【大行言論】瑞銀：美國利率變化取決於經濟走勢

美聯儲今日起舉行為期兩天的議息會議，根據瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele發表的最新報告，無論在此次政策會議上發生什麼，美聯儲決定的最終影響主要還是由最終的利率路徑來決定，而不是加息的具體日期。

瑞銀認為，鑒於美聯儲仍依賴數據做決定，因此利率變化將取決於經濟走勢。儘管近期出現波動，但全球經濟增長仍按步就班。美國經濟形勢足以因應加息的影響。歐元區增長將在寬鬆貨幣政策的推動下繼續改善。中國經濟雖然放緩，但仍有足夠生機（例如房價回升），令該行相信短期內不會“硬著陸”。

報告指出，經濟穩定增長支援下的利率穩步升高對於多元化資產組合可能最為有利。更激進的加息路徑，同時伴以更強勁的經濟增長，有可能導致波動加劇，尤其是目前債券市場只計入小幅加息預期的情況下。然而，增長強勁的環境最終對股市有利，而且會使違約率保持低位。

報告還指出，廣義來說，股票在美聯儲加息之後的六個月總體表現正面，而且沒有明確的統計資料顯示股市在加息週期中的表現與在其他時期有什麼區別。以簡單平均數計，在過去四個加息週期中，新興市場股市的表現優於其他地區，主要歸功於1986–1989年以及2004–2007年加息週期中的強勁表現。這可能與直覺相悖，因為近期“脆弱五國”以及其他新興市場正是紛擾的源頭，然而這至少表明美國加息並不全是壞事。

在美聯儲有可能啟動九年來首次加息之際，鑒於商業週期沒有改變，美聯儲仍保持支援增長的立場，因此瑞銀選擇加碼歐元區和日本股票、歐元區和美國高收益債券；減碼新興市場股票和英國股票以及高評級債券。

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