驢象握手言和 美債過后縮減QE再成懸念

　　驢象兩黨“握手言和” 美債破冰指日可待

　　周三美國兩黨就提高債務上限與重啟政府達成協議，美國暫時避免了債務違約，市場的擔憂暫時消除，美元整體小幅走強，道瓊斯FXCM美元指數輕微上漲。日元全線走低，美元/日元周三上漲上百基點。商品貨幣仍然表現相對較強。美股方面，三大股指全數上漲。道瓊斯指數收盤上漲1.36%，報於15373.83；納斯達克收盤上漲1.20%，報於3839.43；標普500收盤上漲1.38%，報於1721.54。紐商所十二月黃金期貨結算價漲9.10美元，至每盎司1，282.30美元，漲幅0.7%。原油大幅上漲，紐約原油期貨收盤上漲1.1%，報於102.29美元/桶。

　　隨著美國政府有望結束停擺，市場在接下來一段時間終於將擺脫沒有經濟數據指引的窘境。不過，目前9月非農數據究竟何時公布尚沒有明確訊息，而此前諸多積壓的美國數據很可能在明日或下周集中公布，市場很可能將迎來“幸福的煩惱”。當然隨著此后數據發布重回正軌，美聯儲年末之前是否還會縮減QE，又將成為市場一大懸念。

　　隨著美國商界和中國等海外債權人施加的壓力越來越大，參議院同意結束政府部分關門狀態，並將債務上限期限延長到明年初，同時民主黨和共和黨就一項新的預算開啟談判。據悉，參議院宣布的這份協議將按照目前的支出水平向聯邦機構提供資金至明年1月15日，並將美國觸及債務上限的最後期限推遲至明年2月7日。一個談判委員會將單獨負責制訂中長期財政解決方案。

　　由於銀行大量貸款與政府債務掛鉤，如果債務上限在很長一段時間里限制政府借款，銀行將有大量政府擔保的債務吃緊。超短期內，銀行很可能開始交易這些置產，而價格則受市場對政府何時有足夠稅收收入來償債的預期決定。

　　正如Waldman所指出，類似的交易將創造出一種新的經濟指標。因為稅收收入很大程度上反應經濟表現，因此對稅收收入何時能帶來債務償付的預期實質上是對經濟表現的預期。

　　一些分析師認為，10月17日或者10月24日將是至關重要的一天 。因為這兩天分別有1200億美元和930億美元債務到期 。不過美國財政部可以用此前幾天拍賣新國債所得，支付投資者。投資者可能要求這些新拍賣的美債支付更高的利率，但是可能仍然有旺盛的需求。

　　當然，財政部遲早有一天會無力支付自己的賬單。 美國政府關門，意味著日常收入和開支相比正常時期更難以預測。即便如此，財政部仍然非常有可能在周四和今天幾天內維持正常運營。所以，即便不能在周四最後期限前提高債務上限，我們不預期到10月17日天會塌下來。

　　不過，目前仍有分析師不無擔憂地指出，美國政界也許已達成協議，然而美國仍將在相當長時期內承受兩黨債務問題攤牌的種種后果，其表現形式是盈利預警、經濟不確定性以及國際投資者持續的反感情緒。

　　基本面大勢已去？“瘋狂”黃金跌漲無序

　　FMD Capital Management投資顧問David Fabian周三稱， “從今年國際金價跌宕起伏的行情中你其實可以看出，眼下的金價走勢根本不是基本面所能決定的。無論你對黃金的基本面做過多少功課，市場似乎總是與基本面所反應的相反方向移動，這是不是非常不合邏輯？。其實這種現象用一句話就能解釋‘投資本身就沒有邏輯，投資是市場心理層面上的博弈’。”

　　我相信黃金的一些基本面投資者早就聽的不想再聽了，比如美聯儲縮減QE，亞洲實物金需求，美元貶值以及供應下降等等。然而，這些基本面在今年的金價行情中卻完全失去的作用，甚至成為了‘反向指標’。此外，一些與技術面和基本面關聯性不強的資產，如股票和債券的波動也會對黃金造成影響，但重要的是，這方面投資者是很難預測到的。

　　黃金本來是資金的“避風港”，不過在10月初美國聯邦政府停擺等一系列風險事件發生后，黃金的避險屬性沒能充分發揮，不漲反跌。

　　從近期黃金的走勢來看，基本面對金價走勢的影響較小。“后市美國聯邦政府‘開門’及縮減QE政策，對金價將再次形成利空。”張強認為，提高債務上限將是支撐黃金上漲最有利的因素，但就當前來說，這種利好也只能是短暫的。“總體來看，金價易跌難漲。”楊學杰說，若美國參眾兩院在10月17日之前達成短期提高債務上限協議，10月底美聯儲議息會議保持寬鬆政策不變的概率變大，短期利好黃金，但黃金市場資金還在持續流出，中長期弱勢難改。

　　全球各界源源不斷向美國政府提供債務融資，正是美國經濟可以在高負債壓力下順暢運轉的原因。如果全球對美國政府支付能力的信譽受到沖擊，那么大家可能會開始拋售美元計價資產，這將使得美元匯價出現持續走低。鑒於美國政府目前尚無力扭轉其財政與貿易雙赤字的狀況，因而，美國政府的繼續運轉，只能仰仗繼續舉借外債這一條路，這會是美元面臨持續的下行壓力。

　　花旗集團期貨專家Sterling Smith稱，"眼下市場更傾向於認為美國兩黨即將達成一致協議，意味著短期債務上限及政府關門的問題將得到解決。然而，我預計那些在紐市早盤買入黃金的投資者正在’偷著樂’，因為他們肯定會看準這個機會獲利了解，畢竟一旦美國兩黨確定達成協議，金價自然會出現下跌。"

　　昨日現貨白銀開盤於21.36美元/盎司，盤中最低跌至21.10美元/盎司，最高漲至21.42美元/盎司，最終於21.26美元/盎司收盤一根小陰線。總體走勢一直是在一個區間中震盪。目前來看，現貨白銀短期內方向未明，會維持區間震盪走勢，上方阻力位置在21.51美元/盎司附近，日內下方支撐位置在21.10-20.90美元/盎司附近（天通銀4170-4130）。由於受美國債務談判影響， 市場不確定性增加，謹慎投資者可以等方向明確后順勢進場。