市場避險情緒再起 后市應警惕強勢股補跌風險

　　編者按：昨日市場再度嘗試風格轉換，創業板股票普遍回調，在連續上漲之后出現獲利盤的拋壓，而地產股在近期持續活躍並有護盤的表現。前期熱炒的題材概念普遍回落，市場資金則向新興的題材中涌入，題材概念炒作出現較為明顯的輪動。

　　市場避險情緒再起

　　周四，兩市分化嚴重，權重板塊中，銀行、券商等金融普遍遭受重挫，雖然午后有色等資源股一度護盤，但依然難以抵擋金融股下跌的影響，股指呈現震盪走低的態勢，總體上仍在2200點附近維持震盪整理的特征。

　　從兩市的盤面表現看，熱點依然主要集中在部分受益政策、訊息刺激的板塊，如互聯網金融、民營銀行、土改等此類持續熱點中。而銀行、地產等一線藍籌股受制於整體量能的影響，近期一直呈現反復震盪的走勢，難以獲得持續的反彈是導致股指盤整的主要原因之一。

　　而昨日市場一度大幅走低一定程度上受到國際板傳聞的影響，早間市場廣泛流傳上海自貿區或將推變相國際板的訊息，受此影響，香港恒生指數也曾一度快速跳水，對A股也形成一定的拖累，而導致券商、銀行等金融股持續走低。雖然午間上交所對其進行否認，不過也難以有效緩解投資者的擔憂情緒。

　　另外，當前投資者或許還是對美債談判存在一定的心理擔憂，回顧這幾年，每到10月各種多空訊息便共同交織，“十月劫”便成為投資者一大心病。當然這其中主要與美國有關，美國債務談判影響其來年的財政預算的進程，美債危機這一“定時炸彈”何時將引爆，未來仍將繼續影響國際金融市場 的穩定。不過從以往的慣例看，最終兩黨妥協的可能性較大，因此危機最終有望得到化解。

　　暫時看，美股等外圍市場近期的調整雖然一定程度上受到美債危機的影響，不過其中也有正常調整的成分，畢竟美股經過持續上漲之后，上行的壓力已經開始顯現，當前的調整正是投資者出於避險需求而出現的獲利回吐。而A股由於自身總體漲幅較小，因此遭受的負面沖擊應該不會太大。

　　而在技術走勢上，股指放量走低，上漲無量、下跌放量，而且是權重股放量。另外，傳媒等前期強勢題材股普遭重挫，或顯示資金在逐步撤離此類高位品種，當前這種“杠鈴式”（一線股和強勢題材）下挫不利后市運行，后市應繼續回避高位股的殺跌風險。深成指仍在年線附近維持震盪整理，周四總體上表現相對穩定，未有效突破前也需保持謹慎。因此，總體操作上，震盪整理階段控制好倉位，仍堅持逢低關注低位圖形較好的品種，回避高位股。

　　后市應警惕強勢股補跌風險

　　周四，兩市分化嚴重，股指呈現震盪走低的態勢。截止今日收盤，滬指報2190.93點，跌0.94%，成交1366億，成指報8685.79點，漲0.21%，成交1448.7億。在板塊方面，互聯網金融、民營銀行、內貿規劃、風沙治理、智慧電網等板塊上漲，網游、文化傳媒、上海自貿、三網融合、三沙概念等板塊下跌。

　　今日市場再度嘗試風格轉換，創業板股票普遍回調，在連續上漲之后出現獲利盤的拋壓，而地產股在近期持續活躍並有護盤的表現。前期熱炒的題材概念普遍回落，市場資金則向新興的題材中涌入，題材概念炒作出現較為明顯的輪動。

　　值得注意的是，國際版訊息風生水起，導致市場資金擔心抽血，部分個股殺跌加速，多數是近期的題材股和妖股，市場在指數屢次上沖受阻的情況下，今日的重挫，導致個股呈現空頭態勢，后市警惕強勢股補跌風險。

　　操作上應重點從政策、事件驅動上進行重點把握，尤其是當前漲幅較小，中短期均線處多頭排列的個股應重點關注。[NT:PAGE=$]

　　結構性行情強化 創業板暫難熄火

　　昨日受國際板推出傳聞以及技術回調壓力的疊加沖擊，滬綜指跌逾20點，創業板指數也大幅回調。不過，題材炒作依然風生水起，近40只個股漲停。指數和個股的背離進一步加劇，結構性行情呈現“加強版”。分析人士指出，短期大盤或震盪整理，但結構性行情仍將繼續演繹。對於創業板而言，目前正面臨估值溢價回歸風險、四季度風格切換規律、三季報主力調倉欲望的多重挑戰，不過新經濟賦予了資訊、互聯網等新興產業中長期的發展空間，三中全會之前市場關於科技創新的炒作還會持續。因此，創業板整體上漲或減速，但不會就此熄火，個股將正式進入分化時間。

