8月經濟數據照亮A股前路 重工復牌強勢掀動軍工炒作熱

　　編者按：昨日，8月主要經濟數據公布完畢，工業增加值等多項數據超預期改善，國內經濟階段企穩跡象明顯。經濟向好疊加政策紅利，市場系統性風險進一步降低，短期有望保持強勢格局。品種上，與經濟運行密切相關的周期板塊有望繼續活躍，特別是產能問題不是很嚴重的周期股有望獲得資金更多關注。

　　8月經濟數據照亮A股前路

　　昨日，8月主要經濟數據公布完畢，工業增加值等多項數據超預期改善，國內經濟階段企穩跡象明顯。經濟向好疊加政策紅利，市場系統性風險進一步降低，短期有望保持強勢格局。品種上，與經濟運行密切相關的周期板塊有望繼續活躍，特別是產能問題不是很嚴重的周期股有望獲得資金更多關注。

　　經濟數據推升股指續漲

　　在7月經濟數據超預期“上拐”之后，8月經濟數據繼續改善，且亮點更為突出。

　　此前，8月份官方制造業PMI強勁回升創年內新高，已經奠定了經濟數據的回暖基調；而周一公布的CPI和PPI同比增速的一降一升，則暗示通脹平穩，經濟回暖，成為支撐滬深股市當日大漲的關鍵要素。

　　在此基礎上，昨日公布的增長端數據繼續向好。其中，8月份規模以上工業增加值同比增長10.4%，較7月份加快0.7個百分點。進一步來看，6-8月工業增加值季調環比增速分別為0.71%、0.88%、0.93%，反映近兩個月工業增加值逐月改善跡象明顯，且幅度均超出市場預期。作為與經濟運行高度相關的高頻指標，工業增加值增速的大幅回升，表明供需狀況出現改善，經濟企穩回升勢頭較為明顯。

　　外貿方面，8月份進出口額均快速增長，表明國內外需求正在被有效激活，尤其是外部需求明顯好於預期。業內人士預計，美國等發達國家正處於復甦進程中，外需有望繼續向好，未來數月中國出口回升勢頭將會更加強勁。

　　此外，1-8月全國固定資產投資同比名義增長20.3%，增速比1-7月份加快0.2個百分點。8月末，M2同比增長14.7%，環比上升高0.2個百分點，當月人民幣貸款增加7113億元。

　　從昨日的市場表現來看，周一的放量狂奔並未令大盤感到疲憊；相反，增長端數據的陸續披露對行情構成正面指引。滬深股指震盪走高，分別上漲1.15%和1.55%，量能繼續放大。行業板塊方面，受益經濟數據亮點頻頻，周期藍籌板塊繼續活躍，交通運輸、商業貿易、采掘、房地產板塊漲幅居前。相比之下，創業板指數再度逆勢下跌0.97%。

　　A股短期強勢格局確立

　　回顧一個月前，7月部分經濟數據開始出現超預期改善，從而推動股市一度展開預期修復行情和風格切換。不過，僅一個月的數據改善並不足以扭轉此前的謹慎預期，市場對於經濟回暖依然持懷疑態度，觀望也就成為了資金對藍籌股的主流心態。於是，指數在猶豫中震盪前行，風格轉而難換，最終仍然重回題材炒作的老路。

　　反觀當前，8月經濟數據的改善不論是范圍還是幅度，均較7月顯著提升。比如，7月中采PMI與匯豐PMI顯著背離，而8月則是齊頭並進；7月固定資產投資增速環比持平，8月則環比提升；7月PPI環比依然為負，8月則強勢轉正。整體來看，8月經濟數據對市場的支撐力度明顯勝於7月，工業生產、投資、出口數據同時改善也表明經濟回暖力度強於預期。在此背景下，與經濟運行密切相關的周期股正在迎來較大動力，“CPI-PPI”剪刀差由6月份的5.4%連續降至7月份的4.97%和8月份的4.20%，意味著利潤變動持續回流上游，有望夯實周期股的活躍格局。

　　分析人士指出，短期來看，超預期經濟數據對市場的正面刺激還將繼續發酵，經濟回暖有望持續一段時間，經濟在三季度觸底反彈的可能性增大。經濟預期向好，疊加改革紅利不斷釋放，令市場系統性風險進一步降低，短期強勢格局確立。[NT:PAGE=$]

