鉅亨網新聞中心
編者按：自今年7月中央定調“保下限”以來，“溫和投資”穩步推進，各地方普遍提升了投資建設的力度。近日，四川省、福建省分別發布各自投資計劃和已完成投資情況，被認為是地方版的“四萬億”投資計劃，“四萬億”再次成為市場關注的焦點。2013年10月，中國制造業采購經理指數（PMI）為51.4%，比上月上升0.3個百分點，連續4個月回升，為18個月以來的新高，表明我國制造業經濟穩中向好。市場分析人士認為經濟向好預期提振股市午后一波拉升。
地方版“四萬億”會給中國經濟帶來什么？
如今，地方版的“四萬億”投資計劃橫空出世，又會帶來什么？專家認為，相比而言，地方版的四萬億元投資計劃以地方為主體，而且在推出的內外背景、投資方向、資金來源等方面也大相徑庭。
四川福建兩省“領銜” 地方版“四萬億”強勢出擊
自今年7月中央定調“保下限”以來，“溫和投資”穩步推進，各地方普遍提升了投資建設的力度。近日，四川省、福建省分別發布各自投資計劃和已完成投資情況，被認為是地方版的“四萬億”投資計劃，“四萬億”再次成為市場關注的焦點。
“地方版”四萬億元投資不同以往
本月22日，四川省政府新聞辦、發改委發布了《四川省重大投資項目名錄（2013-2014年）》今明兩年計劃實施4.26萬億元的重大項目投資，超過2008年中央政府4萬億元經濟刺激政策，成為近年來已知的地方政府最大投資計劃；繼四川之后，福建也推出了龐大的投資計劃，該省發改委網站公布的項目投資數據接近4萬億元。
2013年以來，國內經濟下行壓力不減，而出口增長低於預設目標；與此同時，投資需求也有所上升。於是，投資驅動再次被地方政府視為重要的拉動因素。“經濟下行壓力大，要保持一定的發展速度，又要促進經濟社會可持續發展，沒有產業支撐是得不到保障的。”四川省發改委相關負責人就本省的情況介紹道。
在推進經濟結構轉型和發展方式轉變的主基調下，地方政府的萬億級投資計劃引起相關人士的擔憂和警惕。業內專家認為，此前中央“四萬億”投資計劃造成的產業陣痛至今尚未消化，各地應該在堅持產業結構調整的前提下，謹慎推出大規模的基建計劃。
專家表示，對於投資，重點要看投資地區和投資結構，不能盲目地一概否定投資的必要性，也不必過度擔憂地方政府萬億元投資計劃會阻礙經濟轉型。“從出臺投資計劃的地方來看，大多數分布在中西部。這符合國家經濟轉型和區域發展版面的安排。”前瞻網資深產業研究員魏悅分析稱，東南沿海的地方政府投資沖動不是太強，即使有投資，也是遵循結構調整大方向，即第三產業和戰略新興產業。
“新一屆政府主導下的投資，是符合國家經濟轉型和發展方式轉變方向，是能夠吸納就業和發展民生的投資。”魏悅表示，從投資主體來看，不論中央政府改革投資審批制度，還是地方政府的萬億投資計劃，都將投資主體多元化放在首要位置，也就是改變過去由政府和國有企業主導的局面，而轉向注重對民間投資的激活和引導。
魏悅預測，有效地引導民間資本進入各領域建設，將是經濟長期穩定發展的關鍵。[NT:PAGE=$]
地方版巨額投資“有進有退”
近期地方政府頻現巨額投資計劃，投資熱情高漲，地方投資拉動經濟的決心可見一斑。從各地政府公布的規劃中可以看出，地方政府投資趨於務實，產能嚴重過剩、企業盈利較差的行業已經不再列入規劃。
