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在經歷了此前一周美國政府關門危機之后，上周市場迎來轉機，由於美國眾議院共和黨的最新方案有獲得白宮通過的可能，市場樂觀情緒回升，由此導致避險資產價格回落，而風險資產價格出現反彈。
其中，美元指數單周上漲0.35%至80.43，回升到美國政府關門之前的水平之上。除澳元外，其它非美貨幣普遍迎來下跌。避險資產黃金、白銀成為上周跌幅最大的品種，COMEX黃金單周暴跌2.94%至1272.6美元，COMEX白銀單周下跌1.89%至21.33美元。WTI原油期貨價格上周下跌1.89%至101.74，最低觸及100.60，接近我們前期給出的100美元的目標位。
不過，市場的所有美好期待在剛剛過去的周末里被徹底粉碎。美國總統奧巴馬與眾議院共和黨的談判破裂，民主黨與共和黨commit的上調債務上限的方案均被否決，市場目光現已轉向參議院多數黨領袖里德與少數黨領袖麥康奈爾之間的談判，這將是美國避免政府違約並結束政府關門的最後防線，但目前仍未取得明顯進展。
Ⅰ.美國政治鬧劇一波三折
10月1日，（即2014財年首日），由於美國民主、共和兩黨未就2014新財年的政府預算達成共識，美國政府非核心部門在時隔17年后正式“停擺”。
據美國國會研究處（Congressional Research Service）數據，美國政府在1977-1996年關閉的次數為17次，最近的一次發生在1995-1996年的克林頓政府時期。
雖然美國歷史上曾多次關閉政府，但至今尚未發生過美債違約事件。美債是全球金融市場定價體系的基石，而美元又是當今全球外匯市場的軸心，一旦美債違約，對全球經濟金融的沖擊將毫無疑問遠遠超過2008年的次貸危機和2009年開始的歐債危機。因此，美債違約被視為全球金融市場的核彈，無人能承受。
正是因為成本過於巨大，美國政界上下無一人能夠承擔美債違約的責任，基於此，我們在上一期周報中曾經指出：“由於美債違約的責任是任何人所無法承擔的，FORMAX研究團隊相信美國驢象兩黨仍會在最後時刻達成一致”。上周，眾議院共和黨領袖博納與奧巴馬總統終於坐下來談判，雙方相互的妥協使得10月17日之前達成避免債務違約重燃希望。
上周四，眾議院共和黨commit了一份方案，提出將債務上限提高六周並且未對醫保和支出計劃提出附加條件的方案。此前，雙方最大的分歧在於是先進行醫改和財政支出的談判再提高債務上限還是先提高債務上限再進行談判。上一周，眾議院共和黨領袖博納做出妥協，愿意在不對醫保和財政支出計劃提出附加條件下將債務上限暫時提高六周以換取在更廣泛范圍的預算談判，而奧巴馬也妥協稱愿意在短期提高債務上限之后與共和黨人就這些問題展開協商。因此，在最核心的問題上，雙方已經不存在分歧。但隨后奧巴馬否決了這一方案，原因是該方案並未提到結束政府關門，而白宮認為這對於談判是必要條件。
到了周五，眾議院commit了修改后最新方案，該方案答應結束政府關門，以換取削減開支。不過，美國總統奧巴馬還是拒絕了眾議院共和黨的最新方案。白宮發言人Carney說，奧巴馬對共和黨的最新方案有“一些擔憂”。他說，短期延長債務上限將在六周之后“讓我們重新回到現在的處境”，可能會制造另一場僵局。好訊息是，雙方都宣稱這次“對話是有建設性的”，而奧巴馬和博納都同意繼續進行談判。
不過，奧巴馬拒絕眾議院共和黨方案的真實原因恐怕並非如此。因為同樣在周五這一天，參議院共和黨也commit備了一份結束政府關門、避免債務違約的方案，而這個方案對奧巴馬的吸引力可能更大。該方案將推遲債務上限至明年1月，向政府提供六個月融資，推遲醫療設備稅收兩年，要求接受奧巴馬醫改補貼的人群證明其收入水平並且給予執行層面更大靈活性。