　　軍工接棒“復甦” 反彈再添引擎

　　所謂一根陽線改變情緒，兩根陽線改變預期，兩天近百點的巨量拉漲基本上顛覆了此前市場略顯猶豫的預期。繼銀行股打頭陣之后，熱點繼續向“外需復甦”概念擴散，昨日航運、港口等板塊更出現集中的漲停潮。而尾市中信證券(行情,問診)的詭異漲停，更透露出了熱點的下一狙擊方向：中國重工(行情,問診)的重組方案已經出爐，相關軍工股已經提前數天“預熱”，就連參股重工的中信證券也大受追捧。分析人士表示，短期市場情緒明顯轉暖，在熱點有序輪動的背景下，反彈大概率將漸次展開，不排除軍工熱會成為接下來市場熱炒的一大主題。

　　重工復牌強勢掀動軍工炒作熱

　　作為航天軍工的代表，中國重工的重組方案一直受市場廣泛關注，其復牌時間更是給活躍資金提供了炒作的由頭。而在經歷了無數次的復牌憧憬之后，9月10日晚間中國重工正式公布了其重量級的重組方案。

　　根據中國重工的公告，公司向中國船舶(行情,問診)重工集團公司等特定對象非公開發行股票2516316560股，用於購買其所持有的青島北海船舶重工有限責任公司89.63%的股權和山海關船舶重工有限責任公司63.72%的股權；向大連造船廠集團有限公司發行1013338239股，購買其所持有的大連船舶重工集團有限公司78.10%的股權；向渤海造船廠集團有限公司發行337900279股，用於購買其所持有的渤海船舶重工有限責任公司83.674%的股權等等。

　　其資產整合方案，涉及到核心軍品的上市，這在A股市場上史無前例。鑒於其軍品上市的預期早就存在，相關軍工股早已提前展開了預熱行情。昨日，航天機電(行情,問診)強勢封住漲停板，中船股份(行情,問診)及廣船國際(行情,問診)單日漲幅也在7%左右。事實上，早在上周五，相關軍工股就提前預演“重工復牌行情”，當日中船股份強勢封住漲停板，廣船國際漲幅也在7%以上。分析人士表示，不排除先知先覺的資金已提前得到重工復牌的訊息，進而搶先版面相關軍工股的可能。 

　　申萬研究所則認為，中國重工復牌將帶來兩個方面的影響。其一是核心軍品上市將啟動軍工股資產整合潮。據悉，核心軍品上市一度制約了軍工企業的資產整合，並導致2011年航空動力(行情,問診)資產整合失敗。今年的航空動力資產整合重啟和中國重工的核心軍品上市，預示著軍工核心軍品上市高潮的再次來臨，這將支撐2013年將是資產整合大年的判斷。其二是事業單位改制上市給軍工股資產整合提供了新的想象空間。申萬研究所認為，需要從三個鏈條挑選投資機會：首先，航空發動機鏈條和北斗導航鏈條仍是軍工里面產業發展空間最大、資產整合有空間、催化劑最多的板塊，仍推薦中國衛星(行情,問診)、航動動力等上市公司，建議關注北斗星通(行情,問診)；其次，鑒於中國重工的資產整合方案對中國船舶集團可能的影響，建議投資者關注中國船舶集團可能的資產整合，關注中國船舶、廣船國際；再次，可關注事業單位改制上市空間相對較大的中國衛星、中航電子(行情,問診)。

　　軍工熱接棒復甦潮

　　反彈或再上臺階

　　隨著中國重工的高調復牌，其可能出現的無量一字漲停秀無疑將帶動整個軍工板塊的炒作熱潮。事實上，基於對航空軍工板塊存在的資產重組預期，主流機構普遍看多軍工股行情，並認為軍工板塊的上行空間遠大於下行風險。

　　中信建投就旗幟鮮明地指出，8月底軍工股的搶先上漲，雖然觸發因素有些偶然，主要是基於外圍局勢的動盪，但卻呼應了軍工板塊的內生性上漲動力。一是中報情況進一步確認了行業整體向上的趨勢；二是持續3個月的調整給整個板塊預留了充分的反彈空間。

　　中長期來看，武器裝備建設與軍工體制改革這兩大基礎將支撐軍工行業景氣度持續向上。從武器裝備建設來看，十八大報告首次提出要建設與中國國際地位相稱、與國家安全和發展利益相適應的鞏固國防和強大軍隊，此乃國防現代化為軍工行業帶來的建設紅利。從軍工體制改革來看，軍工體制改革既是國民經濟從計劃向市場轉型的重要組成部分，也是國防建設的必然選擇。目前軍工體制改革的市場化取向已經獲得了高層的確認，直升機、航空發動機、船舶制造等領域的實踐也印證了這一積極變化。軍工企業股份制改造和科研院所改革均有望進入新一輪實施高峰。而體制改革的意義不僅在於通過資產注入提升上市公司的業績，還將在優化產業資源設定、完善現代企業制度等方面對軍工行業產生深遠影響。

