證監會表態重大暗示 持股過節無懸念?

　　編者按：今日是長假前最後一個交易日，其走勢相當關鍵，很可能決定節后首日的表現。那么周末一則訊息的出現，會否對短期大盤帶來影響呢？

　　證監會：IPO重啟須待新股改革實施后

　　昨日，證監會召開例行發布會，對市場關心的“新股發行體制改革進展情況以及IPO何時重啟”等問題做出回應。新聞發言人表示，證監會對恢復新股發行是積極、審慎的。當前，監管層正在積極制定和準備改革的配套檔案與技術措施，新股發行要在改革意見正式公布實施后才能啟動。

　　新股發行已停頓近一年時間，發言人認為，長期停頓不利於企業正常的股權融資活動，不利於發揮資本市場促進經濟轉型升級的作用，也給市場運行增加了不確定性，不利於股市長期穩定健康發展。

　　發言人強調，新股重啟必須要對過去IPO的辦法進行較大的改革，最大限度地保護投資者特別是中小投資者的合法權益。因此，重啟IPO必須與體制機制改革相結合，重在改革，重在理順新股發行體制中政府和市場的關係，促進市場參與各方歸位盡責。

　　6月7日，證監會就《中國證監會關於進一步推進新股發行體制改革的意見（征求意見稿）》公開征求意見，劃定改革的總體原則是：堅持市場化、法制化取向，綜合施策、標本兼治，進一步理順發行、定價、配售等環節的運行機制，加強市場監管，維護市場公平，切實保護投資者特別是中小投資者的合法權益。

　　意見稿發布后，社會各界提出了大量建設性意見和建議，發言人表示，證監會對這些建議認真梳理研究后，對改革意見作了修改補充。不久前又專門召開了專家學者和業內人士的座談會，進一步聽取意見。

　　發言人表示，證監會正在積極制定和準備改革的配套檔案與技術措施。新股發行要在改革意見正式公布實施后才能啟動，所有發行人都必須在符合新的改革意見要求前提下才可以發行新股。

　　同時，針對“國慶后新三板試點園區范圍即將擴展到全國”的傳聞，發言人表示，當前證監會正按國務院常務會議的部署和要求，會同有關部門制定和完善中小企業股份轉讓系統試點擴大到全國的具體方案，待履行完相關程式后及時向市場公布。（證券時報）

　　IPO重啟仍無期 借殼上市受青睞

　　IPO（首次公開發行）重啟遙遙無期，擬上市公司苦等消耗太大，於是另尋出路，借殼上市又成了熱門的選擇。

　　數據顯示，僅今年上半年就有6家公司借殼上市成功，而正在進行借殼的則更多，其中不乏曾經上會或者參與初審，后又被否或主動終止審查的公司。

　　借殼時間成本更低

　　根據同花順(行情,問診)統計，目前正在排隊等待上市的企業已經達到774家，其中83家已通過發審會。

　　北京一位會計師跟記者算了筆賬：“就算IPO於近期開閘，排在靠后的企業起碼也要等2年才能啟動IPO，這意味著一家等待IPO的公司，最少要有將近5年的好業績，才能在維持上市標準的同時，承擔得起上市過程中巨額的成本消耗。”因此，很多有所顧慮的企業知難而退。數據顯示，自今年以來終止審核的企業有274家，較2012年的61家有大幅增長。

　　借殼上市相比IPO，可縮短企業上市的時間，在時間成本上有所優勢，可謂是一條“捷徑”。

　　據記者不完全統計，去年下半年以來，借殼重組平均歷時不超過9個月，去年下半年之前，持續時間也一般為一年左右，相比現在IPO動輒就需要2年，耗時較短。加之，借殼重組又往往是“你情我愿”，成功率相對更高。

　　另外，證監會宣布並購重組分道審核制將於10月8日起正式實施，對借殼重組的時效方面也有一定的利好。

　　分道制是指證監會對並購重組行政許可申請審核時，根據財務顧問的執業能力、上市公司的規範運作和誠信狀況產業政策和交易類型的不同，實行差異化的審核，有條件的簡化審核程式、減少審批事項的制度安排。其中，按照證監會規定，來自汽車、鋼鐵、水泥等九大行業且符合相關標準的上市公司並購重組將可進入豁免或快速審核頻道。雖然已明文規定不構成借殼上市的才能進入豁免或快速審核頻道，但是其他審核的提速也將導致借殼重組的審核效率有所提高。