然而，這一方案遭到了參議院民主黨領導人的拒絕，民主黨人稱該方案付出太少，要求的回報太多。
同時，美國國會參議院周六投票拒絕了民主黨將債務上限延長至明年底的方案。該方案由參議院民主黨領袖里德提出，將美國債務上限延長至2014年12月，此舉將把美國債務上限提高約1.1萬億美元。里德的方案不包括任何削減開支，或者修改奧巴馬醫改的內容。
截止目前，不論共和黨還是民主黨，所有試圖避免債務違約的嘗試均宣告失敗。現在最後的希望是上周六開始的參議院多數黨領袖里德與少數黨領袖麥康奈爾之間的談判，這將是美國避免政府違約並結束政府關門的最後防線，但目前仍未取得明顯進展。
整體來看，雖然美國的政治鬧劇還在繼續，但共和黨與白宮已經坐上了談判桌，與此前雙方各自寸步不讓相比，形勢已經有所改善。FORMAX團隊認為，雙方在10月17日（本周四）之前達成方案還是存在希望。
Ⅱ.政府關門已實質性損害美國經濟
從10月1日至今，美國政府關門已持續2周，對美國經濟的損害已經實實在在地顯現，上周公布的若干經濟數據就印證了這種損害。
其一，截至10月5日一周（上周），美國首次申請失業救濟（首申）37.4萬人，大幅高於預期的31萬人，此前一周為30.8萬人。單周環比增加6.6萬人，創2012年10月底颶風Sandy肆虐美國東海岸以來最大單周增長規模，也是13個月來第二大規模增長。
其二，美國10月密歇根大學消費者信心指數初值為75.2，彭博調查預期為75.3， 路透預期為76.0，9月終值為77.5。10月該指數雖然只是略低於預期，但已經是今年1月以來最低水平。
標普美國經濟學家貝絲·博維諾（Beth Ann Bovino）預期，美國政府每關門一周，直接和間接將使其實際GDP增長減少0.3個百分點。穆迪分析（Moody’s Analytics Inc）的Mark Zandi 表示，若美國政府關閉3-4周的時間，那么美國的經濟增長損失最高將至1.4%。
美國的主要經濟學家們一般都認為，政府關門每持續1周，直接和間接損失將GDP增長率下降0.3個百分點左右。按此計算，政府關門對美國GDP增長已經造成了0.6個百分點的傷害，而其二季度GDP年化增長率為1.7%。
Ⅲ.奧巴馬正式提名耶倫出任美聯儲主席
在9月美聯儲宣布保持QE規模不變之后，FORMAX研究團隊就立即指出，“在FORMAX研究團隊看來，這意味著美聯儲近期已不可能放緩QE了。最快12月，晚則要到明年了。”如今，這一判斷已經得到市場的廣泛認同，有分析師認為放緩QE要等到2015年了，更有甚者認為在明年1月底伯南克卸任前，美聯儲還有可能擴大QE的規模。
上周，美國總統奧巴馬正式提名珍妮特.耶倫（Janet Yellen）為美聯儲下任主席，這是美聯儲歷史上首次迎來女性主席。在熱門人選薩默斯9月15日退出競選美聯儲主席之后，耶倫幾乎就成了唯一的候選人，而現在不過是確認了人們先前的猜測。
耶倫是美聯儲寬鬆貨幣政策的強力支援者以及公開倡導者，這意味著美聯儲的寬鬆貨幣政策將有望延續，而放緩QE將可能進一步延遲。在奧巴馬介紹提名人之后，耶倫發表了簡短的演講，她說自己並不急於退出刺激措施，因為還需要做更多的工作鞏固經濟的復甦。
作為伯南克的接班人，耶倫面臨的最緊迫的問題將是決定何時以及如何在不擾亂脆弱經濟復甦的情況下退出量化寬鬆政策，這是一項非常棘手的任務。
