機構論市：反彈步入重壓區 強攻之后需穩固

　　短線有震盪整理要求

　　□申銀萬國 錢啟敏?

　　本周滬深股市在金融、鋼鐵、海工裝備等權重股助推下沖高震盪。上證指數一舉突破年線、半年線阻力，深入2200點上方。從目前看，由於下周只有三個交易日，隨后將有連續長假出現，而且現有題材已充分挖掘，后市大盤進入消化回吐、震盪調整的可能性較大。

　　首先，近期市場以題材和資金雙輪驅動，雖然宏觀經濟面有所好轉，但熱點與股指關聯度不大。從題材上看，上海自貿板塊在歷時兩周火爆后，已經進入這一波反彈的尾聲，其標志是浦發銀行(行情,問診)補漲，如果下周外高橋(行情,問診)漲停打開，就是自貿板塊見頂的確認信號。至於其他板塊，中國重工(行情,問診)繼續漲停已屬“孤家寡人”，影響力有限，其他熱點更是來去匆匆。因此，如果后續熱點不濟，行情將進入調整。

　　其次，從成交量和資金看，本周三滬深兩市放巨量3476億元，創兩年半來的新高，但當天機構資金流出逾100億元。在本周沖高震盪的五天中，只有周一有少量機構資金流入，其余均為凈流出，流出總額超過250億元，機構資金似有“金蟬脫殼”的信號。臨近9月末，中秋國慶需要資金投放，且是銀行季度考核時點，期間還有一次美聯儲的議息會議，因此未來市場資金不會太寬鬆，3476億元就是近期的天量，按照天量天價的原則，那么后市應該有調整。

　　第三，從技術形態看，下半周滬深股市沖高回落，兩陰夾一陽，有構筑短線頭部信號。因此，后市如無新題材接續，大盤震盪調整的可能性較大。投資者操作上不宜追漲，保持謹慎。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 2180－2280點

　　下周熱點 暫無

　　下周焦點 政策與題材

　　短期調整不改中線強勢

　　□財通證券 胡鵬

　　本周市場放量震盪收出中陽，圍繞自貿區概念繼續高舉高打，雖然資金“蹺蹺板”效應依舊非常明顯，但主板市場與中小板、創業板市場的成交量同時放大，說明場外資金在目前位置有部分進場，賺錢效應顯現。在接近相關重要會議的敏感期，政策的“碎片化”的陸續推出仍將為市場提供熱點，短期市場即使會有調整幅度也不會太大，繼續看多做多應為明智之舉。

　　訊息面上，國家領導在夏季達沃斯論壇上指出，金融體制改革關鍵在於堅持市場化取向，特別是放寬市場準入；推動多層次資本市場的培育發展，拓寬投融資渠道，加強金融監管並且擇機推出存款保險的制度。受此訊息影響，本周市場以銀行、證券、信托、保險為首的金融股表現搶眼，說明市場已經由單純的“炒地圖”向改革的更深層次領域拓展，由於本輪反彈量能急劇放大，且啟動板塊使前期調整幅度巨大、調整時間充分的周期行業，因此，此類強周期行業經過短期調整后依舊值得關注。

　　技術面上，市場5日線對大盤形成支援，中短期均線向上發散形成多頭排列，值得注意的是，滬指年線開始掉頭向上，對中期走勢形成有力支撐，因此，短期市場雖然面臨技術性調整，但並不改變市場中期走強的趨勢，市場有望考驗2350點壓力。操作規則上，建議繼續關注自貿區概念與金融板塊，逢高減持高估值題材股，區別對待創業板個股。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2140－2350點

　　下周熱點 低價股、金融股、軍工股

　　下周焦點 政策、美元指數[NT:PAGE=$]

　　短線難免反復震盪

　　□信達證券 劉景德?