《證券日報》記者注意到，從投資內容上看，基礎設施投資和戰略性新興產業成為了各地政府鼓勵的投資重點，投資多集中在基建、產業投資、民生工程、生態環境保護等領域。
基礎設施方面，在四川省4.26萬億元的投資計劃中將最大的蛋糕分給了基礎設施建設，共計有基礎設施類項目710個，投資額為20469億元。而在浙江省的10萬億投資藍圖中，基礎設施投資則是一個萬億板塊，按照《浙江省擴大有效投資“411”重大項目建設行動計劃（2013-2017年）》，該省將力爭五年新建（改建）鐵路1500公里，城市軌道交通140公里，高速公路1000公里；沿海港口新增吞吐能力2.4億噸；新增民用機場旅客吞吐能力2000萬人次；新增4G網絡基站5萬個。
在產業投資方面，這一輪地方投資計劃中，戰略性新興產業廣受推崇。重慶市政府發布的工業領域主要產業的三年振興規劃中指出，“十二五”期間，全市工業將累計投入1.5萬億元，建成7大千億級產業集群和30個百億級產業集群。此外，江西省在中博會發布的1200個招商項目中，主要是今年全省重大產業招商項目和現代服務業重點招商項目，涉及現代物流、資訊傳輸和計算機軟件業、服務外包、金融等十大領域。
值得注意的是，部分省市還充分挖掘自身潛力，推出了針對區域市場自身特點的投資項目，如貴州推出了大批旅遊項目；江蘇省南京市發布《市政府關於進一步擴大內需拉動消費的若干意見》，出臺一系列擴大內需、拉動消費的政策；黑龍江省政府公布的《關於促進全省工業經濟穩定增長的若干政策措施》旨在鼓勵企業增加生產、幫助企業開拓市場、緩解企業資金壓力和減輕企業負擔。（證券日報）
此“四萬億”非彼“四萬億”
又一個“四萬億”來了。
提起“四萬億”，百姓的第一直覺是2008年的國家大規模經濟刺激方案。那一年，從美國爆發的金融危機席卷全球，中國的股市也從六千多點的歷史高位被拉回到十年前的水平，波動幅度之大，至今讓人心有余悸。當年的“四萬億”經濟刺激方案雖有爭議，但實施后，中國GDP保持了9%左右的增長速率，讓中國經濟未能隨著世界大勢而“硬著陸”。
如今，A股股指仍然在兩千多點震盪，但另一個版本“四萬億”又不期而至，引發市場的強烈關注。我們可以鮮明地看到，兩次“四萬億”的實施主體有所不同，前一次是由中央政府主導，而本次則是由四川、福建這樣的地方政府主打，而且規模達到了4.26萬億元，已經超過了前者。當然，兩次“四萬億”的目標都是一樣的——提振經濟，保證經濟增速的平穩。
但是，此“四萬億”非彼“四萬億”。除了實施主體不同，兩者推出的內外背景、投資方向、資金來源等也大相徑庭。
首先，內外背景的不同讓兩個“四萬億”的使命稍有差異。在2008年全球金融危機下，美國房貸危機和歐洲債務危機讓中國外需凋敝，拉動中國經濟的三駕馬車之一已經脫韁，那時的“四萬億”從投資的角度，再度點燃中國經濟的引擎；而本次的“四萬億”，則是在全球經濟緩慢復甦、中國經濟出現改善之際推出的，新一屆領導班子面臨中國經濟轉型升級的巨大挑戰和歷史機遇，此時地方版的“四萬億”，頗有為改革轉型而試水的意味。
其次，投資方向的不同讓兩個“四萬億”的方向有所不同。2008年的“四萬億”投資方向在於傳統的“鐵公基”、保障性住房和農村基建，當然，資金流向“鐵公基”的占大多數，如今高鐵的便利就受益於當年的“四萬億”刺激方案；如今，地方版的“四萬億”中，有一半以上要投入到重大產業投資項目中，還有“民生工程及社會事業”、“生態建設和環保項目”兩個方面，這是本次“四萬億”的一大亮點。目前，產業的轉型升級已箭在弦上，而社會保障事業的完善是中國經濟成功轉型的題中之義。