　　滬指創業板回調

　　題材炒作繼續

　　昨日滬綜指震盪下行，失守2200點；深成指橫盤震盪，收出陽十字星；創業板指數在連創新高后明顯回調。在主板走弱、創業板調整的背后，兩市A股凈流出190.50億元。

　　截至昨日收盤，滬綜指收報2190.93點，下跌20.84點，跌幅為0.94%；深成指收報8685.79點，上漲18.02點，上漲0.21%；創業板收報1387.15點，下跌2.66%。成交量方面，昨日滬市成交1365.8億元，深市成交1448.7億元，量能環比明顯放大。

　　從資金流向來看，滬深股市主力資金均呈現凈流出格局。據巨靈財經統計，昨日滬市A股資金凈流出90.38億元，深市A股資金凈流出101.12億元，兩市資金合計凈流出190.50億元。

　　滬綜指和創業板指數的明顯回調，一方面緣於“四連陽”后面臨回調壓力，特別是9月經濟數據公布在即，觀望情緒有所升溫；另一方面則受到“上交所借道上海自貿區推出國際板”傳聞的沖擊。盡管如此，題材炒作熱情依然高漲，互聯網金融、民營銀行等概念再掀炒作熱潮，兩市漲停個股接近40只。

　　分析人士認為，在技術面和訊息面的困擾下，短期大盤或回歸震盪整理格局，9月經濟數據成色將成為新的指示信號；而三中全會即將召開，資金對於改革和轉型的興致正濃，加上三季報即將步入披露時間視窗，因此結構性行情仍將繼續演繹。

　　創業板減速難熄火

　　個股將分化

　　在連續三日創出歷史新高之后，創業板指數昨日大幅下跌，華誼嘉信(行情,問診)、神州泰岳(行情,問診)、光線傳媒(行情,問診)、華誼兄弟(行情,問診)和天舟文化(行情,問診)5只明星股齊齊跌停。從行業資金流向上看，資訊服務板塊遭到資金大幅拋售。

　　據巨靈財經統計，在23個申萬一級行業板塊之中，只有商業貿易、家用電器、房地產和餐飲旅遊板塊實現資金凈流入，凈流入金額分別為21.40億元、5.64億元、2.42億元和6059.85萬元；而在資金凈流出的板塊中，資訊服務、金融服務和醫藥生物板塊的凈流出規模居前，凈流出金額分別為45.02億元、37.77億元和19.66億元。

　　應該說，在持續的高歌猛進后，如今的創業板正在面臨前所未有的沖擊和挑戰。首先，創業板指數迭創歷史新高，估值溢價早已高高在上，風險不斷累積。且歷史經驗顯示，板塊的超高估值難以持續兩個季度以上。而從4月中旬創業板牛市正式啟動至今，恰恰經歷了兩個季度。這也意味著資金對創業板的追漲意愿開始瀕臨極限。

　　其次，四季度往往是板塊估值溢價收斂的階段，即高估值成長股回落、低估值藍籌股啟動。這種季節性的風格切換主要是三季報對高估值板塊的證偽、對低估值板塊的支撐，以及主力資金調倉版面跨年行情等多重因素“共振”使然。一旦機構調倉，遭遇重創的無疑是前期獲益頗豐的創業板。

　　需要指出的是，創業板固然受制上述壓力，但短期尚不會徹底“熄火”。一方面，新經濟浪潮正在席卷中國，科技創新成為經濟轉型的必然道路，這賦予了資訊、互聯網、傳媒等新型產業足夠的想象空間。另一方面，在三中全會召開之前，在三季報披露高峰來臨之前，市場對於改革和轉型的預期仍偏樂觀，題材炒作或將此消彼長，大規模移倉創業板的概率短期不大。

　　在指數上行減速、波動劇烈的格局下，創業板將步入精細化的“個股行情”。在當前不確定性趨於上升的背景下，只有真正具備優質成長性的龍頭股，才能夠真正吸引主力的目光。對於投資者而言，可繼續持有熱門題材的龍頭股，減倉質地欠佳的品種，且戰且退。此外，三季報歷來是主力資金優選跨年度個股的最佳時機，可將三季報業績作為衡量創業板個股的關鍵要素。[NT:PAGE=$]