　　本周滬深兩市大幅飆升，上證指數一舉突破2200點，最高沖至2270點，離2300點僅一步之遙。綜合看，本周盤面主要呈現以下特征：第一，主板和創業板呈蹺蹺板走勢。滬深兩市股指不斷上漲，9月13日開始回調，同期創業板指則連續下跌，9月13日止跌反彈；第二，浦發銀行引領銀行板塊大幅上漲，帶動地產、鋼鐵、煤炭、運輸、商業等輪番上漲，但是網絡遊戲、上海自貿區概念股等出現回調；第三，兩市量能整體放大。9月9日、10日、11日滬深兩市日成交金額都超過3000億，后量交易日兩市量能雖有所萎縮，但整體與前期相比仍明顯放大。

　　近日，大盤加速上漲之后，短線指標已經偏高，技術上有回調壓力，上證指數在2300點附近壓力較大，需要震盪蓄勢才能突破，短線大盤難免反復震盪。原因在於三點：第一，6月25日以來，股指經歷了三波上漲，前兩波上漲時間都沒有超過13個交易日，而自8月26日以來，股指已經上漲14個交易日，短線面臨調整的時間視窗；第二，9月13日，銀行、地產、煤炭、有色金屬等許多大盤股都出現回調，雖然創業板止跌反彈，但是難以推動股指上漲；第三，目前30日均線在2311點附近，長期下跌趨勢沒有改變，短線需要在2300點之下震盪蓄勢，否則難以突破2300點。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2200－2280點

　　下周熱點 醫藥、軟件

　　下周焦點 籃籌股能否輪番上漲

　　上漲行情還將持續

　　□太平洋(行情,問診)證券 周雨?

　　本周宏觀經濟數據陸續出爐，結合上周公布的進出口數據看，投資、出口、消費三大需求少有的出現了同時向好的局面。受此影響，三季度經濟增長好於市場預期的概率較大。由於8月份的經濟數據極大的提振了市場信心，周期板塊的炒作熱情被點燃，后市預計上漲行情還將持續一段時間。

　　本周一央行對2010年第七十九期央行票據開展了到期續做，續做量為851億元，利率3.5%，以鎖定上期資金。央行周四在公開市場進行100億元的14天期逆回購操作，中標利率為4.10%，其投放規模和中標利率雙雙與上期持平。本周央行共計進行了200億元的逆回購操作，實現凈回籠11億元，這已經是連續兩周實現凈回籠。近期，央行一直保持“鎖長放短”的貨幣政策，資金中短期利率表現較為平穩。受季末臨近及中秋、國慶假期因素擾動，預計本月市場資金面仍將呈現波動走勢，但緊張局面不會超預期。

　　技術上看，滬指日線已升至布林帶上軌，下周存在一定技術性調整的可能。但當前各均線帶發散程度並不高，且滬指周線仍處布林帶中軌，預計還有一定上漲空間。操作上，可繼續關注地產、環保、4G、券商板塊，同時注意成長股的分化，適度降低投資創業板股票的倉位。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2200－2250點

　　下周熱點 成交量

　　下周焦點 訊息面變化[NT:PAGE=$]

　　反彈步入重壓區

　　□東吳證券(行情,問診) 羅佛傳?

　　本周股指在銀行、券商、保險等權重板塊集體拉升帶動下強勢上漲，滬深兩市大盤均突破了年線的壓制，同時成交量也創下了近兩年來的新高，市場人氣的快速修復有利於行情向縱深發展。但滬指經過短期快速拉升后，多方消耗動能過大，上方即將面臨前期高點附近的壓力，預計短線大盤有震盪休整的要求。

　　金融板塊無疑是近期反彈的主力軍，在優先股將推出等重大利好訊息刺激下，浦發銀行一周漲幅超過20%，為歷史罕見，整個金融板塊一周最大漲幅也超過10%。由於推升權重板塊需耗費巨額資金，金融板塊短期能走出如此凌厲漲勢，可見本次反彈為主力機構有備而來，不會曇花一現，應能具有一定持續性。但就短線來看，由於漲速過快，成交量快速放大，面臨后續資金不足的問題，金融板塊中途休整或難免。

　　短期大盤需要休整的另一個重要原因是非金融類權重板塊缺乏持續拉升動力。其中，房地產板塊因為6月下旬以來持續反彈累積了相當獲利籌碼，后勁有限。而有色、煤炭、鋼鐵三巨頭在本周的反彈中雖然一度有所表現，但持續性較差，因為基本面尚難找到強勁復甦的原動力。以有色金屬行業為例，由於有色金屬產量一直維持在高位，而下游需求不一，整體行業景氣度仍較為低迷，國際有色金屬期貨價格也呈低位震盪走勢，尚未形成明顯的反彈走勢；煤炭、鋼鐵行業景氣度也依然低迷，相關板塊持續反彈動力不足。因此，短期寄望非金融權重板塊持續發力不太現實。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2180－2280點

　　下周熱點 醫藥生物

　　下周焦點 美聯儲QE表態

　　市場有整固需求

　　□民生證券 吳春華?