　　進一步來看，重工復牌引領的軍工炒作熱，極有可能進一步向整個機械板塊蔓延，進而激發整個傳統周期股的做多動能，屆時市場的“外需復甦”與“內需企穩”主線將互為呼應，並推動市場不斷挑戰新臺階。[NT:PAGE=$]

　　趨勢向好 基本面接力題材

　　出現在本周一的股市大漲行情給投資者留下深刻印象，特別是銀行板塊單日上漲超過8%以上，既讓人感到振奮，但同時也未免有些擔憂。大家都清楚，這次銀行股的上漲與優先股的傳聞有關，而過去從來沒有出現過因為一個傳聞而將銀行股估值整體拉高一大截的事情。那么這樣的行情能夠延續嗎？

　　題材難以支撐市場持續上漲

　　還是先說優先股的問題。本周二的時候，媒體發表央行官員希望充分發揮優先股作用的訊息，同時還報導了有幾家商業銀行正在積極研究通過發行優先股補充資本金。應該說，到這個時候優先股似乎已經從傳聞變成了現實，但是當天多數銀行股的走勢卻是沖高回落，其中率先表示要試點優先股的農業銀行(行情,問診)還出現了一定幅度的下跌。也就是說，所謂的優先股題材此時多少有些失色。

　　這也難怪，盡管市場普遍認為實行優先股制度無論是對上市公司還是對股市大盤來說都是利好，但畢竟真要做起來還需要克服法律障礙，修改公司章程，並不是輕易就可以完成的。所以，優先股作為股市的一個新題材，確實具有爆發力；但當投資者冷靜下來，對這個題材做一番認真細致的評價以后，還是會感到僅僅是因為要搞優先股，股市就如此大漲是難以想象的。

　　其實，也不僅僅是優先股，最近還出現了很多題材股的炒作行情，從上海自貿區到新土地改革。雖然題材的著力點各異，但對於相關股票來說都具有極大的推動力，因此得以營造出一輪又一輪的板塊上漲行情。但是，在這里人們也發現，相關的題材炒作周期在不斷變短，強度也在逐漸衰減。也就是說，盡管題材股炒作確實對行情的運行已經產生了很大作用，但隨著股指走高，大家還是會越來越認為，題材股固然可以調動人氣、形成熱點，但在這同時也不可避免地會制造泡沫，帶來投機。因此其本身就難以長期維持強勢，對行情的推動終究也是有限的。在這種情況下，股市就面臨挑戰了，也就是后市依靠什么因素進一步上漲。

　　基本面積極變化是新看點

　　現在看來，周二的股市給出了部分答案。在銀行股出現調整，優先股以及其他概念都在不同程度上有所降溫的情況下，股市中的一批二線藍籌股崛起，其行業范圍覆蓋造船、重工、航運、機電等多個細分領域。如果說在這些板塊中要找一些共性的因素，那么就是他們大都業績面臨拐點，經營處於見底回升的階段。這些股票普遍已經沉默很久了，那么他們憑什么現在上漲呢？原因在於投資者認為市場的基本面改善了。

　　從已經公布的宏觀經濟數據來看，實體經濟的確在慢慢向好，而這些具有一定競爭優勢的行業，現在也出現了景氣度的回升。因此，這個時候他們股價偏低的優勢就得到了體現，從而吸引了大資金的介入。無疑，到這個時候，很難再說市場是在簡單地炒題材了，人們關注的是基於基本面改善而形成的個股與板塊估值提升的機會。

　　也因為這樣，即便優先股題材似乎在退潮，其他的題材股也有更為明顯的分化，但是因為有了新的投資二線藍籌股的熱潮，大盤也就頂住了調整壓力，全天繼續實現了上漲。

　　從目前板塊分化的局面來看，成交放大基本上是新熱點出現后板塊輪動的結果，尚沒有足夠的證據表明有大量增量資金入市。如果短期內不能有效改變這種局面，那么大盤就面臨一定的沖高回落風險，股指運行到2250點上方會出現較大的震盪。所以在基本面好轉以后，資金面對盤面的影響就變得十分重要了，這是投資者觀察股市行情時需要特別予以關注的問題。[NT:PAGE=$]