　　后“金改”時代 主題熱點推陳出新

　　在經濟結構調整、改革勢在必行的大背景下，金融改革充當了全域改革的先鋒軍。繼溫州率先開啟金改大幕之后，多地相繼加入了金改的接力賽；近來，金改又被賦予了新的生命力，在民營銀行相繼獲批之后，阿里巴巴高調控股天弘基金的舉措似乎又給金改提供了新的想象空間。分析人士表示，在改革行情如火如荼的背景下，金改仍將是當下市場最具生命力的主流熱點，而后金改時代的炒作模式可能會更青睞於，龍頭股單兵突進從而帶動相關概念股跟漲。

　　從金改接力賽

　　到民營銀行申辦潮

　　今年以來，改革紅利噴涌而出：除了老牌的金改外，土改及自貿區紛紛接力而上，大有翻版去年4月金改潮的架勢。近來，在各地出現民營銀行申辦潮的帶動下，市場再次高度聚焦金改；本周阿里巴巴控股天弘基金的公告，更是激發了市場無限的想象空間。

　　2012年4月，溫州金融改革專項方案的征求意見稿向當地有關部門及企業征求意見，由此開啟了金改大潮。此后，各地金改的接力賽開始隆重上演：近期，先是武漢金改新方案9月16日上報國務院審批，將依托東湖高新(行情,問診)的區域優勢發力科技金融；后有義烏金融改革專項獲批新聞發布會將於17日舉行，義烏金改專項方案的面紗也就此揭開，並成為繼溫州、泉州、珠三角之后第四個獲批的金融改革地區。從目前山東等地金改方案相繼上報國務院，以及此前披露的溫州、義烏、珠三角、深圳前海、泉州等地金改方案看，一場全國范圍內的金融改革潮儼然已從東部沿海向中部地區蔓延開來。

　　事實上，在去年4月的一波金改行情中，其最大特征就是：金改概念股普遍以迅雷不及掩耳的態勢搶占漲停板位置，其中龍頭股浙江東日(行情,問診)更是在一個月內上演了接近翻兩番的火爆行情。隨后，雖然各地不斷公布金改訊息，但市場反應早已出現邊際效應遞減的現象，在此背景下，炒地圖也很難避免曇花一現的結局。

　　直到最近金改搭上民營銀行及網絡的快車之后，金改概念才從前期的“默默無聞”變身為“漲停先鋒軍”。其中蘇寧云商(行情,問診)強勢上演翻番行情，紅豆股份(行情,問診)、友阿股份(行情,問診)等民營銀行概念股也普遍上沖了50%左右。即便昨日創業板指數帶頭回落，民營銀行概念龍頭蘇寧云商依然牢牢占據漲幅榜前列。

　　金改契合轉型

　　主流熱點推陳出新

　　作為市場上生命力最旺盛的主題熱點，金改主題近一年持續受到資金的追捧。近期，金改風已從“純金改”逐步向“后金改”轉變，除了版圖式的金改炒作外，金改搭上民營銀行以及互聯網金融等，再度激發了市場的想象空間。昨日，除了蘇寧云商、友阿股份等民營銀行概念股強勢拉漲外，因公告阿里巴巴控股天弘基金的內蒙君正(行情,問診)更是一字漲停。

　　分析人士表示，只有當“金改風”經歷了“純金改”向“后金改”的全面鋪開，市場熱點才能有效輪轉，進而維系住市場偏強的格局。2012年4月上證綜指就收出了漲幅高達5.90%的月陽線；如今，金改大潮推陳出新，這不僅關係到金改風能否縱深化發展，更關係到紅十月的最終結局。畢竟單純的版圖式金改炒作，遲早會走向死胡同；未來，如果金改風能進一步擴充內涵，或者說引發與之相關的板塊效應，則市場主流熱點將得以繼續，進而對市場構成支撐。

　　長江證券(行情,問診)在其發表的金改系列報告中就指出，金融改革是經濟結構調整的發動機，而經濟結構調整需要逐步改變以往的投資模式，金融領域內也將在改革中重新界定金融機構的經營邊界，形成新的、可持續的金融生態圈。從結構調整的角度看，金改將給金融體系內一些行業帶來沖擊，也會促進一些行業的大幅發展。

　　具體來看，銀行業方面，具有執行力的股份銀行能更好地調整自身發展方向及資產負債結構，以適應金融改革的浪潮。證券和信托業方面，金改將大力發展新三板、債券和資產證券化這三個市場，券商和創投類公司將變身成長股，最先獲得金改的制度紅利。此外，對於保險股而言，投資范圍的放開，債券市場和資產證券化市場的發展，將逐步提升保險公司的投資收益率，增強產品競爭力。