再次，資金來源的不同也讓兩個“四萬億”有了不同的味道。除了傳統以政府發債為主要手段外，本次地方版的“四萬億”刺激方案提到要鼓勵民間資本投資，充分發揮民間資本的作用。
無論如何，劃撥四萬億元的資金並不難，關鍵問題在於好鋼用在刀刃上，要注意杜絕盲目性，避免短視行為，確保投資能夠更多地流入到促進經濟轉型、改善服務民生項目上，避免出現呆帳壞帳和因此可能引發的通貨膨脹。另外，要以“四萬億”為契機，調整和優化產業結構和經濟結構，進一步轉換政府職能，減少政府部門的行政支出和成本；使得經濟能夠實現長期穩定和良性的發展，使得民眾的收入和財富能夠在這個過程中得到提高而不是受到損害。（證券日報）[NT:PAGE=$]
人民日報：中國當前並未出現投資過度
中國經濟在三季度交上一份比較亮麗的答卷，受此鼓舞，許多地方加大馬力大干快上，希望四季度能創出更優異成績以在年底時完美收官。據悉，目前多地已推出新一輪地方版投資計劃。對此，有人擔心，新一輪投資如果過度將為未來經濟發展埋下更深隱患。也有專家指出，投資依然是當前拉動中國經濟增長的一駕重要馬車，片面夸大投資驅動模式的負面作用，極有可能令經濟陷入發展動力不足的困境。當務之急是要優化投資結構，提高投資效率和質量。
1、各地力爭年內達標
最近，各地統計局開始陸續公布當地經濟數據，從17個省市前三季度地區生產總值（GDP）增長看，情況普遍好於上半年。
無論排名前后，各地都面臨實現全年經濟增長目標的壓力，在四季度拼搏一場是普遍的追求。據報導，貴州省省長陳敏爾近日要求：“緊緊抓住年度目標和重點任務使狠勁、出實招、求實效。要堅定信心、堅定決心，對年初確定的目標不能動搖。”一些地市政府也一再號召動員，要求全力沖刺攻堅，圓滿完成全年任務。
有決心，也有具體行動。“從7月底8月初開始，億萬級的投資無論來自國家還是地方的都慢慢開始了。”英國倫敦國際戰略研究所成員邱震海說。其中，四川的手筆就很大。據《四川省重大投資項目名錄》（2013-2014）顯示，今後兩年，四川省計劃實施4.26萬億元重大投資項目，涉及2336個項目，包括重大基礎設施投資、重大產業投資、重大民生工程及社會事業投資和重大生態建設和環境保護投資等項目。
2、四季度增長存在壓力
各地準備四季度加大干勁，既有三季度經濟向好提振了信心，也有四季度經濟增長壓力大催生的緊迫感。
三季度數據好並不意味著四季度經濟會更上一層樓。邱震海表示，李克強總理上任后的微調措施比如營改增、小微企業免稅、棚戶區改造等等，這些微調措施對經濟層面推動的實際成果還未充分體現，從一些企業的具體反應來看，這些經濟措施難體現在經濟數據上，最大的大頭還是投資。
民生證券認為，本輪經濟復甦始於2012年四季度，帶動經濟復甦的主要力量來自基建和房地產部門的擴張，而目前來自這兩個部門的增長力量都正在逐漸走弱。
“此外，另一個經濟增長的不利因素還在於，政府為了加快督促各地轉變經濟增長方式，加快調整經濟結構，不會過度刺激經濟增長，在三季度經濟穩住之后，四季度政策穩增長的力量會減弱，調控的動作會增強”，民生證券判斷，四季度后，受累於去年經濟復甦的高增長基數以及經濟環比增速的減弱，經濟增速再次小幅回落的可能性較大。
