投資人太天真？分析師：對美債限危機無感 才真令人擔心！

美國政府究竟是否會現金用鑿被迫關門？答案揭曉時間正在倒數計時中。而更壞情況，美國財政債務是否最終將技術違約？危險也埋伏在不遠處…不過奇怪的是，美國股市投資人似乎對於這些危機不怎麼擔憂。究竟原因為何？而且是否太天真？

《MarketWatch》撰稿人 Howard Gold 週五 (27 日) 指出，自從上週三 (18 日) 美國聯準會 (Fed) 宣布維持量化寬鬆 (QE) 收購資產規模，刺激標準普爾 (Standard & Poor’s) 500 指數衝上空前新高後，股指至今僅下跌近 1%。

同一時間，美國 10 年期公債殖利率也已從本月初勞動節時的近 3% 降低至 2.65%。此外，9 月份可能是美國投資等級企業債券發行量創新高的一個月。而美股「恐慌指數」VIX 指數也幾乎沒什麼動。

但實際上，美國政府可能被迫關門或債務違約的最後期限，卻一日日進逼。更值得擔心的是，今日美國政壇複雜難解情況，遠比 2011 年夏天美國政府未能調高負債上限、導致信評機構標普摘除其最高 AAA 信用等級時更嚴重。

Guggenheim Partners 華府分析師 Chris Krueger 本週稍早受訪時指出，投資人在這個問題上自滿的程度令人擔憂；顯然與華盛頓政策相較，所有投資人之前都將焦點放在 Fed 及 QE 退場上，直到現在才開始關注政府可能關門或債務違約的問題──而且還不是非常擔憂。

Krueger 在客戶報告中寫到，他們越來越擔心投資人對於債限問題的危機意識太弱了，因為之前幾次美國財政懸崖爭戰最後都達成協議，所以投資人以為，這回負債上限爭議也一定能達成協議。但他警告，「沒有證據暗示這回債限將會及時調高」。

Krueger 顯然認為，能否調高負債上限是比較危險的問題；但這也不表示美國政府一定能躲過關門危機。因為就算參議院通過政府資金來源臨時條款，意見分歧的眾議院恐仍無法在下週二 10 月 1 日前完成立法。

Krueger 預估，美國政府關門的機率有 40%。雖然一旦成真，部分政府單位會受影響，但也不至於引發災難。事實上，美國政府上回曾在 1995 年 11 月至 1996 年 1 月間全面及部分關閉，股市卻無太大變動。

但債務違約卻是完全不同的事。調高債限之前一直是美國政府例行公事，因為這只是讓國會已經通過的法案計畫有資金來源。但在 2011 年，調高債限被推成政治工具，因為共和黨眾議員堅持，任何提高債限動作必須拿政府減少支出來交換。當時他們成功讓政府同意在 10 年間減支 2 兆美元，同時加入今年生效的恐怖「自動減支 (sequester)」條款。

這回共和黨議員又試圖讓負債限制，延伸至美國總統歐巴馬 (Obama) 提出的健保改革資金來源；但歐巴馬已多次重申債限不容妥協。美國財政部長 Jack Lew 表明，債限必須在 10 月 17 日前調升；國會預算辦公室則表示，政府資金到了萬聖節就會用光。最後攤牌的時間已越來越近了。

Kruger 指出，癥結在於有關預算問題，美國政壇至少都會有個退場策略，畢竟法案是參議院及眾議院協商出來的。但這回對於調高債限問題，任何協商卻都還未進行中，只有歐巴馬上周五打電話給眾議院共和黨發言人博納 (John Boehner) 重申，他不會妥協。

Krueger 分析，債限協商的退場策略，就是看誰先撐不住。而歐巴馬會先棄守的機率「接近零」，因為他不需要尋求連任；但其他所有人都要。他預估美國債務違約的機率有 40%，而另外 60% 不會違約的機率是根據什麼？Krueger 直言：「是根據盲目相信這些政治人物不會這麼笨」。

無論如何他警告，一旦美國債務違約，代價不容小覷。「這恐怕會衝擊到整個全球金融體系，因為後者的根基是假設美國公債是無風險的資產，一旦這受到質疑…」

Gold 則是不願意把信心放在美國政治人物身上。