　　編者按 中國經濟轉型趨勢既定，作為“晴雨表”的股市也正在翻開新的篇章。伴隨傳統行業的逐漸勢衰，A股市場無論在熱點主線還是運行規律上，都在發生著顯著的變化，金改、上海自貿區、農業土地流轉……，市場資金重新設定的車輪徐徐轉動，帶領投資者在新的結構下尋找未來的超額收益。[NT:PAGE=$]

　　短線仍將反彈 中期需待經濟確認

　　國慶長假結束后的三個交易日，市場雖然有漲有跌，但是基本維持了震盪反彈的走勢。滬綜指周四雖然下挫，但是依然維持在5日均線上方，成交量維持在較高水平，投資者參與度依然較高。對於市場后市的運行，我們認為短期仍將震盪緩步反彈，中線走勢則將取決於經濟反彈預期的變化。

　　基本面決定反彈是主方向

　　宏觀經濟決定著市場運行的主要方向。6月底以來反彈的立足點就是宏觀經濟在經過持續低迷后的反彈。反彈初期市場對於經濟復甦顯然缺乏共識，造成反彈速度小、震盪幅度大；在8月份之后，隨著大量經濟數據，尤其是固定資產投資、消費以及進出口等數據全面反彈，短期內經濟觸底反彈為市場所普遍接受，市場由此進入反彈加速階段。

　　我們認為，10月份以及11月份將是經濟反彈能否延續的重要時間段。三季度經濟快速反彈，企業完成一定程度的補庫存之后，依然將面對實體需求不足的困局，周期性行業嚴重的產能過剩並沒有得到解決，這都將使經濟反彈面臨嚴峻考驗，企業如何去杠桿仍是復雜的課題。應該說，四季度將是驗證經濟反彈預期的時間節點。

　　雖然9月份重要經濟數據尚未公布，但從已經公布的部分數據來看，整體依然處於反彈趨勢之中，不過數據也有一定分歧。9月份匯豐PMI終值為50.2%，雖然比8月份終值50.1%上升0.1個百分點，但是遠不如初值51.2%的水平。同期公布的官方9月份制造業PMI為51.1%，也比8月份水平上升0.1個百分點。從兩大PMI對比來看，雖然兩指數均超過50%榮枯線，但是官方水平顯然比匯豐數據要更加樂觀。整體來看，雖然不同數據之間有一定差距和分歧，但是整體反彈的趨勢並未發生根本變化，這從核心因素上決定了本輪反彈仍將繼續，指數仍將沿著目前的上升軌道緩步運行。此外，CPI依然維持在相對較低的水平，隨后幾個月雖然有可能上升，但不會對整體經濟造成大的威脅。

　　另一方面，貨幣政策維持了相對穩定，在度過了三季度末的緊張之后，10月份流動性壓力開始減輕，各種拆借和回購利率逐步回落到正常水平。這些因素，也不會對市場造成嚴重困擾和阻礙。但是，我們高度關注10月份之后的經濟走向，以及預期變化可能給市場造成的影響。

　　此外，改革已經成為A股市場熱點的聚集區。從上海自貿區的推出可以觀察到，政策在改革上推進力度很大，從現在各種報導來看，市場和學術界已經對改革可能觸及的方向進行了大范圍的報導和討論，我們認為這些領域都可能出現大熱點。對於改革有較大的期待和熱情，也是相關個股能夠大幅度上漲的根本原因。與此同時，各種新興科技產業方面政策推出的密度加大，尤其是4G、移動支付、衛星應用等方面，政策扶持的力度更加明顯，市場人氣高漲。

　　外圍波動影響有限

　　隨著美國國債上限節點的臨近，全球市場開始出現明顯恐慌情緒。美元走弱，股市出現大幅度震盪。從目前的進展來看，極有可能重演最後關頭達成協議的一幕。我們對於最後達成協議並無疑問，但是預計在臨近截止期限之前，國際市場可能會出現劇烈波動，尤其會體現在美股、美元以及黃金和大宗商品價格上，進而可能帶動港股等市場出現下跌，並可能對A股市場信心造成影響。但是，我們堅持認為這種波動對於A股實際影響相對有限，不會改變A股主要的運行方向。

　　此外，近期不能不關注美聯儲對QE的態度。由於美聯儲主席的更換，市場預期美聯儲將保持現有的寬鬆貨幣政策，有助於緩解市場對QE可能退出的擔憂。從前期亞太市場表現來看，QE退出造成新興市場貨幣貶值，對國內出口影響很大。從這一方面來看，QE問題短期內不會對A股造成實質影響。

　　從市場內外因素來看，由於經濟大環境依然處於反彈之中，不利因素相對有限，A股現有的反彈格局仍將維持。市場對於四季度經濟能否持續反彈的預期將決定中期走勢。另一方面，市場分化短期內不會結束。創業板雖然估值偏高、風險巨大，但是由於概念豐富，仍將吸引大量資金，短期仍將維持上升頻道。