3、不應對投資“妖魔化”
投資驅動模式既給中國經濟帶來過繁榮，也造成過產能過剩、環境污染、資源過度開發等負面影響。如今，多地再次掀起投資潮令很多人充滿擔心。專家指出，凡事都有兩面性，對投資不能一味指責，更不能將其“妖魔化”，不能因強調消費就將投資否定。投資依然是中國當前拉動經濟增長的一駕重要馬車。
“近段時間以來，中國經濟雖有所復甦，但面臨的困難和問題並未減少。事實上，當前宏觀經濟遭遇的最大難題就是發展動力不足的問題”，對外經濟貿易大學公共管理學院勞動與社會保障系主任李長安表示，對於中國這么一個發展中國家來說，投資在推動國民經濟持續穩定增長和經濟結構優化方面，依然占據著不可替代的重大地位。他認為，如果片面地強調刺激消費需求，夸大投資驅動模式的負面作用，極有可能陷入發展動力不足的困境，宏觀經濟的穩定發展也難以保證。
專家指出，對當前新一輪投資不能全盤否定，而應強調優化投資結構，提高投資效率和質量。李長安表示，當前，我們需要抑制的是政府和國有企業的投資，但對民營企業的投資則應大力鼓勵，這也是轉變我國經濟發展方式的重要內容之一。
國家資訊中心經濟預測部主任范劍平表示，中國過去的缺點是高投資率和低投資效率並存，如果既有高投資率又有高投資效率，那么就應該充分發揮這一有利因素。（人民日報海外版 羅蘭）[NT:PAGE=$]
地方版“四萬億”能否引發新一輪牛市存爭議
受四川、福建等地的地方版“四萬億”投資利好訊息推出的影響，即使在大盤回調之際，兩地基建股都出現了大幅的上漲，無疑成為本地基建股上漲的催化劑。但是，這顯然遜色於2008年“四萬億”刺激政策推出后引發滬指單日7%的飆升，這其中的原因是什么，值得深思。
四川和福建各推出的接近“四萬億”投資計劃，給證券市場帶來了騷動，四川和福建兩地的基金股都出現了強勁漲停，也引發市場對股市會由於這些地方經濟刺激而重新回到牛市的猜想。
中國國際經濟交流中心資訊部部長徐洪才對記者表示，目前並不具備出現小牛市的基礎，當前形勢並不明朗，資本市場的改革還需進一步跟進。
前瑞士蘇黎世銀行北京代表處首席代表劉志勤則有不同觀點，他認為，當前股市仍處於回調狀態，主要是市場仍在評估中，為尋找一個突破口，未來小牛市出現的可能性還是比較大的，只是時機上還尚待觀察。
對“四萬億”投資，許多投資者都記憶猶新。為了刺激經濟，2008年11月，國務院正式推出“四萬億”經濟刺激方案，股市很快跳空上漲，隨后一路震盪上行至3500點。水泥、機械和鐵路三大板塊是當年行情的急先鋒。正是在上述三大急先鋒板塊的帶動下，市場盤面被全面激活，人氣被有效帶動起來。
“從行情的發動來看，當時的氣勢比現在要強得多。”一位業內人士對記者表示，“2008年11月10日，政策宣布當天，上證指數漲幅達到7.27%，讓人感到一股極其強大的力量開始托市了。”“四萬億”的政策，穩住了市場，堅定了投資者的信心。
劉志勤表示，2008年的“四萬億”更多的是為了穩定市場信心，而此次的投資更多的是為了穩市場，穩增長，兩者其實大同小異。
但是，市場上也有不同的聲音，並認為未來國資所占投資的比重會下降。
國際金融論壇城鎮化研究中心主任易鵬在公開媒體上表示，這次地方政府提出的投資規模計劃，更多是根據自身項目投資規模的最大值來計算，包含了大量的招商引資的預期規模。“從一般經驗來看，在地方政府的招商會上，簽約額要遠高過實際最終的投資額。還有，地方政府的投資規模主要是以社會投資為主，而非政府主導的投資。未來政府所占投資的比重必然還會下降。”
