7天期Shibor月末飙升 仍低于六七月份水平

每經實習記者朱丹丹發自北京

有這樣一條曲線，悄然記錄了金融市場流動性演變的每一個軌跡。

《每日經濟新聞》記者梳理7天期Shibor（上海銀行間同業拆放利率）走勢發現，自今年6月高度飆升之後，中間雖也小有起伏，但整體仍呈下行態勢。至10月16日，該品種報3.3140%，創5月16日以來的新低。

但最近幾個交易日，7天期Shibor隨其他各期限Shibor品種連續大漲。

多位金融人士分析認為，儘管不是很明顯，但下半年利率走勢整體的確是下行的，偶有幾天出現浮動則是受到月末準備金等因素影響，符合季節性規律；至於近期7天期Shibor的飆升，主要是因為繳稅和央行回流資金，預計未來銀行間市場利率不會再出現如6月份的大幅飆升。

7天期Shibor走勢整體下行

10月16日，Shibor數據顯示，短期利率除1月期出現上漲外，其餘品種利率均出現下跌態勢或保持不變。其中，7天期、14天期利率下跌50個基點以上，7天期Shibor報3.3140%，創今年5月16日3.1920%以來的新低。

今年6月份，受多重因素影響，Shibor經歷了一波劇烈波動。雖然央行6月1~7日公開市場淨投放1600億元，但利率仍在不斷推升。6月19日，7天期Shibor利率突破8%，創下自2011年6月份以來的新高。當月20日，7天期Shibor利率大漲292.90個基點，高達11.0040%

然而，隨著央行公開表示，當前中國銀行體系的流動性總體處於合理水平，將堅持貫徹穩健的貨幣政策之後，Shibor利率出現回落現象。在6月的最後一個交易日，更是出現了首次全線下跌，隔夜Shibor利率回到了5%以下，7天期利率下跌52.1個基點，降至6.1630%。

[NT:PAGE=$]自7月央行重啟逆回購以來，Shibor走勢平穩，整體呈下行態勢。

不過，《每日經濟新聞》記者註意到，Shibor在7~10月份仍出現了幾個高點。其中，7月29日，7天期利率報5.0570%，突破5%；9月30日，7天期利率大漲45.4個基點至4.203%。

分析人士表示，資金價格在每個月末出現上漲態勢有一定規律性，本月23日以來Shibor上漲也有這個因素的影響。儘管最近幾個交易日Shibor漲幅較大，但從絕對水平來看，7天期Shibor28日雖已漲至4.8940%，略高於8月末和9月末的水平，但仍低於7月末，更是遠低於6月份11.0040%的水平。

跨月後資金面或將平穩

“Shibor走勢整體呈下行趨勢，顯示市場資金面寬鬆。回顧6月份，流動性緊張主要在於政策原因，但在6月之後的幾個月，市場流動性是偏好的，雖然7~9月份利率偶有波動，但基本都是受到月末繳準備金、繳稅等因素影響，屬於正常的波動。至於近幾天利率的飆升，則主要是由財政調款和央行資金回籠所致。”一位城商行資金部交易員告訴《每日經濟新聞》記者。

一位彭姓金融分析師則指出，一般每年三、四季度的資金面相較於一、二季度是偏緊的，每月月末資金面受到銀行考核等因素影響也是比較緊張的。目前全球正在去槓桿化，央行自然不會投放太多貨幣到市場，因而宏觀上一直保持著穩健偏緊的貨幣政策。總的來講，相較於6月份，當前的利率水平整體還是下行的，儘管這一趨勢不是很明顯，但一定程度上也顯示了市場流動性的偏好，偶有浮動是符合季節性規律的。

“近幾個月（6~8月）國內市場利率波動加大，7月下旬以來短期利率再次上升，在未來幾個月恐怕很難有明顯的趨勢性下降。主要原因在於，雖然銀行間流動性受一些外在因素(包括外匯占款、財政存款)影響，但銀行間市場短期利率最終反映的是央行的政策意圖。近期經濟增長有企穩反彈跡象，貨幣政策針對一般經濟周期逆週期操作的迫切性有所降低。”中金公司首席經濟學家彭文生此前在研究報告中指出。

針對10月23日以來銀行間市場利率的顯著上升，彭文生認為，銀行間市場利率不會大幅飆升。第一，四季度外生因素將對銀行間流動性構成支持。如美國QE減量可能推遲，年底財政存款集中投放等；第二，銀行間流動性歸根結底還是取決於央行的貨幣政策態度。

上述資金部交易員也表達了類似的觀點，認為未來利率不會如6月般大幅飆升，因為最近沒有像6月份那樣的政策方面因素影響市場流動性，度過月末，資金面就會比較平穩。