　　對於10月份的投資機會，我們提出重點關注改革主題和三季報預增主題兩條線索，尤其建議關注未來可能觸及的改革方向。對於三季報，我們提出關注連續兩年能夠保持高增長的企業，這類公司風險相對可控。[NT:PAGE=$]

　　大小非發力減持增添融資風險

　　經中國證券報記者統計，9月以來共有102只兩融標的股出現了重要股東的增減持操作，其中有21只個股獲得增持，80只個股遭到減持，1只個股持平。整體來看，重要股東對兩融標的股的增減持呈現“二八”分布格局，提示融資風險整體加大。當然，電力、電子、醫藥等部分獲得重要股東整體增持的行業，仍然值得多方資金重點關注。

　　減持占比大

　　高漲幅標的承壓

　　9月底至今，上海自貿區、土地流轉、金融改革等熱門題材股在經歷了前期的大漲之后紛紛出現調整，而10日，以華誼嘉信、神州泰岳、華誼兄弟、中青寶(行情,問診)為代表的多只創業板明星股又出現了大幅下挫。這種市場狀況其實從9月以來重要股東減持中就可以初見端倪。9月以來，在102只獲得重要股東增減持的兩融標的中，有八成個股遭到了股東減持，且其中有16只個股還同步出現了融資凈償還。

　　遭遇大小非減持的個股絕大多數為前期漲幅較高的熱門股。在出現重要股東增減持的兩融標的股中，漲幅排名前50位的個股，九成都遭遇了股東減持。其中，土地流轉概念股輝隆股份(行情,問診)和海南橡膠(行情,問診)，上海自貿區概念股長江投資(行情,問診)，智慧電視概念股同洲電子(行情,問診)，自9月以來的漲幅均在50%以上；而漲幅排名最後50位個股中，有17只受到股東增持，其余也均遭遇減持。

　　不過與產業資本動向相反，這102只個股中，有八成自9月以來獲得了融資凈買入，僅有兩成個股出現累計融資凈償還。其中，部分個股同時遭遇重要股東減持和融資凈償還的個股有16只。華聞傳媒(行情,問診)兩者的數據均居於首位，由於公司並購重組申請被暫停審核，公司股價繼8月持續下跌之后，在9月期間經歷了先揚后抑的走勢。10日華聞傳媒股價下跌4.42%。

　　另外，恒瑞醫藥(行情,問診)、大華股份(行情,問診)、杰瑞股份(行情,問診)、橫店東磁(行情,問診)、登海種業(行情,問診)、廣電運通(行情,問診)和聯化科技(行情,問診)則遭遇到大小非減持、融資凈償還和融券凈賣出的三重沖擊，市場風險值得警惕。

　　二成標的被增持

　　融資同步增長

　　102只兩融標的股中，僅有兩成個股獲得重要股東增持。這些個股大多此前漲幅並不高，且部分個股持續獲得融資客的凈買入，值得投資者關注。

　　其中，川投能源(行情,問診)獲得重要股東增持的力度最大，增倉參考市值達到15.84億元；同時兩融數據也對川投能源的股價顯示出支援態度，9月以來川投能源的融資凈買入額為6915.21萬元，而融券凈賣出量為-58.40萬股。10日川投能源的股價出現放量上漲，漲幅雖然不大，但是技術形態已經趨好。此外，中國建筑(行情,問診)的重要股東增倉參考市值達到7.06億元，華麗家族(行情,問診)和內蒙華電(行情,問診)的增倉參考市值也分別有2.16億元和1.99億元。

　　獲得增持的22只個股自9月以來大多呈現融資凈買入的狀況，僅有銀泰資源(行情,問診)、冀中能源(行情,問診)、浙江東方(行情,問診)、上海醫藥(行情,問診)4只個股自9月以來呈現融資凈償還狀態。

　　實際上，這些個股的前期漲幅並不理想。9月以來，上證綜指的漲幅超過5%，不過獲得重要股東增持的兩融標的股漲幅超過5%的並不多。其中，達安基因(行情,問診)、上海醫藥、國民技術(行情,問診)的漲幅均超過20%，另外還有內蒙華電、有研硅股(行情,問診)、南山鋁業(行情,問診)和中聯重科(行情,問診)的股價漲幅超過5%。而獲得增持力度最大的川投能源股價自9月以來下跌了4.23%。

　　從9月最後一周至今的融資凈買入情況來看，達安基因、海思科(行情,問診)等醫藥股，川投能源、樂山電力(行情,問診)、內蒙華電等電力股，有研硅股、國民技術等的電子元器件個股均在9月至今持續獲得融資關注，或逐步成為市場關注的熱點。[NT:PAGE=$]

