資本往往出於其對上市公司長遠發展的戰略考量而參與增發，短期內股價跌破發行價，其參與增發的意愿依然強烈，上市公司則沒有在短期促進股價回補的迫切性。

　　經統計，今年以來公布定向增發預案的公司中，目前已有68家最新收盤價低於增發價格或預案價格下限。其中山東黃金(行情,問診)、江河創建(行情,問診)等公司實際價格與增發價格相差較多，且增發對象均包含機構投資者，上市公司為了順利完成增發，未來股價回補動力或相對較大（表2）。與此同時，今年以來已完成定增的204家公司中，目前已有67家最新收盤價跌破發行價格，其中差價較大的京能電力(行情,問診)、步步高(行情,問診)、國中水務(行情,問診)、云天化(行情,問診)等公司使當時獲得配售機構損失慘重的同時，也蘊藏了一定的投資機會（表3）。[NT:PAGE=$]

　　（證券市場紅周刊）

　　老法師看盤：調整心態等待機會

　　上周（11月4日～8日）大盤還是選擇了向下調整，即便周初求穩心態在支撐局面，但后半周的三連陰使滬指再度向2100點靠攏。經過一周的弱勢調整，滬指上周累計下跌2.02%，而滬深300指數周跌幅達到3.23%，破位特征尤為明顯。

　　本周市場將進入新的時間周期，大盤能否扭轉目前的不利局面？為此，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）采訪了張道達先生。

　　主動調整未必是壞事

　　NBD：上周大盤可謂一盤散沙，多方逐漸喪失了話語權，為何會出現這樣的局面？

　　道達：多方無心戀戰反映出機構對經濟改革在短期內產生效果的預期降低，表現在盤面上就是指標股拖累指數，而熱點幾乎全部消失，創業板更難以出現像樣的反彈。最終的結果就是市場人氣大幅回落，指數下跌。

　　NBD：現在似乎您對后市的態度非常悲觀了？

　　道達：我對行情也談不上非常悲觀，在面對環境變化時，時刻保持謹慎和理性分析的態度，是長期參與A股市場的必備素質。

　　對於上周市場的主動調整，我覺得並非壞事。對后市反彈預期的降低基本已成共識。因此與其死扛，不如提前進入休整，調整好心態，等待市場重新聚集人氣后再伺機反擊，更能提高勝算。

　　考驗20周均線支撐

　　NBD：你對接下來的行情怎么看？

　　道達：還記得在10月29日的單日大震盪中，滬指曾一度跌破2100點，之后在跌破20周均線后出現反彈，似乎這一區間還是有一定的支撐力度。11月8日（上周五），滬指下行后再度逼近2100點整數關口並接近20周均線位置2102.44點，個人感覺本周市場必將在這一關口展開爭奪。回顧以往的行情，我不太看好20周均線支撐。而從日K線來看，上周形態持續低迷，接下來調整或將繼續。

　　NBD：你對操作上有何看法？何時可搶反彈？

　　道達：我認為現階段操作還是以謹慎為好，前面已經說了，當前主要任務是調整好心態，該防守的時候要作好防守，市場缺乏機會的時候不妨休息。（每日經濟新聞 曾子建）[NT:PAGE=$]

　　鄭眼看盤：A股將獲重大指引 耐心等待會議結果

　　上周三起，A股連續殺跌，其中上周五滬綜指收跌1.09%至2106.13點，勉強守在近期低點的2093點之上。深綜指表現類似，中小板、創業板稍弱。

　　由於上周末十八屆三中全會開幕，許多議題只是在傳，市場預期無法固化，故市場謹慎度有所加大。在謹慎度原本較強情況下，上周市場對資金面或將有所收緊的預期正巧顯著強化，所以股指就很難支撐了。

　　上周四央行未進行逆回購操作，這稍有些意外，但對當天資金情況並沒多少沖擊，表明央行認為當前市場資金是 “夠用”的。然而，從國債期貨走勢看，氣氛卻顯得相當“肅殺”。國債期貨上周五連陰，而且陰線越拉越長，其中上周五主力合約盤中的跌幅一度竟然達到1.2%，似已觸發了止損拋盤。

　　銀行間市場僅為資金松緊的同步指標，對未來僅微有些提示作用，但國債市場不然，它能更好地提示市場預期。目前國債現貨收益率也比較高，如基準的10年期國債收益率已升至4.22%左右，這是自金融危機以來最高的。

　　造成國債下跌的重要原因之一是上周稍早高層在貨幣供應相關方面的表態偏緊，原因之二是市場預期周末將公布的CPI會稍高，官方貨幣政策日后會有所趨緊。周末官方公布的物價數據數顯示，10月份CPI同比漲幅達到3.2%，這雖然符合預期，但畢竟是8個月以來最高。目前市場多數人認為，11月和12月CPI仍可能小幅走高。

　　其他方面數據也支援資金趨緊預期，周末公布的10月規模以上企業工業增加值為同比增10.3%，增速較前一月快了0.1個百分點，這優於預期。另外，上周五公布的我國10月出口同比增長5.6%，進口同比增長7.6%，貿易順差為311億美元，同樣優於預期。

　　近期外盤情況也非常值得關注，上周四和上周五外盤發生兩件大事，一為歐央行上周四出人意料地宣布降息，將基準利率調至0.25%這一接近零的區域；二為美國上周五公布的10月非農就業數據意外靚麗。這兩因素共同作用是推升了美元，有可能減弱人民幣兌美元的升值壓力，也可能使流入我國熱錢有所減少，對A股有些利空。從另一層面看，美國經濟情況好轉也會使我國外需情況寬鬆些，對我國經濟增長不是壞事，但這同樣減弱了我國實施經濟刺激的機會。

　　因重大會議召開，本周A股走勢短期內應該已完全脫離了常規範疇，無從猜測。本周A股必然取決於三中全會議題如何展開，取決於三中全會取得何種進展。對此投資者沒別的辦法，也只能繼續觀望，持半倉比較合理。好在三中全會最終所有結果將於本周二明朗，相信謎底很快就會揭開。通常來說，假如改革力度大於預期，中小板、創業板、新興產業等可能走勢會好些，反之就有可能是傳統周期類股走勢好些。 （每日經濟新聞 鄭步春）