因此，對地方版的“四萬億”，還要進一步觀察實際的效果。 （證券日報 傅蘇穎）[NT:PAGE=$]
一則實質性利好及時趕到 QFII下跌中吸帶血籌碼
10月份以來資金市場明顯偏緊，利率有了相應的上升，從而導致A股市場不少資金大量外流。而隨著A股不斷下跌，一則實質性利好及時趕到，10月30日，外匯局一天批115億元額度給QFII與RQFII，早盤兩市權重股也受此利好刺激，帶領股指震盪反彈。
不過從盤面來看，雖然權重股有所反彈，但是以創業板為首的題材股卻仍然是被主力出貨為主的。其中，愛仕達(行情,問診)停牌幾個交易日后開盤便一字跌停補跌，從而讓前期緊靠訊息炒作起來的個股大暴跌，如金飛達(行情,問診)與山東海化(行情,問診)暴跌觸及跌停；另外，廣聚能源(行情,問診)與維爾利(行情,問診)的跌停，則說明了當前熱點持續性不強，凡是短期被炒高的個股，主力出貨都異常堅決；同時橫盤的個股也開始破位暴跌，如美都控股(行情,問診)與拓維資訊(行情,問診)等。主力如此的出貨方式，殺傷力是非常巨大的，其往往不能用一兩個跌停板來衡量，這從華誼兄弟(行情,問診)、冠豪高新(行情,問診)近月暴跌40%以上就可以看出來。因此，在主力瘋狂出貨的情況下，對前期強勢、主力大潰逃、今年漲幅巨大且技術被大陰破位的股票，我們應趕緊斬倉出局。
只要盤中有跌停個股的出現，大盤做空力量都強大。因此，盡管外匯局百億巨資遲緩A股這一實質性利好趕到，也難於止跌個股的殺跌。不過從另一方面看，經過大盤連連下跌后，此時QFII與RQFII的到來，無疑是在下跌中吸收股民的帶血籌碼的。
我們廣州萬隆認為，外資不是慈善家，更不是“救世主”。外資當前的進入A股，一方面是對中國經濟的信心，另一方面則是對A股估值的認可。而若外資一旦進來，其青睞的品種不太可能是產能過剩的水泥鋼鐵煤炭，更不可能是已雞犬升天的高科技、傳媒娛樂等概念，更可能是估值水平相對較低，具備產業升級受益於城鎮化經濟轉型的二線藍籌股。
所謂的別人恐懼我貪婪，在大盤仍然持續下跌中，外資的動作則向我們指明了后市投資的方向。而從三季度外資的偏好來看，受益於宏觀經濟內需的消費升級品種得到外資大力青睞，如食品飲料板塊、而受益於國民經濟消費提升的品種同樣是外資吸籌對象，如餐飲旅遊、另外，近年來的超跌與受益城鎮化品種同樣得到外資的寵愛，如黑色金屬等。因此，在外資下跌中吸籌帶血籌碼中，對上面三大品種不應錯殺。（廣州萬隆）
成長股調整尚未完 “金融+藍籌”穩大盤
10月至今，A股延續了9月下旬以來的震盪調整格局，以創業板為代表的成長股繼續退潮，市場熱點輪動快速而短暫。隨著三中全會召開的臨近，市場對改革的預期也逐步升溫。在前期連續調整的基礎上，券商對未來的預期較為一致，普遍認為短期內市場將隨著改革預期而迎來反彈，不過前期漲幅較高的成長股的調整分化尚未結束，短期不宜介入。對於11月，改革和政策為行情主要驅動力，機構普遍看好“金融+周期藍籌”的大盤穩定器作用，消費、環保、醫藥等可能在調整之后迎來估值回升。[NT:PAGE=$]
短期成長股調整將延續
盡管短期反彈預期較為一致，但對於前期漲幅較高的成長股，機構的觀點依然十分謹慎。瑞銀證券認為，成長股最好的時候可能已經過去；東方證券直言：“絲毫不懷疑創業板最終會出現偉大的公司，但短期還是先把浮華洗掉再說吧”。