　　多頭離場終結期指連漲 強勢格局未變

　　股指期貨四個合約昨日全線下跌，終結四連陽。而周三尾盤的強勢飆漲未能延續。截至收盤，主力合約IF1310報收2429點，較前一交易日結算價下跌16.8點，跌幅為0.68%。其余三個合約跌幅亦超過0.6%。昨日現貨指數跌幅更大，滬深300指數最終收報於2429.32點，下跌0.99%。

　　連續上漲后，多頭選擇離場是導致昨日股指期貨下跌的重要原因，並且昨日上證綜指亦在創業板的拖累下跌破2200點。不過市場人士分析，昨日的下跌不具備持續性，尤其是在當前市場整體訊息面偏暖的狀況下，回調不代表股指的短線見頂。

　　部分多頭獲利離場

　　四連陽之后，部分多頭見好就收，選擇獲利離場。

　　就昨日走勢來看，期指主力合約小幅高開后震盪下行，臨近中午時迅速跳水，午后止跌企穩，但反彈乏力，最終主力合約勉強收於5日均線之上，四合約均以陰線告收。值得關注的是，上證指數亦失守2200點，呈現放量下行之勢。

　　多頭的離場是導致昨日下跌的重要因素。上海中期分析師陶勤英認為，盤面顯示前期多頭獲利離場的跡象明顯，而空頭卻表現出了一定的加倉積極性，從而使得昨日期指走勢較弱。伴隨著期指價格的下跌，收盤總成交量出現回升，但持倉量有所下滑，由此可見，昨日期指下挫主要由多頭主動平倉所致。

　　就訊息面而言，市場人士認為並無明顯利空打壓。當前對市場影響較大的利空因素仍來自於美國債務危機的不確定性，不過陶勤英分析，市場普遍對美國順利解決債務危機持樂觀態度，因此該事件的利空作用有限。

　　對於昨日的下跌，有市場人士指出，股指的放量下跌是受到了創業板尤其是傳媒娛樂板塊大幅下跌的情緒感染，創業板三季報業績逐步披露加劇了前期獲利盤離場需求，導致前期漲幅較大的明星股票昨日大幅下挫，悲觀情緒的傳導對股市形成壓制。

　　反彈難言終結

　　對於昨日的下跌，多位市場人士均認為這並未改變期指反彈的格局。

　　陶勤英認為，昨日的下跌不具備持續性，尤其是在當前市場整體訊息面偏暖的狀況下，回調不代表股指的短線見頂。她分析，在沒有進一步利空訊息出現的情況下，昨日出逃的部分多頭資金有望再度入場，從而助推期指反彈。

　　廣發期貨期指分析師胡岸坦言期指昨日做空力量有所增強，但短期難言就此見頂。

　　主力合約IF1310前20名會員凈空持倉增加155手至7802手，兩個合約累計凈空增加194手至9814手。從個別席位持倉上看，空頭大佬中證期貨席位此前在連續兩天減持空單后，昨日增加空單427手；廣發期貨席位亦增空減多，凈空持倉增加1447手。

　　胡岸進一步分析，空頭氛圍明顯有所加強，而多頭排名前10的席位均以減持為主，顯示出多頭信心不足。

　　昨日期指四個合約總持倉大幅減少1976手至88403手。在胡岸看來，總持倉下降而累計凈空持倉回升，主要是多頭減倉力度超過空頭造成的，目前的持倉結構給期指的上行帶來了壓力，但中長期的上升軌道還未被破壞。

　　國泰君安期貨研究員胡江來觀點趨於謹慎。他指出，周三尾盤的強勁爬升態勢未見延續，而期指量化加權指示信號較多地指向空頭方向。[NT:PAGE=$]

　　土改推廣階段嘉興模式可關注

　　近日國務院發展研究中心課題組披露了《新一輪改革的基本思路和行動方案》，明確將“深化土地制度改革”列為新一輪八大改革重點領域之一。A股市場上，土改龍頭海南橡膠節后連續拉漲，某種程度上似乎就是對土改進程可能會超預期的一種反應。在各地土改大潮風風火火開展之際，嘉興新土改的模式或引來關注。作為國土部確定的8個地級市試點之一，嘉興市《土地整治規劃》通過了國土部的評審，且即將進入實施階段。分析人士表示，在嘉興模式可能成為土改方向的帶動下，嘉興區域內的上市公司景興紙業(行情,問診)等個股可適當關注。

