還不退？第三輪QE總規模史上最大 越晚退場風險越高

美國聯準會將於本週召開聯邦公開市場委員會(FOMC)，全球市場屏息以待。《CNNMoney》報導，聯準會自2008年金融危機以來，推出量化寬鬆(Quantitative Easing, QE)政策已是第三輪，若照華爾街預期，繼續延續下去，那這輪量化寬鬆將成為聯準會有史以來最大規模的刺激政策。

聯準會先前預估於今年年底前結束QE，但經濟學家認為，因近期美國府會之爭、債限僵局等事件干擾，導致作為退場訊號的經濟數據延後公佈、經濟前景也蒙上一層不確定的陰影，預估第三輪量化寬鬆完全退場可能將延至明(2014)年。

此外，現任主席伯南克(Ben Bernanke)任期將於明年1月結束，故預估量化寬鬆應會維持現狀，以每月850億美元的購債規模，至少延至明年3月才可能開始退場。

研調機構Capital Economics指出，這代表第三輪量化寬鬆的總規模將達約1.6兆美元，比前兩輪的規模大很多。第一輪量化寬鬆總金額僅達1.5兆美元，第二輪則僅達6000億美元。

Capital Economics表示，若聯準會不抓緊時間使量化寬鬆退場，風險會越來越高，若聯準會非要等到財政狀況完全穩定，那印鈔機就會續開，量化寬鬆就真的永無止盡了。

此外，量化寬鬆遲遲不退場，金融市場的穩定度也會開始有風險。股市首當其衝。聯準會印出來的鈔票和資金，大多數都流向銀行的儲備資金，卻沒有實質回到經濟體。2012年開始，美國銀行的儲備資金大增8000億美元，但回歸社會、經濟體內的資金卻僅有800億美元。

另外，聯準會大開印鈔機，也讓股市快速水漲船高，但卻也使股價高得不合理。美國布蘭戴斯大學財經教授馬恩(Catherine Mann)表示，資產價格應該立基於經濟的基本面上，但是現在卻已經過高。此外，馬恩也指出，美國企業賺錢，不是因為銷售成長，而是透過壓制成本和勞力。量化寬鬆持續的越久，危機越大，代表只要一退場，股市就可能急速從高點回落。

除了股市以外，房市也將會是量化寬鬆場的受害者。許多投資人認為，QE如果退場，銀行利率將快速走升、熱錢短時間大幅減少，將無可避免衝擊房地產市場。今年夏天，市場原本預期聯準會將縮減購債規模，5月份時30年期抵押貸款的平均利率在短短8週內，從3.35%一路飆至4.5%；在聯準會公佈延後退場，利率也就逐漸下降。若2014年量化寬鬆退場，同樣的情形還要再重演，波動將更劇烈，恐傷及正在復甦中的房市。

最後，QE退場的「傷兵名單」還包括新興市場。有鑒於美國基準利率低，導致資金全都往高收益的新興市場湧入。然而，只要聯準會結束刺激方案，投資人將會一窩蜂撤出資金，回到美國，屆時將造成新興市場股市、匯市重挫。