英媒：中國銀行準備迎接新一輪壞賬潮

　　中國金融改革之路正變得越來越曲折。上周末出席新加坡峰會的銀行家表示，改革的下一步是（可能在未來18個月內）解除利率管制，這將為銀行及其許多客戶帶來了數不清的麻煩。

　　這一改革步驟符合邏輯。北京方面希望通過解除利率管制，遏制影子銀行體系的膨脹。影子銀行體系膨脹在很大程度上受到兩方面的推動：一個是那些擁有過多現金的儲戶希望賺取更多利息，另一個是那些無法以被人為壓低的利率獲得銀行貸款的借款者，希望通過非正規渠道以更高的利息來吸引資金。

　　解除利率管制也是放開資本流動控制的必要前提。由於資金價格被人為保持低位和內地投資渠道匱乏，一旦放松資本流動控制，它們就會流向海外尋求更高收益。

　　中國已經取消了貸款利率下限，使國有企業可以爭取更低的借款利率。下一步取消存款利率上限之后，儲戶將要求更高的儲蓄回報，從而擠壓銀行的盈利空間。

　　盡管一段時期以來，銀行已被告知準備應對這種變化，但人們仍懷疑銀行是否擁有應對這一“美妙新世界(行情,問診)”的風險管理技巧。在更成熟市場中，銀行已經忍不住借短貸長來擴大利潤率，結果導致了災難性的后果。

　　解除利率管制的代價

　　對交通銀行(行情,問診)（Bank of Communications）和中信銀行(行情,問診)（Citic Bank）等僅次於四大國有銀行的二線銀行來說，挑戰將尤為嚴峻。大型國際和地區銀行家已經在削減對這些銀行的信貸額度，擔心它們可能不在政府兜底范圍之內。與此同時，較大國有銀行的大股東擔心，這些銀行可能被要求收購陷入困境、實力更弱的銀行，正如日本當年的情形一樣。

　　即將來臨的去監管化的另一個后果，將是大多數借款者的成本上升。長遠來說，這可能是件好事。當資本變得昂貴時，人們在設定資本時往往更為謹慎。

　　但遺憾的是，就目前而言，在利率上升的同時，中國企業的財務健康狀況卻在不斷惡化。總部位於香港的Forensics Asia進行的研究表明，包括上市公司在內，許多企業的債務負擔不斷加重，營運現金流卻不斷減少，同時應收賬款也在不斷增長。歷史上的三角債問題可能卷土重來。

　　銀行已經在準備迎接又一波壞賬潮。就目前而言，各銀行的不良貸款率全都在1%左右，並計提了充足的準備金。然而，這個1%反映不出現實狀況。但對此負有責任的還有銀行業以外的強大既得利益集團。財政部指望銀行繳納稅收，而勾銷壞賬會降低應納稅所得額，從而減少稅收收入。中投公司旗下子公司中央匯金投資有限責任公司持有各銀行的國有股份，需要這些銀行支付股息。

　　影子銀行業

　　近幾年來，中國發放貸款的政治因素在某種程度上有所淡化。北京方面一直盡力降低地方政府對大銀行地方分行的影響力。這種努力一度似乎取得了成功。但現在，地方政府顯然在繼續借貸，只不過是通過影子銀行體系。

　　人們紛紛猜測這一渠道的借貸規模有多大。知情人士表示，北京方面將在今後幾周發布的數字預計至少是當前估算值的兩倍，這在一定程度上反映了借貸定義的變化。

　　人們相信，這些貸款有許多投向了生存能力存疑的基礎設施和房地產項目。這些貸款即便沒有體現在銀行的資產負債表上，但最終仍可能成為銀行的壞賬。

　　與此同時，外部人士一直訓誡稱，中國的銀行有必要向西方的銀行學習。幸運的是，他們的說教並非總能奏效，正因如此，中國各銀行的資產負債表才沒有充斥無人明白的過度復雜、高度杠桿化的工具。但下一步取消存款利率上限仍可能產生混亂，也可能有受害者，就像不久前外國銀行震驚地發現，政府並不總是支援投資公司。

　　這一次的沖擊波甚至可能來得更猛烈。