　　盤活存量資產

　　企業要實現資產證券化，要么通過公開發行股票的方式，要么通過借殼上市，而目前的A股市場上並不缺乏此類機會。

　　以曲線上市為目的，借殼重組成為IPO暫停期間眾多公司的一條新出路，長城影視、海瀾之家、中技樁業、吉安集團、神州資訊、上峰水泥(行情,問診)、五礦稀土(行情,問診)、昌源水務、濟川藥業等眾多企業參與其中。

　　同時，對於經營狀況較差、面臨退市的上市公司，面對深滬交易所退市新規、行業不景氣、公司虧損等不利局面，他們主動求變，而長期支援公司的股東也期望公司有所改變。兩者一拍即合，因此近兩年借殼上市的案例相比往年多了許多。

　　一般而言，有兩種公司更傾向於借殼上市。一類是達不到IPO標準，或者IPO申請被否的公司。雖然現在借殼標準與IPO上市標準已逐漸趨同，但這些公司也只能硬著頭皮通過借殼重組實現上市；另一類公司是受資金、PE（私募股權投資）/VC（風險投資）退出等多重壓力，資金相對緊張，等不及IPO，只有選擇見效快的借殼。

　　對於公司而言，借殼上市雖然放棄了首次公開募集資金，但公司估值也許比通過IPO增長更多。如海瀾之家重組后就將持有凱諾科技(行情,問診)39.96億股，以目前股價計算，估值將超過220億元，相較其收購評估價格130億元，增值率高達70%；潤銀化工雖然借殼失敗，但其長期在山東“一級半市場”2元左右的交易價格，搖身一變，回購價就高漲到了24.88元。

　　另外，上市之后，企業也可以通過再融資的方式募集資金，況且很多公司借殼重組的同時就完成了融資計劃，如中技樁業在借殼的同時，就進行配套融資，向不超過10名投資者發行股份募集不超過5.88億資金，用於進行增資以補充其流動資金。

　　市場各方積極推動

　　除了企業的意愿之外，市場各方也都在積極推動企業借殼。

　　一位業內人士表示，目前很多企業都在尋找殼資源，一些經營不善的公司也在考慮賣殼，目前市場對殼資源的熱度很高。同時，在IPO暫停階段，推動公司借殼上市也成了投行的一個資金來源。

　　據了解，券商對打過交道的公司都會建立相關的數據庫，尤其是從IPO就開始合作的公司，更是了解得比較透徹。一旦發現公司、行業出現衰退，或者公司管理層有意出售的，便伺機推動借殼上市。另外，會計師事務所、律所、財經公關、PE/VC等都會積累殼資源和需要殼資源的公司，以便應不時之需。

　　另外，一些參股企業的PE，在IPO遲遲不開閘的大環境下，也有推動企業借殼上市的沖動。資料顯示，截至8月底，共有633筆VC/PE資金投入到IPO排隊企業中，其中深創投投資47筆，IDG資本和紅杉中國投資14筆，優勢資本投入11筆，處於領先集團。PE追求的是投資回報，一旦公司IPO進展過於緩慢，他們往往有所動作，以期盡快達到預期的目標。

　　同時，目前很多借殼上市企業中，都有多家PE充當股東，如長城影視就有龍馬科技、山創投資、橫店控股、士蘭創投、賽伯樂晨星、惠風投資、藍山投資、菲林投資等多家PE，合計持股比例接近15%；海瀾之家目前也有摯東投資、江陰晟匯、國星集團、萬成亞太等幾家參與投資，持股比例約18%；中技樁業也有首創創投、士蘭創投、通聯創投、銀湖投資等多家PE股東，持股比例也達到15%；邦和藥業旗下九鼎系四家公司盈泰九鼎、河南九鼎、昆吾九鼎、金澤九鼎持股比例也接近10%。

