三中全會改革概念股 投資人快來挖寶

 
城鎮化、鐵路基建、環保水利等概念股可望受惠三中全會。
圖片來源：香港文匯報

中共十八屆三中全會定於11月9日至12日召開，市場早已引頸以待，特別是早前全國政協主席俞正聲暗示，今次會議的改革力度是空前的，令市場人士期望國家將提出重大振興經濟措施，股民更實際地希望有國策受惠股可供炒作。市場人士普遍認為，城鎮化、鐵路基建、環保水利等概念可望繼續發酵，進一步的改革可能包括人民幣、銀行業等金融領域的改革、人口政策改革等，至於對股市有甚麼影響，則要視乎實際政策如何訂定。

香港《文匯報》報導，瑞信中國研究部陳昌華歸納出中國改革的兩大方向，一是能提高中國經濟競爭力、創造新經濟增長點的改革；二是控制金融風險的改革。故此，他認為，戶籍、生育改革、農村土地改革、減少國企在關鍵行業壟斷等，三中全會肯定會提到，但他指，當中以國企改革最難突破，畢竟涉及利益太廣泛。

瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光估計，金融改革較財政體制改革、農村土地改革、國企改革等，面臨的阻力會較小，時機最成熟，估計會有明顯進展。當中最易推行的，將是利率市場化，此將不利小型銀行，但對大型內銀股影響不大。

各項改革中，「二孩政策」研究多時，今次有望落實，屆時兒童用品股將受追捧。另外，農村土地改革及戶籍也須改革，瑞銀亞太區首席投資總監浦永灝認為，城鎮化需要建立農業土地出售制度，而農業企業化及改變小農經濟局面，將是未來5至10年的重點之一。

提振內需消費也是中央的長遠目標，蒙牛(2319-HK)、旺旺(0151-HK)等都被看好，當中又以乳業改革，令市場憧憬最大，而訊息、軟件等發展也會成市場焦點。

中央一直表示環保節能是未來改革重點，浦永灝認為，燃氣、水務及新能源等會因此受惠，其中燃氣股也受惠價格改革，而價格改革也是經濟結構改革重點之一。另外，人口老化及城市發展料會令醫藥股受惠，近期具規模的醫藥股普遍造好，他認為此板塊可逢低吸納。

不過，中國產能過剩問題仍嚴重，他指，鋼鐵、有色金屬、太陽能、造船等，可見將來的前景難以看好。此外，中國利率環境也可能不利借貸率高的公司，例如部分紙業股等，股民宜慎重選擇。

卓域資產管理董事譚紹興表示，通常中國這些大型會議前，會惹起股民的憧憬，但三中全會的決策未必涉及具體政策，只有改革的大方向，甚至拋出議題繼續討論，跟風的股民可能在會期後感到失望，所以這些概念只有短炒空間，當會議結束後宜先行獲利離場。 (接下頁) 

[NT:PAGE=$]

 
中國人口老化、持續醫療改革、城鎮化三大因素利好醫療行業。
圖片來源：香港文匯報

市場預期今次的三中全會會提出深化醫療改革、擴大供給、創新服務模式、提高消費能力等的意見，全力多方面發展健康服務業，遂令藥物醫療股同樣因三中全會而具炒作概念。藥業股優勢在於盈利表現與當地經濟增長同步，長遠亦受惠中國人口老化問題，按中國計劃至2020年，健康服務的總規模要達到8萬億元人民幣以上，以2010年全國衛生總費用約2萬億元人民幣計算，10年間健康服務業的年均複合增長為14.9%。

獨立股評人陳永陸表示，中國的人口老化、持續醫療改革、城鎮化3大因素，令市場早已預期醫療行業的長遠增長勢頭強勁，是長期投資的選擇，近期不少醫藥股也有顯著的升幅。例如新銳醫業(8180-HK)在10月12日掛牌，瘋狂飆升4.12倍；停牌逾三年，今年4月2日復牌，最近完成供股的聯康生物科技(0690-HK)，踏入10月以來股價表現強勢，1個月升逾倍。

陳永陸指出，目前很多醫藥股已累積一定升幅，但他看好快將上市的先鋒醫藥(1345-HK)，該股是中國第二大藥品營銷、推廣和渠道管理服務提供商，也為全球眼藥品領軍企業愛爾康提供獨家的推廣銷售服務，加上控制銷售成本理想，毛利率比國藥(1099-HK)、上藥(2607-HK)等為高，估計該股招股的反應不錯。

另外，四環(0460-HK)也被廣泛看好，該行從事心腦血管藥，今年上半年收入升67%至23.25億元人民幣，純利升33.8%至6.17億元人民幣。該公司除擁有自家開發團隊外，強項亦在於整合收購項目的銷售渠道，預料重組銷售網絡後，盈利增幅會更具爆炸力。