　　向好趨勢延續 關注資金面擾動

　　在經濟持續改善對市場形成有力支撐的情況下，預計滬深股市繼續向上運行仍是大概率事件。然而需要注意的是，未來不排除資金面因素對市場運行產生擾動的可能。若9月中下旬受QE退出預期以及國內假期因素影響，資金市場再度趨緊，那么股市運行受到影響也將不可避免。

　　A股能夠向上突破主要得益於以下幾方面因素刺激：一是上海自貿區板塊持續活躍，並擴散至本地金融股，為指數向上尋找到了突破口；其次，周初有關優先股的訊息進一步對銀行板塊形成提振，為周一兩市的上行提供了直接動力；此外，近期公布的各項偏暖的宏觀經濟數據也對資本市場形成支撐，最終促成了本周A股放量上漲局面的出現。盡管以上三方面因素缺一不可，但從本質上看，宏觀數據帶來的經濟向好預期才是推動A股走強的決定性力量。

　　近期公布了一系列重要經濟數據。海關總署發布的外貿進出口數據顯示，8月份我國進出口總值同比增長7.1%，其中出口增長7.2%，進口增長7%。國家統計局公布的數據則顯示，8月國內CPI同比上漲2.6%，PPI同比下降1.6%，規模以上工業增加值同比增長10.4%，社會消費品零售總額同比增長13.4%。此外，1-8月份全國固定資產投資（不含農戶）增長20.3%，房地產開發投資增長19.3%。

　　在以上公布的各項數據中，除個別指標外，其余各項事實上均在一定程度上透露出積極信號。8月外貿進出口數據較7月份雖變化不大，但相對穩定的增幅表明，隨著歐美經濟的持續改善，國內外貿形勢有望進一步好轉。CPI漲幅的小幅回落預示著當前國內通脹壓力依然較輕，而PPI降幅的收窄則顯示出工業企業需求持續回升，與近幾個月以來規模以上工業企業增加值的快速反彈相互驗證；同時，PPI環比由負轉正也將有利於企業盈利能力改善。消費和固定資產投資在8月份均保持相對穩定，房地產投資和前期相比雖有所下滑，但幅度有限，在地產行業景氣度依然較高的情況下，未來其持續向下的可能性較低。

　　整體而言，8月份各項宏觀數據表明，國內始於7月的經濟回升趨勢仍在延續，且回升力度超出預期。同時，CPI相對溫和的表現減輕了市場對貨幣政策收緊的擔憂，而PPI降幅收窄以及環比轉正帶來的企業業績改善，則對A股市場上強周期板塊形成直接支撐。在此背景下，近期以來A股市場向上突破從某種程度上講是一種必然。

　　對於后市，我們認為在實體經濟改善進一步得到確認，且改善力度持續超出預期的情況下，A股繼續向上運行將是大概率事件，滬深指數仍有望創出反彈新高。然而需要注意的是，在實體經濟改善的背景下，盡管我們對后期A股持相對樂觀態度，但未來一段時間同樣需關注資金面可能對兩市運行產生的擾動。

　　一方面，隨著美聯儲9月議息會議的臨近，市場對美國QE退出的預期持續升溫，盡管其帶來的實質性影響可能相對有限，但來自心理層面的沖擊及短期對流動性的干擾仍需要重視。

　　另一方面，9月中下旬國內將迎來中秋假期，而國慶也將接踵而至。當前在央行的調控下，雖然國內資金市場整體保持穩定，但隨著假期的來臨，資金面不排除趨緊的可能，而這預計也將對滬深兩市運行產生一定程度的干擾。[NT:PAGE=$]

　　銀行股單日融資買入額創歷史新高

　　9月9日A股市場在銀行板塊集體爆發的帶動下出現少見的大幅上漲，更罕見地出現5只銀行股齊漲停的盛況，並由此帶動銀行股當日融資凈買入額超過15億元，創出新的歷史紀錄。與此同時，9日非銀行金融融資余額也出現明顯增長。分析人士認為，這種走勢不僅有經濟數據企穩回升的支撐，也在於金融改革預期伴隨著自貿區概念，使得市場熱潮不斷升級。當前，銀行股處於估值低位，與券商、多元金融共同受益金改，融資情況積極，行情有望延續。

　　銀行股融資額大幅攀升

　　9月9日，A股在銀行股的帶動下出現大漲，銀行股融資融券當日均出現大幅提升。Wind數據顯示，9日銀行業融資買入額為45.42億元，環比6日增長了2.3倍；融資凈買入額為15.41億元，環比增長了10.5倍，創融資融券業務以來紀錄。