中信證券(行情,問診)認為，短期看來成長股的整體風險在積聚，全年業績增速不達預期、新三板和IPO開閘都在重構現在成長股的估值體系。同時，目前機構整體持倉仍然集中於中小票和創業板。年底大盤或迎調整壓力，再加之機構業績考核、版面來年等因素，可能促前期超漲、持股集中的創業板品種多殺多，整體走勢出現明顯回調。同時預計，未來經濟復甦的力度會弱於三季度，而利率、匯率也還處在上行調整中，因此周期股的持續性機會仍然不甚明顯。
民生證券表示，11月份機構博弈達到高潮，短期成長調整仍將反復，中期浴火重生可期，前期搭乘主題概念的消費板塊亦不宜盲目追高。年底臨近，成長陣營會繼續分化，在機構博弈的助推下，分化的結果很可能是成長股的局部“踩踏”，其調整也許將延續一兩個月。但不宜對成長板塊過分悲觀，“轉型”依然是結構性行情最大的主題。
瑞銀證券認為，成長股最好的時候可能已經過去，未來市場可能會出現兩種風格的分化，一種是資金將可能轉向一些有業績、政策支撐的行業，例如環保行業（污水處理）；還有一種可能是風格從主題炒作回到估值相對較低、景氣有望持續回升且有政策支撐的通信設備、鐵路設備、食品加工制造、家電等行業。此外，醫藥行業在消化了三季度業績風險以及“商業賄賂”事件的沖擊之后，存在補漲的可能。
普遍建議防御設定為主
當前，市場普遍看到了經濟企穩態勢，而11月份三中全會召開在即，改革政策也將逐步趨於明朗，不過金改對經濟及A股的沖擊尚難確定。在這種背景下，券商對股指的方向判斷普遍依賴於改革政策力度，隨著國企改革、產能調整、國內外推進等措施可能激發藍籌低估值板塊的市場機遇，“金融+績優藍籌”或成為大盤穩定器。
東方證券判斷未來市場或將進入伴隨改革預期的逐步強化而帶來估值提升的震盪上行趨勢。設定上建議關注銀行、地產等低估值藍籌可能展開的估值修復以及醫藥、農業、油服、新能源等轉型受益行業，尤其是相關行業中偏服務類的企業，主題上建議國企改革（如鐵路、油氣等壟斷性行業放開等）、二胎、土改、要素價格改革等。
民生證券認為，盡管中期轉型承壓，但短期看來，金融+周期藍籌是相對安全的防御品種，這些板塊估值壓力較小，維穩意義重大。如果四季度經濟數據不像想象的那么差，不排除在機構博弈和避風港的催化下板塊逆襲。此外，近期大盤動盪調整格局下，消費板塊的防御性依然存在，僅次於金融和周期藍籌。但此前消費的上漲摻雜了諸多主題性質的催化，因此對此短期謹慎、中期看好，建議擇機版面。由此建議11月份行業設定以防御型設定為主：消費板塊推薦農林牧漁、家電、紡織服裝；周期金融板塊推薦銀行、房地產、電力設備；成長板塊推薦環保。
湘財證券認為，11-12月份，A股市場以結構性機會為主，政策投資的微調仍然是相對重點，電力設備、通信的投資還會維持高水平，制度紅利帶來的低估值藍籌的修復，金融開放、國企股權激勵等相關的傳統行業存在盈利的上行空間。績優藍籌防御性強，非銀金融增長確定，可作為底倉進行設定；新興行業雖估值較高，但部分符合未來經濟發展大方向，自身業務具備突破性的進展以及通過並購重組優化資產結構的行業及公司仍值得關注；同時建議長期關注受益於二胎放開、消費升級等長期利好的廣義消費領域，以消費作為進可攻退可守的設定。（中國證券報 張怡）
下一篇
