國泰君安－房地産：供求溫和上升，按揭貸款好於預期

一手房銷量單周環比：整體環比升3%，其中一線城市升15%，二線升5%，三線降18%。

一手房銷量單周與12年全年周均比：整體升8%，其中一線升19%，二線升7%，三線降7%。 一手房銷量單周同比：整體同比升3%，其中一線城市升17%，二線升2%，三線降20%。

一手房銷量累計同比：整體累計同比升15%，其中一線城市升20%，二線升17%，三線升2%。

一手房價格：整體成交均價環比升1%，一二三城市升4%、降2%、升1%。整體成交均價同升21%，一二三城市升21%、升27%、升13%。2012年下半年企業拿地力度上升，預計9月開始推盤力度將上升，供求關

二手房銷量：本周環比升9%，同比降8%。

庫存水平：15典型城市一手房平均可售面積環比升0.1%，同比降5.3%，較2010年4月低點上升57%，較2012年1月高點降13%。

去化時間：15個城市新房去化時間11個月。

板塊估值安全邊際：13年PE主流公司12倍，RNAV折25%。一線9倍，RNAV折23%；二線11倍，RNAV折31%；三線12倍，RNAV折20%；地産+X9倍，RNAV折38%；商業PE 23倍，RNAV溢1%。

草根調研：按揭貸款有所收緊，媒體過於悲觀及片面。（1）據我們各大開發商前線樓盤調研，長三角、環渤海未停掉85折優惠，華南上行。（2）大行普遍好於小行、本地銀行普遍更優惠工行、建行、農行、交行等大行及各地區的本地銀行利率最低，目前普遍仍可獲85折。（3）放款時間整體仍正常，普遍1個月爲主。

基本面判斷：預計隨9月供貨量上升銷量將環比回升。

政策面判斷：長效機制將帶來市場需求回升，包含過低預期的地産板塊估值修復可期，預計可修復至2010-2012年10-11倍估值中樞。

建議增持地産：維持6月26日《由謹慎轉樂觀》的觀點，行業增持評級，低配者建議增持。

 重點推薦招商地産、榮盛發展、華僑城、保利地産、金地集團，推薦世聯地産、中國國貿、冠城大通、蘇甯環球、陽光城、華夏幸福、中南建設、金科股份等優質高增速且過於低估公司。