　　伴隨著9日股價的大幅上漲，銀行股融資買入十分積極，環比上個交易日大幅上升。Wind數據顯示，融資余額增幅在前20名的個股中，有10只屬於金融服務行業；前100只標的股中，有17只是金融服務行業個股，且排名靠前。其中，農業銀行9日的融資余額為5.12億元，環比增長了54.45%，居第一位；另外，工商銀行(行情,問診)、東北證券(行情,問診)、中國銀行(行情,問診)、中心銀行的融資余額在9日的融資余額都環比增長了20%以上，建設銀行(行情,問診)、光大銀行(行情,問診)、海通證券(行情,問診)、南京銀行(行情,問診)和陜西證券的融資余額也環比增長了10%以上。

　　由於增幅居前，銀行股乃至金融服務行業的融資融券具體數額也躍居市場前列。在9日融資凈買入額前20只標的股中，有12只屬於金融服務行業，且其中8只為銀行股，非銀行股有海通證券、東北證券、中國平安(行情,問診)和中國太保(行情,問診)。

　　與此同時，銀行股突然大漲的逼空走勢也使得融券償還量大增。9日融券償還量居前20位的個股中，有16只金融服務行業個股，其中銀行股有13只；從融券凈賣出量排行榜上，可以看到前20位中有12位屬於金融服務行業，且其中除了海通證券、中國太保和中信證券外，均是銀行股。

　　融資凈買入量僅次於銀行股的，是多元金融行業。9日該行業融資凈買入額為5.01億元，這一數值僅次於今年1月30日的紀錄5.3億元，較前幾個交易日顯著放大。

　　兩融數據在10日已經反映在了盤面上。10日，在大量賣盤的沖擊下銀行股的漲勢減弱，Wind銀行指數在10日僅微漲0.59%，其中個股出現了較大的分歧。其中，浦發銀行(行情,問診)由於同時受到金融改革和上海自貿區的概念刺激繼續拉漲，繼9日上漲4.82%之后，10日再度跳空高開並上漲8.26%，遙遙領先。但是，除了浦發銀行外，平安銀行(行情,問診)僅上漲2.56%，華夏銀行(行情,問診)、交通銀行(行情,問診)、招商銀行(行情,問診)和民生銀行(行情,問診)漲幅均不到1%，其余銀行股則出現下跌，回吐漲幅。

　　不過，10日股市的漲勢蔓延至非銀行金融板塊。Wind券商指數上漲了4.76%，僅次於海運指數，多元金融指數上漲了2.85%，保險指數上漲了1.73%。其中，中信證券和愛建股份(行情,問診)漲停。

　　估值提升有望延續

　　近日，多重正面訊息刺激銀行股出現了罕見大漲。有媒體報導，優先股可能年內放行，農行、浦發或稱為首批試點；同時，上海自貿區總體設計方案將重點深化金融領域的開放創新，將推動包括貨幣可自由兌換、利率和匯率市場化、跨境融資自由化等在內的一系列金融改革。

　　中信證券認為，由於經濟回暖的確定性較高，近期金融數據表現也很有可能超出市場預期，H股市場資金回流銀行表現突出，ABS發行試點即將推出，配合對政策的預期，銀行業受到多重利好訊息刺激，上漲趨勢有可望延續。中信證券預計，銀行股仍有15%左右上漲空間，繼續推薦興業銀行(行情,問診)、民生銀行和北京銀行(行情,問診)；關注估值較低、多種概念結合的浦發銀行。

　　海通證券從銀行中報中分析，認為經濟又企穩復甦跡象，目前投資銀行的收益要大於風險，目前0.9倍的PB蘊含的是對資產質量的擔憂和宏觀經濟的悲觀預期，預計估值有望修復到1倍以上，短期內彈性大的是浦發、平安、興業，中長期是招商銀行。

　　在非銀行金融方面，海通證券認為，自貿區概念主題投資上，相比地產、交運，金融仍有相對空間；其中，保險、證券、期貨、信托與租賃、銀行都受到自貿區方案的提振，並重點推薦愛建股份。

　　而由於證券行業創新持續推進、股票質押式回購業務快速發展、資產證券化、新三板等加速推進，中信證券維持證券行業“強於大市”的評級。[NT:PAGE=$]

　　尾盤強勢拉升 期指多頭氛圍濃厚?

