明日最具爆發力六大牛股(9月16日)

　　欣旺達(行情,問診):產業鏈重構電池最佳標的，展現高彈性

　　欣旺達 300207 電子行業

　　研究機構：國泰君安證券 分析師：熊俊，毛平 撰寫日期：2013-09-16

　　維持增持評級，上調14年EPS15%至1.12元，目標價上調67%至40元。預期公司13-15年收入24億、44億、64億；凈利潤1.4億、2.7億、4.0億；對應EPS0.56元、1.12元、1.64元。從公司業績高彈性、核心客戶的切入以及橫向整合發展路徑考慮，給予14年PE35X。

　　公司為產業鏈重構電池最佳標的，預計大客戶將集中引入，在單價與份額上均望超出市場預期。預計13年下半年開始，核心大客戶將陸續推出高階/主流機種，公司有望借此切入智慧機與超級本高階產品；14年將迎來涅槃之年，原有客戶份額望提升，而包括索尼、蘋果等海外一線大客戶的訂單亦望陸續引入，為公司業績增長帶來高彈性。 公司盈利能力有望觸底大幅反彈。1）預計公司在建工程/固定資產比重將在下半年回落，伴隨大客戶集中引入、產能利用率水平提升，毛利率有望回升；2）公司未來超級本/平板電腦電池模組占比有望快速提升，此類產品毛利率高於智慧機5-10個百分點；2）公司大客戶自動化產線已配備，未來自動化水平提升亦有望拉升盈利能力。

　　橫向整合提升研發效率，破除發展瓶頸。電池模組具備技術共通性。公司已有類tesla技術的電動汽車電池模組解決方案，在電動自行車、分散式儲能等領域有穩固地位。工程師紅利將是快速發展核心動力。

　　外延式發展增加業績彈性。下屬子公司在可拆卸薄膜鍵盤有較好的技術與客戶儲備，有望增加業績彈性。此外，我們預計，由於公司貼近消費電子終端客戶，亦有望在其他外延式零部件方面取得進展。

　　股價催化因素:切入核心大客戶產業鏈；核心客戶出貨超預期；超級本/平板電腦放量帶動產品結構優化；“tesla”汽車技術產業化。（國泰君安 毛平，熊俊）

　　中電遠達(行情,問診):脫硝電價上調，特許經營與催化劑推動業績持續增長

　　報告摘要:

　　公司各業務將充分受益於脫硝電價上調。發改委近期發布通知，自9月25日起將燃煤發電企業脫硝電價補償標準由每千瓦時0.8分錢提高到1分錢。公司主業為特許經營、環保工程、催化劑三個板塊。脫硝電價上調，一方面提高了電廠建設脫硝項目的積極性，從而帶動公司脫硝EPC項目合同量以及脫硝催化劑銷量的提升；另一方面公司脫硝特許經營業務也將受益於脫硝電價上調帶來的盈利水平的提高。

　　非公開增發大幅增加脫硝特許經營資產，特許經營成長空間大。本次增發收購集團脫硫脫硝（主要為脫硝）及在建項目合計裝機1268萬千瓦，其中在建324萬千瓦。根據公告，2013年1~5月，擬收購的在運資產凈利潤為1836.6萬元。脫硝電價上調0.2分錢，將大幅提升本次收購資產的盈利水平。本次增發完成后，公司特許經營裝機量將大幅提升近90%達到2688萬千瓦，這將有利於公司環保業務進一步做大做強。中電投集團目前火電裝機容量5600萬千瓦左右，按照50%進行特許經營測算，僅集團內資產，公司脫硫脫硝特許經營業務就有100%左右的增長空間。

　　[NT:PAGE=$]受益電廠脫硝改造政策，公司環保工程業務保持高增長。年初以來，公司連續簽訂脫硫脫硝訂單，目前公司公告項目（關聯交易）合同總金額約15.8億元，較2012年全年增長46%以上，2013年公司關聯交易合同占公司訂單總量的比例約為70%~80%。環保部2014年上半年現有燃煤電廠全面完成脫硝改造的政策受客觀因素的影響，有望延期至2014年底。脫硫EPC項目建設期約為1~1.5年，脫硝EPC項目建設期約為8個月至1年，公司近兩年脫硫脫硝EPC合同量仍將保持較大幅度增長，將推動公司環保工程業務保持高增長。

　　脫硝催化劑具有先發優勢，銷量持續增長確定性強。受益於電廠脫硝裝機容量的不斷提升，公司脫硝催化劑處於供不應求的狀態。目前，公司脫硝催化劑產能約為1.2萬立方米，上半年產量8110立方米，公司部分催化劑的生產需租用其它企業的生產線。公司脫硝催化劑生產線系公司在引進技術的基礎上進行改進，催化劑壽命在3~4年左右。由於脫硝催化劑為非標裝置，客戶依賴度高，在度過近兩年的爆發式增長后，公司催化劑銷售仍有望保持穩定增長。

