國泰君安：維持統一企業中國中性評級

統一預期於2014年第4季錄得人民幣1.6億元的出售收益，但鑒於銷售增速不快，我們仍然預期公司於2014年第4季錄得人民幣1.3億元之核心虧損。總括而言，統一報告凈利及每股凈利於2014年預期分別為人民幣3.4億元及人民幣0.085元，同比分別下跌62.4%及64.9%。

產品組合改善預期將利好2015年統一方便面分部的毛利率。飲料分部毛利率於pet粒子價格走弱下也預期有所改善。雖然新產品有所貢獻，但鑒於統一明星產品銷售轉弱，我們並不預期統一錄得高速的收入增長。由於收入或低於預期，加上財務費用高於預期，我們分別下調統一2014-2016年每股核心凈利預測61.3%、27.2%及25.4%。我們預期統一2014-2016年每股核心凈利分別為人民幣0.045元、人民幣0.104元及人民幣0.124元。

由於我們對銷售增長較為保守及擔憂財務費用大幅上升，我們的盈利預測較市場低約35%。統一的市值及收入約為康師傅的三分之一，但統一2015年凈利預期最多僅為康師傅的四分之一。因此，我們維持統一的投資評級為“中性”，但受惠於原材料價格低迷，上調目標價至7.00港元，相當於公司65.1倍2014年市盈率、49.3倍2015年市盈率及41.7倍2016年市盈率。