　　在9日開門紅之后，股指期貨四個合約10日延續漲勢。

　　截至收盤，主力合約IF1309報收2472.6點，較前一交易日結算價上漲35.6點，漲幅為1.46%，其余三個合約漲幅均在1.5%附近。而昨日現貨指數漲幅相當，滬深300指數報收2474.89點，上漲1.4%。

　　市場人士指出，周一大漲之后，昨日期指多頭增倉幅度大於空頭，這顯示投資者看多情緒升溫，伴隨著昨日期指尾盤的快速拉升，短期看漲行情有望延續。

　　市場做多氛圍濃烈

　　在市場人士看來，自貿區、人民幣國際化以及優先股的推出預期，直接利好銀行等權重板塊，而權重板塊的強勢將對指數短期內形成強烈支撐，市場做多氛圍濃厚。

　　長江期貨資深分析師王旺說，多方攻擊狀態良好，短期市場將繼續呈現強勢狀態，“做多氛圍濃烈”。

　　昨日，市場早盤強勢震盪整理，午后在工業增加值數據超預期的刺激下，迅速拉升走高。對此，王旺分析，多方表現強勁，前期持倉量的低迷狀態在最近兩日被打破。股指期貨持倉量周一增倉6171手，周二繼續增倉1850手，持倉量再度回到了10萬手之上，增倉上行格局明顯。

　　並且，多頭日內表現張弛有度，頗有章法。王旺指出，多方攻擊狀態十分良好，即使面對藍籌股輪番上攻的“熱潮”中，依然穩扎穩打，不急不躁。主力合約IF1309全天仍然維持貼水運行，僅1分鐘處於升水狀態，期現價差直接表示市場並未過熱。

　　就持倉來看，同樣透露出多頭占優的信號。主力合約IF1309前20名會員凈空持倉減少667手至3800手，而公布持倉的三個合約累計凈空增加1617手至6084手。

　　廣發期貨分析師胡岸分析，期指凈空持倉維持在低位，市場做多動能增強。並且，從個別席位持倉上看，除了第一大空頭中證席位堅定看空，第二大空頭國泰君安席位凈空減少956手，連第三大空頭海通凈空持倉也減少了707手，空頭分歧不斷加大。匯總三個合約前20席位持倉，多頭增倉2942手，空頭增倉1887手，多頭增倉幅度大於空頭，顯示投資者看多情緒升溫，伴隨著昨日期指尾盤的快速拉升，短期期指看漲行情有望延續。

　　尾盤急漲預示強勢延續

　　在不少機構看來，昨日期指尾盤的快速拉升彰顯了多頭信心強烈，看漲行情有望延續。

　　胡岸分析，昨日期指多頭積極增倉並伴隨著尾盤的快速拉升，期指短期看漲行情有望延續，做空應當謹慎。

　　國泰君安期貨研究員胡江來亦持類似觀點。他認為，期指量化加權指示信號較多地指向多頭方向，權益類資產上行態勢未見明顯變動跡象，午后期指大幅拉升顯示多頭情緒仍舊熾熱。從持倉量上看，期指主力合約前5名會員持倉量呈現“多增空減”格局， 彰顯多頭底氣更足。

　　瑞達期貨認為，在經過周一的大漲之后，周二並沒有出現回落，而是在高位強勢震盪，尾盤再度拉升，說明資金對於激活的主板並不擔心，短期來說股指是較為樂觀的，后市震盪走高的可能性較大。

　　中州期貨則指出，期指尾盤拉升，應維持偏多思路。其認為，從技術上來看，期指連續大漲之后，價格與短期均線乖離過大，短線或有震盪修正的可能。不過市場整體向上的格局完好，日內出現的調整反而是給予踏空者入場做多的機會。

　　不過，亦有機構謹慎樂觀。

　　美爾雅(行情,問診)期貨指出，期指連續拉升未有量能配合，多單應謹慎持有。期指早盤小幅高開后延續周一午盤后的高位震盪，窄幅整理，臨近尾盤急速拉升，快速突破2450點，連續兩日錄得較大漲幅，但與現貨的連續放量相比，期指市場表現相對平靜，其認為期指短期仍有盤整需求。

　　天風期貨則認為，期指三連陽后，不乏謹慎試空的機會。其認為，滬指站上2200點高位，期指合約IF1309強勢上觸年均線高度，盤面指標呈現短期超買信號。[NT:PAGE=$]

　　“新型城鎮化”重點關注三大板塊?

