申銀萬國－宏發股份（600885）：投資評級：買入：期限：中線

公司深耕繼電器行業30年，全球排名第四，強研發、模具製造、精密零部件配套及實驗檢測能力構成核心競爭力。公司全球市場佔有率近10%，其中家電和電力繼電器市占率達30%和50%，是國內繼電器行業的絕對龍頭。未來成長性來自於新能源汽車用高壓直流繼電器等新品及中高端産品的進口替代，現有業務60億收入規模前不會有瓶頸。家電繼電器與電力繼電器市場的成功（電力磁保持繼電器業務過去四年銷售收入增長6倍，國內市場佔有率超50%）已證明公司綜合實力，未來汽車、通信等繼電器中高端領域的需求爆發將爲公司再成長帶來契機。高壓直流繼電器僅國內新能源汽車需求就達36億，國際上僅松下、泰科、韓國LS等少數廠商可生産，公司08年開始研發，目前已小批量生産。此外，通訊、軍用密封繼電器、高端低壓電器等值得期待預計公司2013年-2015年將實現EPS 0.78/0.98/1.20元，複合增速27%。公司深耕繼電器行業30年已成爲國際一流繼電器廠商，我們看好公司在繼電器高端應用領域的不斷拓展以及相關産業鏈延伸所帶來的成長性，可逢低參與。