　　綜合環保業務龍頭公司雛形初現。公司近期對公司構架進行了調整，對特許經營、環保工程。催化劑、水處理、節能等業務進行扁平化管理；擬收購鼎昇環保進一步拓展水處理領域；收購先融期貨股權版面環保期貨交易市場；並且公司已獲得中低放核廢料處理行業資格。一家綜合性的環保公司已具雛形，背靠中電投集團，公司資源優勢明顯，有望成為綜合環保業務龍頭公司。

　　風險提示:特許經營盈利不及預期，催化劑銷量及價格出現超預期的波動。

　　盈利預測及投資建議按照發行股本上限測算，預計公司13~15年每股收益為0.37元、0.58元、0.74元；對應13~15年PE為54倍、35倍、27倍。公司充分受益脫硝電價上調，未來成長空間大，給予公司“強烈推薦”的投資評級。（民生證券 陳亮，林紅壘，陶貽功）

　　江南紅箭(行情,問診)：注入優質資產，變身超硬材料行業龍頭

　　注入優質資產，提升盈利能力：經過本次交易，公司主營變成超硬材料行業，實際控制人仍是兵工集團。所注入的資產中南鉆石盈利能力顯著高於公司原有資產。注入完成后，公司毛利率由15.55%提升至33.59%，盈利能力顯著提升。

　　主營業務變更，產能優勢明顯：本次交易后，公司主營從傳統制造業領域轉變為新材料領域，主營產品為人造金剛石和立方氮化硼，主要應用於建材加工、機械加工及鉆探和開采行業。所注入的中南鉆石是超硬材料行業龍頭，全球最大的人造金剛石制造商，產能方面具有明顯優勢，托舉起近幾年銷量、銷售收入的高增長。

　　需求旺盛、行業集中，募投發力、業績可期：變更后的公司主營超硬材料行業整體處於成長期，下游主要為建筑建材、汽車、家電和能源行業。受房地產汽車景氣度提升、家電行業需求觸底反彈、能源行業持續向好影響，人造金剛石和立方氮化硼需求旺盛；另一方面，公司收購中南鉆石后，作為行業內龍頭企業，疊加行業固有的資金、技術和銷售壁壘等，公司在行業競爭中具有優勢。最後，公司本次交易還將募集配套資金，大部分用以建設高階產品產線，帶來產品結構升級，必將分享進口替代的行業蛋糕。

　　綜合而言，公司收購中南鉆石后，伴隨行業景氣而來的業績增長值得期待。

　　目前公司完成注入資產交割，假設定向增發1.37億股募集資金順利完成，按照所有交易均完成后的股本計算，我們預計公司2013年、2014年EPS為0.52元、0.66元，首次給予“推薦”評級。（長江證券(行情,問診) 劉元瑞，王鶴濤）

　　中科三環(行情,問診):開工率保持平穩，新能源汽車電機永磁需求潛力巨大

　　開工率保持平穩

　　2013年一季度公司的開工率約在70%，4-5月份達到80%左右；目前開工率約70%，預計四季度維持在70%左右。我們估計全年毛坯產量在10000噸左右。新能源汽車電機用釹鐵硼潛在增量巨大按公司預計，每輛混動汽車用1-3公斤釹鐵硼，新能源汽車潛在用量巨大。公司曾在2012年1月份定增中有800噸（毛坯量）的新能源汽車用釹鐵硼項目，但目前尚未形成批次供應。隨著新能源汽車新補貼政策的出臺，新能源汽車對釹鐵硼需求有望提前迎來爆發式增長。

　　部分產品提價，平均噸毛利增減有待確認

　　在今年上半年稀土價格下降后，下游需求有一些回升。6月中旬開始，稀土價格開始上漲，截止目前，部分中重稀土氧化物價格漲幅超過100%，輕稀土漲幅也比較大。本輪稀土價格上漲，是供應緊張和打擊私挖盜采及收儲傳聞等共同作用的結果，下游企業按需生產，庫存保持較低水平。這一輪漲價下游尚可以接受，但是經濟不景氣導致需求並沒有增加。公司在部分高階產品上提價，但是平均的噸毛利是否上升還有待確認。

　　新空調能效標準倒逼回歸使用釹鐵硼

　　按照目前的空調能效標準，如格力等有些廠家可以使用鐵氧體達到一級能效。但是新能效國標預計10月份將出臺，現在的1級、2級變頻空調等級會自動下調一級，分別變為2級和3級，再新增1級能效等級，當前3、4、5級的變頻空調將被淘汰出局。新的1級能效要求高，鐵氧體可能無法達到要求，釹鐵硼面臨重新回歸節能空調的機會。

　　競爭環境加劇，公司龍頭地位難動搖

　　今年5月份，日立金屬新增三家國內釹鐵硼企業專利授權，對公司的出口有一定影響。稀土上游企業進軍釹鐵硼領域，但是進展緩慢，尚沒有批次的產成品。特別是在整車企業供應釹鐵硼的體系中，新進入者可能至少需要3-5年才與整車廠磨合穩定供貨。因此，公司在行業中的龍頭地位難以動搖。