　　新型城鎮化是去年年底中央經濟工作會議討論的重要內容，今年以來有關方面也不斷談到新型城鎮化的概念。上周，李克強總理專門邀請了中國科學院和中國工程院的城鎮化專家到中南海座談，可見對城鎮化的重視程度。

　　長城證券宏觀規則部經理朱俊春表示，城鎮化巨大的規劃只要能夠實施甚至只實施一半的話，未來的股市就非常可期；人人聚財CEO許建文則認為，從目前來看，還沒有發現城鎮化是賺錢的生意，如果重復以前的造城運動，效果不容樂觀。

　　重點關注地產教育醫療板塊

　　中國證券報：跟上一輪城鎮化浪潮作對比的話，會得到怎樣的啟示？現在城鎮化的風險點在哪里？

　　朱俊春：上一波所謂城鎮化浪潮，給我印象比較深刻的是地產上市公司的明星股票，如萬科、金地這些企業得到飛速的發展。

　　未來看新型城鎮化給A股市場帶來的機會是非常多的，不單是原先單一的房地產股，未來的城鎮化會向產業配套、生活服務方向發展，機會可能涉及到醫療板塊、教育板塊。這兩個板塊有很大的發展潛力，目前醫療產業、教育產業的市場化程度不夠高，未來依托市場化力量，可以在新型城區里面有很大的發展空間。

　　除了醫療和教育，我們作為一個人，有很多時間是需要大家呆在一起，培養一些興趣愛好，我覺得娛樂產業是可以有很大發展前景的，像現在中央五臺已經變成運動專門頻道了，但體育運動仍然局限在中國少部分人的生活里，未來如果政府能在這些產業里推一把力，在居民消費里給一些補貼，那么我相信這些產業能夠得到迅速發展。

　　總的來看，我始終認為城鎮化這個主題實際上就是中國經濟的主題，股市是經濟的“晴雨表”，城鎮化這么大的規劃只要能夠實施甚至只實施一半，我們未來的股市就非常可期。在產業升級的過程中，會有很多需求爆發出來。

　　中國證券報：對於明星企業以及未來一波城鎮化浪潮的機會怎么看？又有怎樣的風險？

　　許建文：本屆政府需要解決的是社會公平、社會轉型，給老百姓從經濟收入方面提供較大的提升解決方案，城鎮化只是一個解決方案。在這個解決方案里面，必然伴隨著房地產的需求，也包括收入提高帶來的醫療、教育、娛樂需求，這本身就是一個比較大的刺激。

　　如果我們說得更細一點，就是從村民變成市民的過程中，還是更多的需要耐用消費品，包括房子、家電、汽車、牛奶等是最基本的需求，在收入提高以后，才會偏重於娛樂和更高層次的消費需求。

　　關於房地產這一塊，上一次的城鎮化更多的是造城運動，造城運動必然帶來兩個結果。一個結果是向深圳、長三角這種城市，因為它本身是有產業依托的，有著龐大的產業集群效應，有著天然的需求，所以它的房地產發展非常健康。另一個就是鄂爾多斯(行情,問診)、神木這種地方，產業發展是非常疲弱的，是單一的產業，由煤炭、油等行業暴富帶來的房地產，但這種房地產可能會帶來“鬼城”，我覺得沒有產業依托的城鎮化會面臨比較大的風險。目前來看，還沒有發現城鎮化是賺錢的生意，如果又淪落到以前的造城運動，那就麻煩了。

　　城鎮化是四季度看點之一

　　中國證券報：對於四季度市場的發展怎么看？有哪些熱點可以關注？

　　朱俊春：我們對四季度的市場是比較有信心的。一方面，近期海內外經濟數據還是不錯的，包括美國、歐洲以及中國的PMI數據都有明顯的好轉，或者是創出了長期以來的新高。另一方面，上周末發布了出口數據，近日也出了很多數據，從宏觀經濟來看，三、四季度應該會是比較不錯的，也是對前期穩增長經濟措施的回應。

　　另外，我們覺得還有不少制度紅利可以釋放，前期有個自貿區，土地流轉也在緊鑼密鼓的進行研究，剛剛我們講的城鎮化也是四季度比較大的看點，所以從政策紅利的角度來看也可以有很大的期待。

　　中國證券報：政府的財政收入對城鎮化的推進是不是一個風險點？我們的銀行體系方面會不會存在風險？

　　許建文：現在地方政府的債務問題，高層已經陸陸續續核查了，政策內部對這個東西的潛在風險也需要一個衡量和考察的過程。中國的城鎮化剛剛起步，有幾億農民進城，有住房需求，也有生活、消費的需求，這本身是天然存在的，可能會有一些地方或城市在城鎮化過程中帶來一些冒進，在沒有產業依托的情況下大干快上而造成空城、鬼城，這也是潛在的風險。整體來說，非政府領域內的杠桿率還是比較低的，我覺得風險還是可控的。[NT:PAGE=$]

　　邱冠華：設定銀行股正當時?