　　經濟數據好於預期，促使本周市場加速上揚，同時量能也不斷放大。市場熱點活躍，賺錢效應明顯，場外資金也開始介入。短期來看，均線系統呈多頭排列，市場強勢格局沒有改變，但由於日線指標在高位鈍化，有短線整固的要求，市場維持震盪的可能性加大。

　　本周市場加速上揚，主要是由於基本面和政策面形成了共振。基本面上，8月CPI同比上漲2.6%，比7月略有回落，PPI同比下降1.6%，跌幅收窄，顯示通脹低位運行，資源品價格小幅回升，工業品需求開始轉暖。規模以上工業增加值同比增長10.4%，比7月加快0.7個百分點，進入兩位數的增長，發電量同比增長達到13.4%，持續回升，這些都顯示制造業發展趨勢向好。政策面上，優先股試點的有望推出、民間設立銀行的意愿增加以及新三板試點繼續擴大等金融創新不斷推進，使得金融體制改革預期增強，使金融股得到市場追捧。

　　從流動性上看，本周央行在公開市場上采取了小幅的凈回籠，並沒有釋放大量的流動性。下周央票到期只有50億元，逆回購到期100億元，為緩解資金需求帶來的資金利率的上揚，央行有可能繼續加大逆回購的投放力度。

　　從技術上看，由於指數已經突破日BOLL線的上軌，日SKD也在高位鈍化，短線調整的意愿比較強烈。下周只有3個交易日，市場可能保持震盪整理的態勢。由於臨近雙節，資金面或出現短期的緊張狀態，也不排除一些資金回流銀行。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2180－2280點

　　下周熱點 資訊技術

　　下周焦點 訊息面[NT:PAGE=$]

　　有望維持強勢震盪

　　□光大證券(行情,問診) 曾憲釗?

　　在多項改革預期下，滬指本周最高探至2270點，徹底收復6月失地，同時，主板與創業板的蹺蹺板效應加劇。展望后市，即將召開的相關重要會議帶來的政策預期強化疊加成交量的放大，A股有望維持強勢震盪，本輪由改革引領的投資主線正進入深挖階段。

　　今年以來，市場投資熱點反復在“穩增長、調結構、促改革”的政策方向中進行挖掘：從年初“穩增長”導致的周期類和金融類板塊的機會，到其后“調結構”引發的創業板迭創新高，再到近期“促改革”導致的自貿區、土改的相關機會。顯而易見，在經濟處於上下限期間有序波動時，原有的經濟周期推動的市場機會失去超額收益，通過政策追蹤更容易形成合力，深入領會管理層的思路並找到與經濟的相關性仍是發現投資主線的好方法。

　　考慮到現有領導層對經濟管理的手法正由簡單的貨幣投放轉為要素改革和創新驅動，市場需求修正對6月初開始的對錢荒理解而導致下跌的主因，指數近期重新在5-6月形成的平台中進行震盪消化的概率較大。

　　從中長期來看，改革紅利對經濟和市場的影響度會較流動性更大，在相關重要會議前，改革的主題投資仍是投資主要挖掘方向。鑒於改革的成果並非立刻顯現。同時，上海自貿區、土改等相關板塊已被熱炒，投資者需在改革主題中進行深挖，一方面，仍把握可能在相關重要會議中出臺的細分和持續性更長久的政策方向；另一方面，把握在政策落地過程中的修補方案導致的機會。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2150－2350點

　　下周熱點 券商、環保

　　下周焦點 政策面

　　強攻之后需穩固

　　□華泰證券(行情,問診) 周林?