　　盈利預測與投資建議

　　基於公司行業龍頭地位以及稀土價格回升，我們預計公司2013-2015年EPS為0.41、0.48、0.60元，維持“增持”評級。

　　風險提示

　　稀土價格大幅波動風險；稀土整治力度不及預期；行業政策變化等。（方正證券(行情,問診) 劉偉淵，明爐發）

　　宋城股份(行情,問診):三亞項目開業在即，異地擴張即將開啟

　　近期我們與上市公司領導進行了調研交流，要點如下:

　　公司上半年業績被禽流感、三公消費下降等負面因素拖累。禽流感疫情爆發后，華東旅遊業受到較大沖擊，加上三公消費縮減等多方面因素影響，公司二季度遊客數量出現下降，對業績形成一定拖累。上半年公司實現營業收入約2.63億元，同比增長9.86%，扣非后歸屬母公司凈利潤約1.13億元，同比增長17.1%。客流量尚未完全恢復，全年完成股權激勵的業績要求略有壓力。公司今年5月向144名中高層及骨干人員授予381.6萬股限制性股票，授予價格6.13元/股，解鎖條件之一為“以2012年凈利潤（以扣非后計算）作為固定基數，2013年、2014年、2015年、2016年公司凈利潤增長率分別不低於20%、50%、100%、167%”，目前來看上半年盈利並未達到預期。而據我們與公司交流得知，7、8月份杭州宋城的客流量仍未完全恢復，日均演出約3~4場，略低於去年同期，短期來看若要完成20%的扣非后凈利增長仍有一定壓力。

　　三亞項目開業在即，公司正式進入異地擴張階段。公司第一個異地項目三亞千古情景區定於9月25日正式開業，項目總投資4.9億元，將采用“主題公園+文化演藝”的一體化休閑模式，目前公司已積極展開與當地旅行團、酒店和出租車等渠道的合作。鑒於當地尚沒有同類型的綜合游樂項目，我們較為看好三亞千古情未來的發展潛力。此外，公司麗江項目也將於四季度擇期開業，為和印象雪山、麗江金沙等現有項目形成錯位競爭，麗江項目前期將主攻夜游市場。

　　杭州宋城景區未來將打造大演藝谷模式。杭州項目進入成熟階段，后期依靠門票提價或客流提升帶來的增長空間有限。按照公司規劃，未來將在宋城現有成熟模式的基礎上，打造“休閑+娛樂”的大演藝谷概念，營造周邊商業氛圍，從而實現盈利模式的升級。

　　維持“增持”評級。根據最新交流情況，我們預計公司2013~2015年EPS為0.53、0.64和0.79元/股，對應PE分別為32、27和22倍，目前股價已處於歷史較高水平，不過長期來看公司的異地項目仍具備較好的增長潛力，而大演藝谷模式的打造有助於公司品牌影響力的進一步提升，長期看點頗多，維持“增持”評級不變。風險提示:自然因素和社會因素的風險；經濟周期影響的風險；市場競爭風險；募集資金投資項目實施的風險；安全事故風險。（華泰證券(行情,問診) 程遠，薛蓓蓓）

　　歐亞集團(行情,問診):公司正處省內"三星"戰略快速推進期

　　投資要點:公司正處快速擴張新階段。公司作為吉林省商貿龍頭，在早期就確立了全面性的“三星”戰略規劃，其中以商都、賣場和車百為發展框架的“小三星”戰略已搭建完成，現階段正全面推進在吉林省內“中三星”戰略的發展。

　　地級市門店值得期待。自2009年加快省內渠道下沉，8家地級市門店正處快速發展階段，對公司整體業績的貢獻占比不斷提升。公司在省內渠道下沉時擁有三個方面的機遇和優勢，使得各門店培育期短，培育成本低，盈利能力可期。隨著現有地級市門店20%以上的內生增長以及儲備項目的快速推進，該部分業務將發展為公司業績新引擎。

　　正處“三星”戰略高速推進期。目前，儲備項目共有6個，均是“商業+住宅”綜合體形式，屆時將實現吉林省內全覆蓋，並進入內蒙古實現新的戰略版面。項目的陸續開發預計近3年每年資本開支在10億元左右，資金主要來自凈利、折舊、住宅銷售款及銀行借款。隨著凈利規模的提升及住宅銷售款的回籠，對借款的依賴會逐漸降低。預計利息費用在經歷2013、2014年高點在2015年會開始逐漸回落。

　　投資建議:由於提高了地級市門店整體的收入增速及房地產業務收入，因此提高公司2013-2015年的盈利預測，預計凈利增長分別為24.3%、25.0%和31.8%，對應EPS為1.58、1.97和2.60元。其中房地產(行情,問診)業務每年貢獻EPS為0.23、0.28和0.38元。給予公司13年商業17倍PE，房地產10倍PE，12個月目標價25.23元，維持增持-A評級。

　　風險提示:省外跨區域門店擴張培育期較長；財務費用居高不下的風險。（安信證券 張靜）