　　殼資源稀缺

　　在IPO暫停的大環境下，借殼上市雖然時效性較強，但難度其實也很高，甚至有些要求比IPO更高。

　　首先，優秀的殼資源就很少。一般來說，市值越低的殼資源越好；在同等市值的條件下，公司股本小，機構投資者股東少，對買殼公司更有利。對於買殼公司來說，殼資源市值越低、股本越小，借殼后持股比例就越容易較高，而且增值擴股的空間也相對越大。

　　然而據不完全統計，A股市場市值低於10億元的公司僅有16家，其中10家處於虧損或微利階段；市值10億元到15億元的公司有214家，約四成處於虧損或者微利狀態，兩者之和僅為230家，尚不足整個市場公司數量的十分之一，很多還是不能借殼的創業板，可見優秀的殼資源真的很少，這也就意味著殼的價格相對會很高。

　　相對的，借殼對買方的規模也有一定的要求。除了公司治理、關聯交易等規範性要求，借殼對買方的利潤要求相比IPO更高。即使殼資源市值低，如果買方的規模和利潤達不到一定的標準，也很難在借殼后取得對上市公司的控制權。同時，由於借殼時賣殼方往往需要現金支付，對買方的現金流也有一定要求。

　　另外，殼公司如果負債過高，有違規擔保，有各種官司或者糾紛，或者資產難以剝離的，都不是較好的殼資源，買殼公司更是害怕各種隱性陷阱。另外，某些地方政府將上市公司視為政績工程，不愿意讓買殼方遷址，也給借殼上市增添了很多難題。

　　IPO在審企業新增3家 總數已達748家

　　專家表示，A股市場急需打開IPO大門，為投資者提供新的投資機會

　　中國證監會最新公布的IPO在審企業情況表顯示，上周新增加三家申請主板IPO企業，分別是上海來伊份股份有限公司、新華文軒出版傳媒(行情,問診)和華安證券。

　　在IPO遲遲未重啟的情況下，在審企業的數量並未出現大規模的增加。截止到9月26日，排隊企業共有748家。

　　值得關注的是，上周新增加的來伊份去年申請中小板IPO曾被否，此次又重新出現在主板的申報企業名單中。

　　除了IPO排隊企業數量，業界更為關注的是何時能恢復新股發行。

　　上周五，證監會新聞發言人表示，重啟IPO必須與體制機制改革相結合，重在改革，重在理順新股發行體制中政府和市場的關係，促進市場參與各方歸位盡責。

　　至於何時能重啟新股發行，新聞發言人也予以說明，要在改革意見正式公布實施后才能啟動，所有發行人都必須在符合新的改革意見要求前提下才可以發行新股。

　　同時，證監會正在積極制定和準備改革的配套檔案與技術措施。

　　對於證監會的這一表態，業界認為，這或許意味著未來發布的新股改革意見將帶來更大力度改革。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，目前A股市場只允許炒殼重組、借殼上市，暫發IPO這是不正常的市場現象。A股市場急需打開IPO大門，真正實現“優者準入、劣者必汰”的進退機制，恢復A股的基本市場屬性，並為投資者提供新的投資機會。

　　“實業興邦需要IPO。”董登新指出。

　　在IPO遲遲未重啟的情況下，不少企業選擇了立場。

　　證監會公布的IPO在審企業情況表顯示，上周，鵬鷂環保股份有限公司進入終止申請企業名單，時間為9月24日。

　　除了鵬鷂環保，9月份終止審查的企業還包括蘇州金禾新材料股份有限公司和北京迪信通商貿股份有限公司。至此，終止審查的企業達到了275家。（證券日報）

　　多空雙方仍會在年線一帶博弈 輕倉過節為宜

　　上周五兩市大盤延續一周的低開形態。開盤后，由於空頭力量釋放較大，多頭試圖反攻，引發股指一小波拉升。無奈在年線處受阻明顯，大盤上行乏力，在此展開小幅波動。稍微蓄勢后，午間休市前，多頭再次試圖拉升，仍未能上攻年線。午后，大盤回落，再次翻綠。兩點后，銀行、券商等金融股發力，帶動大盤三次上攻。股指一度上穿了年線，但量能跟進不足。尾盤股指回落到年線下方，報收2160.03點，微漲4.22點，成交量978.1億元，萎縮至千億之內。