現年67歲的耶倫自2010年起擔任美聯儲副主席，一直站在促使美聯儲通過新風險性政策修復危機后經濟的最前沿。她於1971年獲得耶魯大學經濟學博士學位，專門研究失業的成本和原因。耶倫是美聯儲將通脹目標正式確定為2%的重要推手，曾表示2%是個較為理想的目標，兼顧了通脹指標的缺陷和對通脹率高於或低於目標的利弊權衡。
《華爾街日報》的分析顯示，在2009年至2012年美聯儲官員發布的公開經濟預測中，耶倫的預測最為精確。耶倫在美聯儲2007年12月份的政策會議上警告稱，信貸危機進一步惡化以及經濟陷入衰退的可能性非常高。后來美國經濟被確認在當年12月份開始陷入衰退。
同樣上周公布的美聯儲9月會議紀要就顯示，美聯儲內部對何時放緩QE陷入了分歧，這預示耶倫的工作將面臨巨大的壓力。FORMAX研究團隊還注意到，會議紀要提到“如果委員會在現在（9月）這種環境下也不削減資產購買，那么在經濟數據沒有明確改善，聯邦財政的不確定沒有快速化解的情況下，美聯儲給未來幾個月放緩QE提供解釋就更困難了。”按照這里的說法，在今年接下來幾個月里，美聯儲宣布放緩QE的可能性更低了。
Ⅳ.美國債務上限危機危及全球經濟
由於認為美國債務違約的可能性會損害世界經濟，10月8日IMF下調了今明兩年全球增長預期，並指出發達經濟體的增長正在逐步增強，新興市場經濟體的增長已經減緩。IMF10月報告預計，今年歐元區增長上調至-0.4%，今年7月的上次預期為-0.7%。今年新興經濟體增長下調至4.5%，今年7月的上次預期為5%。
歐洲央行行長德拉吉11日表示歐洲央行傾向於維持當前的寬鬆政策，預計歐央行的關鍵利率依舊會在較長時間內保持在當前或者更低的水平。同時他再次表現出對貨幣市場的擔憂，透露將準備考慮所有可用的工具防止利率走高給歐元區復甦帶來的危害。
歐盟統計局上周一（10月7日）的數據顯示，歐元區第二季度本地生產總值（GDP）終值季率為增長0.3%，與初值一致，且符合市場預期。歐元區第二季度GDP終值年率下修為萎縮0.6%，初值為萎縮0.5%。
另一發達經濟體英國的經濟也在健康發展，IMF將英國今年的經濟增長從0.9%提升至1.4%。英國央行10日通過貨幣政策委員會投票決定，維持0.5%的基準利率不變，以及維持3750億英鎊的資產購買計劃不變。市場認為英國貨幣政策目前不會發生變化，除非如美國債務違約這樣的極端事件發生。
上周二公布的調查顯示，英國9月房價增幅為11年來最大，房屋銷售觸及四年高點，這表明房地產市場持續復甦。但同天公布的英國零售銷售金額較上年同期增加2.4%，增長幅度為9月后連續第二個月放緩。
相比之下，亞洲市場情況不盡如意。由於中國和該地區其他國家的增長放緩，世界銀行將東亞發展中經濟體2013年經濟增長預期下調至7.1%，而春季預計值為7.8%。
中國經濟放緩是因為正處於從出口導向型經濟向內需驅動型模式轉變的過程中，12日中國海關總署數據顯示，中國9月出口同比下滑0.3%，進口同比增長7.4%，貿易盈余收窄至152億美元，9月進出口增速放緩。
印尼、泰國和馬來西亞等國增速放慢的原因是投資減少、全球大宗商品價格下跌和出口放緩。
投資減少的導火索是美聯儲縮減QE的影響，而受此危害最大的莫過於印度，印度經濟增速目前跌至10年來最低水平。在經歷了3個月的資金嚴重外流之后，近日印度正與摩根大通和其他機構談判，試圖把印度加入到新興市場債券基準指數，以吸引海外資本投資。渣打銀行表示，若印度國債進入基準指數，每年能額外吸引200-400億美元海外投資。
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