 
乳業股將受惠自身的行業整合及可能放寬的「二胎政策」。
圖片來源：香港文匯報

對於三中全會會否推出刺激經濟的政策，市場眾說紛紜，目前也難確定哪個板塊可以受國策的「青睞」。市場人士普遍認為，中國的改革涉及多個範疇，內銀股、內房股及基建股都各有不明朗因素，反而乳業股的前景最明顯，料今波三中全會的「炒作浪」，資金會圍繞此板塊。

六福金融經濟策略師尹燕麗表示，乳業股受惠自身的行業整合、可能放寬的「二胎政策」，以及消費推動經濟的概念，故此板塊的風險明顯較低。

中國早前已制定嬰幼兒配方奶粉行業企業兼併重組方案，計劃對奶粉企業兼併重組，培育10家年銷售收入超過20億元的大型企業，到2018年底透過自然淘汰，形成3至5家銷售額超過50億元的特大乳品企業，最終全國配方奶粉企業整合到約50家左右。

此外，她指出，盛傳中國有望放寬「一孩政策」，年底或先行開放「單獨二胎」政策，至2015年全面開放二胎政策，對奶粉業也有很大幫助。事實上，本港的兒童用品股包括青蛙王子(1259-HK)、博士蛙(1698-HK)因各種問題停牌至今，市面上只餘一隻好孩子(1086-HK)，故要炒作「二孩政策」的話，乳業股同樣成為理想目標。

促進消費、讓中國的經濟增長由出口轉內需，是中國未來的長期目標，乳業飲品自然是受惠之列。目前本港上市的乳業股，主要有蒙牛(2319-HK)、現代牧業(1117-HK)、輝山乳業(6863-HK)及合生元(1112-HK)。自2008年中國「毒奶粉」事件後，中國乳業至今仍未能重建民眾對中國奶粉的信心，令中國人普遍轉用海外奶粉，也令中國奶粉價格狂升。中國政府致力重振國民對國產奶粉的信心，乳業股自然被看高一線。

自中糧(0506-HK)於2009年入主蒙牛(2319-HK)後，該股業內龍頭的地位更鞏固，今年8月全購雅士利，並是現代牧業的股東。從去年6月至今，蒙牛先後與國際夥伴丹麥愛氏晨曦、法國達能、新西蘭安碩合作，提高製品水平。大摩相信，蒙牛與雅士利整合後，蒙牛的盈利有上調空間，給予35.5元的目標價。瑞信亦預計，合資酸奶的利潤將可隨採購、製造、物流及配送產生協同效應下逐步擴大，該行維持蒙牛為首選，評級為「跑贏大市」，目標價則升至39.5元。

信達國際亦指出，市傳中糧正部署重組旗下牧場王國，將其持有的20至30個大型牧場注入現代牧業，令其成為牧場旗艦，有利長遠發展，故該行給予現代牧業買入評級，目標價3.75元。 (接下頁)

[NT:PAGE=$]

三中全會部分概念股下半年來表現

乳業股

股號　名稱　　　上周五收　下半年來變幅

1117　現代牧業　　3.850元　　　+73%

1112　合生元　　　61.80元　　　+43%

6863　輝山乳業　　3.160元　　　+22%*

2319　蒙牛乳業　　33.70元　　　+21%

醫藥股

2196　復星醫藥　　17.96元　　　+42%

0460　四環醫藥　　5.890元　　　+15%

1099　國藥控股　　21.55元　　　+11%

2607　上海醫藥　　16.10元　　　+11%

科網股

0268　金蝶國際　　2.5000元　　　+74%

3888　金山軟件　　19.520元　　　+52%

0700　騰訊控股　　422.60元　　　+39%

0777　網龍　　　　17.920元　　　+28%

*為較9月底上市以來變幅

三中全會策略股份
 
■看好股份

乳業整合：蒙牛(2319)、現代牧業(1117)、輝山(6863)

發展消費：旺旺(0151)、百麗(1880)

科 網 股：訊息股、軟件股

環保節能：燃氣、水利、新能源，特別是燃氣股受惠價格改革

醫療藥物：人口老化及城市發展，醫藥股將受惠

鐵路基建：南車(1766)、南車時代(3898)

二孩政策：好孩子(1086)、乳業股

■看淡股份

產能過剩：鋼鐵、有色金屬、太陽能、造船股

借貸過高：中國利率改革，不利借貸高的公司

農地改革：改革之餘中央會加強控制地價，防止屯積炒賣，內房股有壓力

利率改革：不利中小型銀行

資料來源：香港文匯報