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冶金煤鏈條上，煉焦煤、焦炭價格小幅上漲，鋼鐵價格小幅回落，國際焦煤價格繼續反彈。庫存方面，鋼鐵繼續去庫存，鋼焦企業煉焦煤庫存上升，噸鋼虧損加大。動力煤鏈條上，山西產地、秦皇島煤價持平，環渤海煤價下跌6元/噸，國際煤價小幅回落；中轉地庫存下降，消費地庫存小幅回升，動力煤盈利持平，電廠庫存天數19.7天，動力煤價已趨穩，煉焦煤價有望繼續反彈。
冶金煤產業鏈:1）價格鏈條:鋼鐵期貨價格下跌30元/噸，跌幅0.8%，鐵礦石價格小幅回落。港口焦炭價格繼續上漲30元/噸，國內焦煤價格上漲10-30元/噸，國際煉焦煤價格繼續上漲，澳洲焦煤青島到港價為164.8美元/噸，上漲1.9%。2）產量鏈條:8月中旬粗鋼產量212萬噸，環比下降1.2%，鋼廠產能利用率96%，焦化企業開工率82%，提升2個百分點。3）庫存鏈條:鋼材社會庫存1446萬噸，降幅1.4%。下游焦煤庫存1043萬噸，升幅2.2%，庫存天數17.4天；噴吹煤庫存244萬噸，上升6.5萬噸，庫存天數15天。4）損益鏈條:焦煤盈利改善，焦炭虧損238元/噸，增虧22元/噸、鋼鐵虧損168元/噸，較上周增虧6元/噸。
動力煤產業鏈:1）價格鏈條:產地煤價基本持平、秦皇島煤價趨穩，環渤海煤價繼續下跌6元/噸，沿海運費繼續大幅上漲超5%，澳洲BJ煤價報收77元/噸，下跌2.1美元/噸；廣州港國內煤價持平。2）產量鏈條:山西煤炭周產量為264萬噸，降幅0.7%。3）庫存鏈條:中轉地庫存下降，消費地庫存略有回升，沿海六大電廠庫存1276萬噸，回升11萬噸，電廠庫存為19.7天。4）損益鏈條:產地動力煤虧損32元/噸，秦皇島煤價測算虧損63元/噸，均與上周持平。電力凈利0.04元/千瓦時，與上周持平。
行業基本面判斷:冶金煤價格繼續反彈，動力煤開始趨穩。冶金煤價格繼續反彈30元/噸左右，未來隨著鋼鐵旺季到來以及下游補庫需求，反彈將會持續。沿海港口動力煤價已經逐步止跌。投資規則:維持行業推薦評級。宏觀經濟企穩、煤價逐步止跌，乃至反彈。煤炭股正處於業績彈性最大階段，隨著煤價上漲，未來股價向上的空間逐步打開。建議投資者逐漸加大配臵冶金煤股票和有故事個股:永泰、冀中、潞安，神火、通寶、大有。
風險提示:宏觀經濟下滑超出預期
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