　　本周上證指數延續震盪上升走勢，擺脫了6月底以來的低速盤升區間，一舉創出近一個季度以來的新高2270點，並釋放出今年以來第二高的量能水平。同時，創業板先抑后揚，依然在上升頻道之內運行。主板、創業板雖然在本周仍有蹺蹺板效應，但市場呈現出“小股票調而不倒、大股票低位崛起”的特點。

　　市場熱點方面，本周最大的熱點就是受優先股推出傳聞影響，以銀行為代表的金融股在市場中掀起的上漲高潮。目前得到的市場資訊是優先股有望年內放行，農業銀行(行情,問診)和浦發銀行將首批試點。優先股如果能夠成行，首先將大大緩和市場供求矛盾，特別是會減少大銀行為滿足資本充足率要求而不斷在市場中融資的舉措。同時，優先股的實施將有效限制控股股東的股權，可以有效解決“一股獨大”問題。因此，優先股的推出無疑對市場會產生非常大的正面影響，市場有此積極反應也就不難理解了。

　　此外，中國重工因資產重組而引爆的低價股行情也將市場活躍度推向了新的高潮，資金大量介入低估值有題材的中低價股，引領市場行情向縱深發展。市場大小股票的輪番上漲對增強場內信心，吸引場外資金無疑會起到較好的推動作用，並有望在市場中形成良性循環。

　　政策面上看，國家高層領導本周在2013夏季達沃斯論壇與國際企業界人士交流時稱，中國選擇的規則是突出釋放改革紅利，激發市場活力，著力調整經濟結構，轉變發展方式，使之與穩增長結合起來。上述表態將進一步堅定市場對中國經濟的信心，某種程度上，也會提高投資者的持股信心。隨著相關重要會議即將召開，改革紅利將加快釋放步伐，證券市場一定會在多方面予以反應。

　　技術面看，大盤經過本周的大幅拉升之后，技術指標有短線超買跡象，周五指數及部分個股出現調整在意料之中，市場需要穩固休整，有利於后市繼續上攻。從近期滬市大成交量看，行情應該還沒有結束，只要權重金融板塊“不倒”，市場就有延續強勢的基礎。因此，在大盤震盪整理之時，可根據情況進行調倉或做高拋低吸賺取差價，通過這種方式來控制一定的持倉比例。規則上，建議投資者繼續關注金融龍頭股和低估值低價股的投資機會。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2200－2300點

　　下周熱點 小盤股繼續走強

　　下周焦點 金融龍頭股[NT:PAGE=$]

　　短期進入震盪調整

　　□新時代證券 劉光桓?

　　本周滬深股市呈現放量大漲、強勢突破的格局。目前看，本周公布的宏觀經濟數據進一步顯示經濟企穩回升，A股結構性行情基本上在主板全面開花，場外資金不斷地涌入，市場出現久違的火爆場面。但是，由於漲幅過大，累計獲利盤非常豐厚，大盤調整的壓力比較大，預計短期內，大盤將進入震盪調整階段。

　　基本面上，近期密集公布的宏觀經濟數據進一步向好，顯示經濟企穩回升態勢更加明確。以發電量和工業增加值為例，8月份國內發電量為4987億千瓦時，同比增長13.4%，比7月上升了5.3個百分點，創下2011年7月以來最高，也是2011年10月以來首次回歸到兩位數；同時，8月工業增加值同比增加10.4%，比7月回升了0.7個百分點。發電量與工業增加值大幅回升，顯示工業企業回暖勢頭比較強勁。

　　流動性上，本周央行在公開市場上進行了100億元7天期、100億元14天期逆回購操作，周一發行了851億元央票，本周公開市場到期央票1000億元，逆回購到期資金360億元，對沖后本周央行在公開市場凈回籠資金11億元，連續第二周凈回籠。不過，銀行間資金利率相對波動不大，表明市場流動性較為寬鬆。

　　技術面上，大盤放量突破了2161點年線，均線系統呈多頭排列，60日均線也掉頭向上，顯示大盤后期趨勢向好。但由於本周連續出現大漲，技術上出現超買，累積了較大的獲利盤，上檔壓力也比較大，大盤出現高位震盪，技術調整的要求比較強烈，后市大盤震盪幅度會加大，預計大盤后市將在2250-2200點之間進行區間震盪整理。創業板與主板形成明顯的“蹺蹺板”格局，但創業板總體上還只宜觀望。操作上，對漲幅過大的題材股應該逢高了結、落袋為安，對政策預期強烈的個股在調整到位之時可逢低再行介入。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2200－2270點

　　下周熱點 金改、土改

　　下周焦點 貨幣政策

　　維持強勢震盪格局

　　□國都證券 孔文方?