　　本周一，A股銀行板塊全線爆發，農行、交行、浦發、平安等多只銀行股漲停。國泰君安銀行業首席分析師邱冠華在接受中國證券報采訪時指出，由於經濟數據企穩止跌、政策維穩預期強烈、階段利空基本出盡、銀行盈利穩健、機構倉位極低，因此現在是設定銀行股最主動的時候，推薦最具市場化和創新基因，已形成固有商業模式、未來可持續跑贏行業基本面的優秀銀行股。

　　當前宜主動設定銀行股

　　國泰君安銀行業首席分析師邱冠華在8月21日發布研究報告，指出“銀行股買入條件已經滿足，上漲條件正在滿足”，並上調銀行股評級至“增持”；9月9日一早發布研究報告指出“現在配銀行最主動”，當日銀行股出現集體大漲的奇觀。

　　銀行股緣何突然爆發？大漲之后是否依然值得設定？對此，邱冠華認為，現在設定銀行股正當時。

　　在邱冠華看來，制約銀行股價最核心的問題是對經濟的擔憂，因此經濟數據止跌企穩是銀行估值修復的必要條件。8月經濟數據繼續向好，他預計10月上旬公布的9月經濟數據仍不會差，11月召開三中全會，政策維穩預期強烈，因此銀行股短線預計有接近三個月的安全期。

　　與此同時，銀行業政策面階段利空基本出盡。即使同業監管政策出臺，也會比預期溫柔，且年內不出臺的可能性偏大，因此股價尾部風險較低。另外，機構對銀行股的設定極低，邱冠華預計主動基金銀行倉位只有1.9%，目前仍處於關注度冰點期，博弈風險較小。

　　銀行盈利問題也無需擔憂，中報增長14%略超預期，邱冠華預計全年盈利增長12%-14%有保障。“今年A股指數熊市，但牛股輩出；同樣，雖然未來銀行業景氣不及以前，但優秀銀行將持續跑贏行業基本面。”

　　今年以來，成長股獨領風騷，風格切換正在行至臨界點。邱冠華認為，銀行股的機會邏輯不同於成長股，不是來自“比想象中好”，而是“沒想象中差”，“這么低的估值，只要給一點陽光，我們預計就會很燦爛。”

　　設定上，邱冠華建議現在是配銀行股最好、最主動的時機。但是，並不是所有銀行股都值得設定，一定要有選擇性，“我們重點推薦最具市場化和創新基因、已形成固有商業模式、未來可持續跑贏行業基本面的優秀銀行。”

　　“優先股”利好銀行板塊

　　近期，關於銀行業的改革創新馬不停蹄，先是利率市場化一度對銀行股形成利空，再是互聯網金融快速發展，而優先股試點則對銀行股構成正面刺激。

　　邱冠華認為，在綜合經營平臺下，銀行應對利空政策調整余地比較大。原因在於，過去銀行確實是“躺著”就能賺錢，利空政策的結果只是銀行完成盈利計劃沒以前輕松了，得改成“彎腰”才能完成。當然，這里有個前提，不良處於可控狀態，信用成本沒有急劇上升。因此，反映在二級市場股價上，銀行股價的波動往往不是由業績決定，而是由折現率主導。簡單落實到操作上，就是看經濟數據（預期）定買賣。

　　浦發銀行和農業銀行或將作為試點首批發行優先股，成為周一漲停以及銀行板塊崛起的直接導火索。對此，邱冠華指出，發行優先股利好銀行股，因為優先股既可補充核心資本，又可避免對EPS過度攤薄。此外，將優先股歸入高息債券工具，也有望繞開《公司法》障礙。

　　對於阿里金融正式向監管部門commit擬設立阿里網絡銀行的申請，邱冠華預計年內難獲批，但未來獲批可能性大；鑒於其吸收公眾存款，監管必將等同甚至嚴於傳統銀行；網絡銀行在歐美、日韓不算成功，在中國需觀察。對於互聯網金融對傳統銀行的影響，邱冠華指出，由於客戶交集較小，因此互聯網金融對傳統銀行資產端沖擊有限，但對負債端會形成分流；另一方面，也將倒逼金融互聯網化提速，並加劇銀行經營分化，看好最具市場化和創新基因、已形成固有商業模式的優秀銀行。