《總經》QE暫不退場，但年底前收傘機率仍高

精實新聞 2013-09-23 記者 陳怡潔 報導

美國聯邦公開市場操作委員會(FOMC) 於9月17、18日召開貨幣政策決策會議後，並未如市場預期般宣布QE3減碼，反而維持量化寬鬆規模不變，不過，QE暫不退場的利多僅一日行情，上周五美股全面收黑。專家分析，雖然為避免利率過快彈升、考量美國財政僵局不確定性升高等因素下，Fed決定QE暫緩退場，但在Fed對經濟前景仍樂觀的情況下，QE仍可能在12月啟動緩步退場，年底前寬鬆貨幣政策就收傘的機率仍高；但在QE何時退場尚是未知數的情況下，近期國際市場與台股走勢可能持續震盪。

雖然美國聯準會宣布QE暫不退場，18日美股一度大漲，但市場不確定性也因此提高，而且，聖路易Fed銀行總裁James Bullard表示，雖購債規模不變，但Fed應於10月退場，在投資人臆測退場時程，市場訊息多空交錯之下，上周五(20日)道瓊指數重挫1.19%，QE緩退僅帶來了一日行情。

元大寶華綜合經濟研究院分析，在會後聲明稿及主席柏南克於會後記者會的談話可看出，Fed之所以暫緩QE3減碼，主要係基於兩點考量，一是近期美國金融條件趨於緊縮，假若持續可能會減慢經濟與就業市場復甦速度。具體地說，自從5月Fed釋放QE3可能減碼的訊息起，美國10年期公債殖利率及房貸利率均上揚超過1個百分點，然而如同柏南克於會後記者會所述，目前美國經濟中的利率敏感性部門成長較為穩健。假若利率因QE3減碼以更快的速度彈升，很可能會傷害到美國經濟復甦的態勢，有鑑於此，聯準會在這次的會期中選擇暫緩QE3減碼。

二是，美國財政僵局不確定性升高，假設最終國會無法順利調升舉債上限及制定預算案，屆時金融市場不確定性將明顯升高並影響經濟。

第一金投顧則指出，上週FOMC的會後聲明表示整體經濟及就業市場的下行風險持續縮小中，不過近期利率上升的狀況將抑制景氣，且低於2%的通膨可能為未來的經濟成長帶來風險，因此FOMC委員會決定在調整購債金額前，等待更多證明經濟成長可持續的證據。第一金預期，由於10月30日的FOMC會議並未設有會後記者會，同時第三季以來的經濟數據並不如預期，Fed可能將給予更長一段時間的觀察期，因此預期Fed最快要到12月18日的FOMC會後才會展開QE減碼；不過，若屆時就業數據仍未如預期，也可能將減碼QE的時間點延至明年以後。

元大寶華則認為，考量到美國經濟情勢仍然維持復甦，只要利率市場的波動效能夠回降，且財政僵局的不確定效能夠克服，預期今年12月會期中Fed仍可能宣布QE減碼。此外，為了避免減碼過程引起市場過大的擾動，預計Fed將增強前瞻指引的政策，強化即便QE減碼，但在可預見的未來貨幣政策仍維持高度寬鬆。

展望QE暫緩退場後的市況，摩根投信指出，Fed延後QE退場，市場難免擔憂是否經濟復甦狀況不如預期，增加風險性資產震盪的可能。但QE終將收傘，預期下半年行情將逐步由資金面轉向依循基本面。

德盛台灣大壩基金經理人鍾兆陽則表示，短期台股指數勢必受FOMC會議內容影響，外資後續動向也會牽動指數波動幅度。台股近期的推升力道主要來自於外資的連17買，歷史經驗顯示，當推升指數的力道主要來自於外資的連續大買超，若後續買超力道轉弱或停滯，加上面臨前波高點位置，指數勢必陷入震盪格局。但從基本面觀察，目前經濟數據仍偏多，加上未來進入電子業傳統鋪貨旺季，指數若陷震盪，預期下跌風險也相對有限。