　　在夏季達沃斯論壇上，高層領導誓言全面推進中國金融改革，銀行、券商、保險等權重股發力，拉動大盤指數大漲。本周上證指數大漲4.5%；創業板指數下跌2.28%，獲利回吐壓力加大。由於市場對金融改革政策預期強烈，下周有望維持強勢震盪格局。

　　首先，9月行情和去年12月行情有相似之處，動力均來自對改革政策的強烈預期。去年十月，“新型城鎮化”等政策預期讓市場信心有所恢復，但后來遲遲沒有進展，市場情緒再度失望，在6月“錢荒”壓力下，大盤創新低；這一次市場預期相關重大會議將有重大政策突破，高層領導近期的表態也增強了市場信心。

　　其次，圍繞政策預期，市場熱點此起彼伏，游資青睞的上海自貿區概念和機構主導的金融改革題材成為主角。其中，優先股試點預期引爆銀行股行情，浦發銀行周二和周四分別成交133億元和125億元，成為本輪市場反彈的風向標。

　　最後，市場風格發生明顯變化，大盤低價股補漲，小盤高價股回落。從資金流向看，場外資金進場，主打銀行、地產、航運、鐵路等大盤低價股；TMT、醫藥等前期強勢股，資金獲利回吐壓力加大；創業板整體高位放量調整，值得警惕。

　　中秋假期臨近，下周A股只有三個交易日。由於美聯儲會議即將召開，QE（量化寬鬆）縮減啟動是大概率事件，預計下周A股市場維持強勢震盪格局。密切關注反彈量能變化，滬市每日成交若能維持1200億元以上，反彈行情就沒有結束。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 2180－2280點

　　下周熱點 傳媒、釀酒

　　下周焦點 美聯儲會議、成交量[NT:PAGE=$]

　　市場將繼續向上

　　□五礦證券 符海問?

　　本周主板、中小板均繼續收陽，創業板指數本周則出現休整。從板塊表現看，前期比較活躍的手游、土改、自貿區概念股明顯降溫，金改概念有望成為又一新熱點。從我國相關經濟數據的強勁表現和技術形態看，A股有望繼續上行。

　　從本月10日公布的數據看，8月份工業產值同比增長10.4%，明顯高於7月份的9.7%，大大增加經濟增長信心，另外，全面衡量新增貸款的新標準即社會融資總量8月份為1.6萬億元，幾乎是7月份8080億元的兩倍，都表明經濟活躍程度在不斷增強。此外，鋼鐵行業的一些數據可以印證上述判斷，上半年鋼鐵行業應該說是比較慘淡的，不過6月份以來這種情況已悄然改變，鋼鐵價格已連續回升，大型鋼企7月利潤率創今年以來新高，值得注意的是，水泥價格同期也是持續上漲的，按以往經驗看，7、8月份通常是淡季，不過銷售卻依然強勁。建筑設備行業一些數據也印證了上述判斷，8月份我國挖掘機的銷量同比增長了12.9%，而7月份只有9%，6月份同比則下降了0.8%，其他機械行業實際復甦則更為強勁，如代價設備和重型卡車的銷售有加快跡象。從上述經濟數據看，A股已初步具備向好基礎。

　　技術形態上，滬指已周線八連陽，而且底部不斷放量，預示著市場在不斷為上行蓄勢。前期的熱點板塊，有望向金改、環保等板塊成功轉移，市場在這些熱點的有序轉換過程中，指數將不斷向上突破。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2200－2300點

　　下周熱點 金改、環保、旅遊

　　下周焦點 成交量