原油期貨低迷之際 美頁巖油現貨表現搶眼

原油期貨價格還徘徊在6年半來的最低水平，不過，生產商和煉油廠實際買賣的現貨市場卻傳遞出更為樂觀的資訊。

在北達科他州和德克薩斯州的頁岩根據地，原油現貨交易相比期貨市場溢價達到多年來的最高水平，這為全球石油市場帶來一線希望，或許距離上漲的日子不遠了。

德克薩斯州二疊紀盆地頁岩油相比基準價溢價2.75美元，創下有史以來最高水平。北達科他州巴肯頁岩油高於基準價50美分，為兩年來最高水平。兩地原油產量占美國頁岩油的60%。

許多現貨交易商表示，現貨市場的相對強勁很可能反映了局部的短期因素：德克薩斯州新建管道增加對當地原油需求，同時因加拿大長達一個月的意外中斷供應導致中西部煉油廠搶購巴肯原油。

不過，只要現貨溢價持 下去，一些人士就會猜測這是否意味著長達一年的供應過剩開始緩解，從而為國際油價提供支撐。這些人士指出俄克拉荷馬州庫欣地區供應下滑，在過去7周里有5周庫存實現下滑，這與市場預測的需求疲軟、煉油廠關閉和檢修季來臨將導致庫存增加截然相反。

數月以來，由於貿易商不急於出售紛紛把原油儲存起來待漲，市場一直擔憂庫欣將面臨無處儲油的危險。這導致貿易商不得不以更高的價格買入更遠期合約。

現在現貨升水局面已經緩解，次月合約和第二個月合約之間的差價已經縮窄到50美分，此前預期超過1美元。巴克萊能源商品研究主管Michael Cohen表示，這有點奇怪。由於夏季駕駛季結束而檢修季開始需求疲軟，差價理應擴大。

一個可能的解釋就是，石油產量可能比預期放緩的更快。官方產量數據具有時滯，現貨價格可能是反映市場趨緊的最及時指標。不過Cohen警告，價格反彈可能最終都是短命的，因漲價將刺激生產商開采更多的原油。

現貨市場上，生產商直接將商品出售給消費者，不收金融投資者的影響，通常被看成是更具投機的期貨市場的領先指標。

交易商和高管們稱美國現貨市場可能想期貨市場發出這樣一個信號：美國頁岩油供求基本面已成為市場核心。EOG Resources首席執行官Bill Thomas表示，市場正在再平衡過程中，明年價格將會好於現在。

現貨價格也顯示了需求強勁。上周四交易商要為10月交割的原油多支付10美分，三周前要支付25美分。

庫欣庫存已經從4月的6220萬桶的歷史高點回落到5600萬桶，但相比去年底的剛剛超過3000萬桶仍高出不少。Energy Aspects分析師Dominic Haywood預測，隨著越來越多的煉油廠停產檢修，尤其是進入10月，庫存還會上升，到時期貨溢價水平又會上升。

值得注意的是，現貨市場的走強恰好與新數據不謀而合，美國能源資訊署上周數據顯示，6月產量從4月的960萬桶/天降至930萬桶/天，美國石油生產熱已經逆轉。國際能源機構預測，明年產量將繼續減少40萬桶/天。同時頁岩油鉆探商經過兩周短暫的擴大生產后已經連續第二周減少活躍鉆機數量。

盡管如此，一些交易員警告還是應保持警惕。墨西哥灣地區輕質原油仍疲軟，同時歐洲市場供應過剩仍嚴重，整體來看，世界仍處於供過於求的狀態。

機構來源：金理人