　　從全天盤面看，雖然板塊個股上漲家數多於下跌家數，但個股活躍度明顯減弱，假期效應濃厚。其中，傳媒娛樂、醫療保健、文化振興、半導體、嬰童概念、券商和多晶硅等板塊領漲，板塊漲幅超2%；上海自貿、三沙概念、交通設施、日用化工、船舶等板塊繼續大幅回調。

　　經歷上周四的大跌之后，上周五市場呈現相對平穩的走勢，股指在年線一帶展開震盪。技術上看，股指試圖收復失守的年線，但在節前資金的限制下，未能有效收復。且MACD指標綠柱繼續擴大，這使得短線大盤處於相對偏弱的局面。

　　上周一是國慶長假前的最後一個交易日，在訊息面平穩期，預計大盤走勢跟上周五差不多，多空雙方仍會在年線一帶博弈。若多頭能夠在節前收復年線，那么長假后短期的走勢相對樂觀；反之，則年線之爭還將延續到假期后，等待政策面的利多來改變大盤當前的盤局。操作上，短線資金偏好偏向於防御類品種，若想持股過節，可輕倉適當參與，把握進可攻退可守的主動性地位。

　　九月收陽成定局 有望紅盤待長假

　　分析師：歷年節后漲跌各半，可半倉過節

　　今天是九月最後一個交易日，如無意外，九月月線收陽幾無懸念。持股過節或者持幣仍是一個老問題，業內分析人士認為，節前最後一日震盪上行可能性較大，投資者可半倉過節。

　　數據顯示，除2001年-2004年的“大熊市”期間，“十一”前一周A股市場均呈現下跌走勢，但波動幅度不大，而節后走勢漲跌各半。

　　值得一提的是，2009年在貨幣政策收緊預期之下，加上創業板上市，當年大盤節前以回落為主，並創下了階段性低點。“十一”假期之后就出現一波近三個月的上漲行情，累計漲幅在20%左右。

　　從歷史數據來看，10月對上證指數而言，歷史表現不盡如人意。1997年至2012年之間，平均月回報是 0.75%，正回報幾率僅為43.75%，是僅次於八月、九月第三差的交易月。

　　華泰證券(行情,問診)分析師周林認為，9月最後一個交易日預期市場不會有太大的波動。雖然目前各機構對於經濟中線的看法仍有分歧，但是短期反彈確實正在發生。國慶期間及節后交易第一周將會陸續公布PPI、CPI和貿易差額等數據，市場對數據普遍預期樂觀，市場存在反彈的機會。

　　太平洋(行情,問診)證券分析師周雨指出，對於前期熱點，建議投資者以觀察為主。短期市場熱點仍將停留在中小市值的個股中，在前期熱點偃旗息鼓之際，對於醫藥、商業、電子消費類等兼具業績和政策扶持的防御性板塊可適度關注。

　　平安證券武漢營業部投資顧問朱熹指出，經過上周大盤連續下跌，短線多項技術指標已經處於低位，技術上有反彈要求，上證指數2150點附近有支撐，只有籃籌股和上海本地股能夠止跌，短線大盤就有望止跌反彈。熱點方面，投資者可重點關注受益於長期的商業板塊和三季報業績預期較好而且具備防御性的醫藥板塊。（長江商報）

　　申銀萬國：短線大盤轉入震盪調整 三浪調整持續

　　近兩周滬深股市震盪調整，上升指數退守2200點下方，考驗年線支撐。從目前看，隨著題材股爆炒降溫以及資金離場，短線大盤將轉入震盪調整，構筑三浪調整形態。

　　首先，近期市場活躍主要得益於題材股火爆以及短線資金的推動，但隨著上海自貿區正式揭牌，利好兌現后題材股的炒作明顯降溫，而且還看不到新的有爆發力的題材涌現，因此隨著題材股的降溫，市場轉入調整。同時從資金層面看，季末過后資金面會略有好轉，但節前千億元規模的逆回購節后需要回籠，加上年末資金面周期性緊張，因此資金面難以支援行情放量走強。如果說9月中旬滬深兩市曾將出現的3476億元日成交量是階段性天量的話，那么按照天量天價的規則，2270點也將成為階段性高點。