　　2008年開始，嘉興率先在13個鄉鎮試點土地流轉，“兩分兩換”的改革路徑曾被冠以“嘉興模式”受到諸多省市的效仿。如果說5年前嘉興的“土改”只是局部試點，如今這一模式得到了國土部的認可，未來即將在更大范圍內得到推廣。

　　根據這一規劃，嘉興將在全市加大土地整治的力度，在有條件的鄉鎮按照“整村推進”、“整鎮推進”的方式加快實施土地流轉。然而，“人—地”是最為核心的社會關係，牽一發而動全身。土地的集中耕種、人員的集中安置，以及由此推動的城鎮化，必然涉及就業、社保、醫療和戶籍等諸多領域政策的調整，進而打破工農業之間、城鄉之間的現有均衡。

　　為了釋放土地潛藏的價值，2008年4月，浙江省委、省政府將嘉興市定為全省統籌城鄉綜合配套改革試點地區，在13個鄉鎮集中探索土地流轉的新模式。據此，嘉興自1983年以來延續了25年的家庭聯產承包制被突破。

　　據介紹，莊史村是嘉興南湖區最大的行政村，耕地面積9309畝，人口數量4750人，人均只有不到兩畝地。在此次變革中，莊史村實現了整村土地流轉，村民可以首先通過協議的方式流轉給嘉興市綠橋農業投資開發有限公司（以下簡稱“綠橋公司”），投資者從該公司處流入所需土地。而綠橋公司是嘉興南湖區的一家國資公司，是為配合農業招商引資而成立的，主要作為土地流轉的中介平臺。

　　根據土地流轉協議，農民可從每畝土地流轉中獲得800斤的稻谷折價款，約合1000元，以后每年遞增50元。流轉合同到期日是2028年，屆時每畝流轉費用將高達近兩千元。

　　根據嘉興市政府的統計，目前嘉興參加土地流轉的農戶已達到41942戶，流轉承包面積21萬畝，簽約農業項目117個，簽約投資額10億元。通過土地流轉試點，嘉興市農民人均收入已達1.86萬元，其中8成來自非農業收入，連續9年在浙江省排名第一。嘉興城鄉居民收入比為1:1.91，而全國這一數字為1:3.1。

　　不過，作為整個浙江省的農業基地，為了保障糧食安全，當地政府規劃出了糧食功能區，規定區內耕地每年必須保證種植一季水稻。但這一區域土地流轉的主體絕大多數是當地的農戶。

　　按照政府規劃，未來嘉興鄉鎮將從原有的147個縮減至44個，每個鄉鎮按照“1+X”版面，建成309個中心社區，以便政府集中資源按城市標準配套服務，而莊史村也面臨向新建社區——向陽新村集中搬遷。

　　根據嘉興市的統計數據顯示，嘉興市農村建設用地節地率均超30%，每年節地1萬多畝。按公寓房安置測算，通過宅基地置換，每個農戶平均資產將由15萬元增加到60萬元。

　　不過，“兩分兩換”模式的試點是以政府巨額財政投入作為保證的。根據測算，嘉興市土地改革中每搬遷一戶，政府就要支付高達三四十萬元的直接和間接投入。僅2010年嘉興這一試點投資就達86.66億元，籌集各類社會資金18066萬元。

　　2010年，嘉興土改的探索得到了國土部的認可，被確定為8個地級市試點之一，共同編制《嘉興市土地整治規劃（2011-2020年）》。2013年4月，國土部通過了這一規劃的評審。根據上述規劃，未來五年嘉興計劃在人均年收入1萬元左右、農民集聚意愿在80%以上的鄉鎮按照“整村推進”的方式加快實施，經濟特別發達、社會基礎特別良好的地區可“整鎮推進”。

　　業內人士指出，深化改革既需要地方政府在個別制度上不斷創新，更需要中央政府盡快從宏觀層面進行頂層設計。

　　分析人士表示，鑒於嘉興模式可能成為土改的方向，二級市場上，嘉興區內的上市公司將獲得資金的青睞。而景興紙業（002067）地處嘉興平湖市，而嘉興平湖將成為新土地改革試點的地區。據悉，平湖市從2009年開始推行土地流轉政策，目前已有11.75萬畝土地實現了流轉，土地流轉率達到了34%。在深交所互動平臺上，公司表示實際土地儲備為1100畝左右，未來將受益於土改的推廣。[NT:PAGE=$]

　　彬哥看盤：謹防黑色周五

　　周四盡管指數略有上漲，但卻未能掩蓋創業板大跌，資源股和地產股的輪番崛起沒有引爆主力做多的意愿，最終指數一漲一跌收盤，日線收十字星。創業板遭遇重創，權重股崛起乏力，大盤同比再度出現放量滯漲的量價背離現象，后市會不會有一場更大的暴風雨到來？從技術上看，大盤指數十字星報收，滬指再一次失守2200點，大盤周五沖高回落的可能性較大，不排除指數回抽2180點附近的支撐。