　　其次從技術面看，短線市場已經構筑下跌調整形態，由於此前從6月底的1849點反彈以來走出清晰的五浪上升，那么從2270點至今很可能已進入三浪調整階段，這是對前面3個月上升的總體修復，目前還是第1浪。如以此推算，時間空間均還沒有到位。

　　最後，本周面臨國慶長假，且有一些不確定傳聞，如可能公布新股IPO的修訂辦法等。為規避休市期間的可能變故，A股市場同樣會表現的相對謹慎。即便休市期間訊息面平靜，但節后上市公司三季報將集中披露，加上年末情結也將逐漸升溫，因此行情持續走強可能性小。

　　光大證券：短線仍無大行情 重點仍在深挖改革

　　滬指上周回至2150，部分回補9月9日的向上跳空缺口。在國慶長假后資金季節性的緊張因素或有所消除，新股發行制度改革和房地產再融資政策將形成焦點，A股在沒有大行情的機會下或仍會對制度改革產生預期，水務、重組等受益於資源價格改革、並購重組分道制審核的相關個股仍有機會。

　　數據顯示，8月份，規模以上工業企業實現利潤總額4831.7億元，比去年同期增長24.2%，增速比7月份提高12.6個百分點，其中，主營活動利潤4453.9億元，比去年同期增長4%，增速比7月份提高2.2個百分點。同時，9月匯豐中國PMI創五個月新高至52.9，雖然投資者對經濟在四季度的向好程度仍有疑慮，但短期內經濟的反彈會促使部分行業利潤恢復，有助於市場的穩定。

　　考慮到單一的投資驅動經濟模式難以為繼，十八屆三中全會對一系列經濟制度的改革探索仍值得期待，創業板指數的連創新高已激活了財富效應，二級市場中創業板估值偏高、主板業績增長乏力的情況下，風險偏好較高的資金對改革受益的主線仍會關注。

　　2200點壓力很大 短期30日均線得失很重要

　　股指呈現出沖高回落走勢，回補前期2146點附近跳空缺口勢所難免。MACD指標綠柱擴大，且股指下穿日BOLL頻道中軌線，空頭占據優勢。但成交量萎縮，顯示節前資金仍保持謹慎態度，多頭無心戀戰。目前滬指跌破20日和200日重要均線，回踩50日均線的概率極大。

　　上證指數強壓力位：2200點，2200點附近屬於前期套牢盤密集區，此處壓力較大。另外前期漲速過快，指數有一定的調整需求。上證指數強支撐位：2140點，2143附近的大缺口對空頭具有巨大誘惑力，也是多頭抵抗的陣地。30日均線在這點重合，會對股指有較強支撐作用。（華訊投資）

　　超跌反彈值得期待 短期調整空間有限

　　上周五滬深兩市繼續震盪，在經歷了周四大跌之后市場表現稍微好轉，不過節前的謹慎情緒讓藍籌股的走勢受到一定影響。節前僅僅剩下本周一一個交易日，按照慣例拋盤出貨完成之后市場小幅反彈的概率較大，超短線版面機會來臨。（科德投資）

　　縮量窄幅震盪 靜待靴子落地

　　綜合來看，上周五兩市窄幅震盪，成交量繼續萎縮。盤面上前期熱點出現分化，偏防御類的醫藥板塊繼續走強。四季度宏觀經濟有下行預期，資金也對后市相對謹慎。總體上現在市場熱點並不明確，一些零星的概念炒作一般持續性都比較差，短期市場受制於假期效應可操作性比較一般，建議投資者假期之前還是以謹慎為宜，不建議過多操作，等到假期結束流動性改善以及宏觀經濟靴子落地之后再考慮入場。（大摩投資）