　　縱觀周四市場，走勢可以說是一波三折，而創業板風險也全線暴露出來，雖然資源股有崛起的跡象，但是能不能完成拯救大盤的宏偉壯舉，還要看周五市場走勢。一旦周五市場不能有企穩的表現，真正的調整將隨之而來。

　　贏在龍頭v：這根陰線不普通

　　節后連續兩天上漲后，滬指周四出現小陰線調整。盡管盤中有傳言是受上海擬在自貿區推國際板訊息刺激，但筆者認為更多是滬指本身有震盪調整的要求存在。首先，節后第一天反彈已經將9月25日至26日之間的下行跳空缺口回補完畢，短期基本完成。其次，近兩天反彈量能級別只能維持結構性行情，成交量不放出，權重股不動，難以沖擊上方套牢盤的壓力。再次，創業板率先調整，明星股齊聚跌幅榜前列，這在一定程度上對主板指數的沖高構成一定拖累。而權重股也加入下跌行列，指數怎有不調整的道理。

　　不過，從技術上看，下方30日、60日均線都呈上升趨勢，年線、半年線也都匯集一起，前期的箱體震盪、籌碼密集區等都會對大盤指數構成較強支撐。從當下背景看，近期的大盤有維穩預期，指數調整空間有限。

　　筆者最近幾天一直認為，若成交量配合不佳，強攻不動，倒不如順勢震盪或回調蓄勢，這樣更有利於后市的進一步反彈，而周四出現回調倒也符合預期。總之，別把這根陰線看的太普通，個人認為目前這根陰線來得正好，回調是在給機會。

　　玉名：急跌過后醞釀紅周五

　　周四市場走勢有兩個明顯特征：一是指數黑色周四效應延續，盤中幾度跌破2200點進行調整，這意味著2220點上方阻力作用還是很明顯的，密集套牢區需要量能堆積來通過，同時調整走勢的如期而至，也再度意味著市場回歸到了原來周初中陽、周中整固、周末紅盤的局面。因此筆者認為周四調整不改變周陽性質，反而短期休整有利於行情持續發展，市場目前還是處於圍繞2200點構筑向上跳板平臺的階段。

　　二是華誼兄弟等前期大漲品種休整，引領創業板回調，早盤跌幅不大，但午盤后形成了集體跳水，這個有些類似於節前強勢股板塊的跳水，大跌品種大部分都是那些連續大漲品種，這些品種不乏長陽、長陰的交錯，對普通股民來說預測其頂部很難，但其利潤產出本身就不屬於后期追漲的投資者，更多的只是欣賞，只要主力無法出貨就會繼續拉升，但隨時都有筑頂的可能。因此股民要明確的就是不能追漲，必須要堅持通過板塊輪動節奏去伏擊和逢低版面后的守股規則。

　　周四市場走勢就是周三尾盤偷襲和黑色周四效應的結合。尾盤偷襲是指收盤前30分鐘是指數主要拉升期，並且全天的大部分漲幅來自於此，這樣的走勢出現，往往是源於市場處於整固形態，多頭利用尾盤拉升能夠以較少的量能來完成指數上漲，同時也會給予市場以想象的空間。筆者認為股民從中要明確的是，從市場趨勢角度來說，尾盤拉升並不能夠有效突破關鍵點位，因此尾盤拉升過后的中長陽是市場在面臨關鍵點位后的放量反彈所致，從這個角度來說，尾盤偷襲只要沒有對應的放量沖高動作，那么往往會跌回蓄勢。

　　而說到黑色周四效應，主要與主力對行情運行模式的節奏有關。如今市場回歸到了之前周線8連陽的狀態，即周初中陽確定基調，隨后整固，周末再度上行，這樣邊反彈邊夯實的做法是對行情非常有利的。在這樣的時間節點之下，很容易在周四附近出現調整壓力的集中釋放，最終導致所謂的“黑色周四”。筆者認為這其實和強勢趨勢下頻繁出現“紅色周一”是類似的，而且一般黑色周四並不改變周線收陽和反彈趨勢。

　　明確了這兩種走勢之后，股民實際上就可以看清后市的方向。首先，開門紅的走勢是重要信號，這是反彈延續的標志，是多頭再度對行情控制和市場熱點有序活躍的關鍵，所以筆者依然繼續堅定市場反彈的看法。其次，周陽線的意義，開門紅奠定了周陽線，周陽線也是確立10月月K線收陽的基礎，有了這些要素，股民實際上可以更加安心地進行個股上的操作。