中行：12月CIFED總指數「倒掛」擴大至-237.41

中國銀行(03988.HK)日前發表12月境內外債券投融資比較指數(CIFED)。12月CIFED總指數「倒掛」程度大幅擴大，主要由於在岸收益率不斷下行，而離岸債券收益率微升。於12底，CIFED總指數收報-237.41，「倒掛」程度較11月底顯著擴大了70.93。

該行表示，受人民幣匯率階梯式貶值及年底資金面預期趨緊影響，市場對於降準的預期升溫，帶動在岸債券收益率下行；在「資產荒」的預期下，部份機構提前進行設定，並進一步對收益率的下滑起了推波助瀾作用。離岸方面，由於聖誕、元旦假期因素，交投非常淡靜。雖然貨幣互換利率在美聯儲加息後上漲，加上年末因素在下旬推高了資金成本，但並未對點心債市場造成實質打壓，債券價格基本保持堅挺。

從分項指數來看，各項子指數全面回落。行業分類維度下，商業銀行指數在11月中旬短暫轉正後一路下滑，12月「倒掛」程度較11月底擴大了51.79，報-65.89；房地產行業指數繼續下滑了67.87至-192.92；其他金融行業指數「倒掛」程度擴大了62.4至-186.62。此外，公用事業、其他非金融行業指數下滑最為明顯，「倒掛」程度分別擴大了79.47及84.32至-203.21及-354.26。國企-非國企分類維度下，央企指數下跌最為明顯，當月回落了70.15至164.39；非央企、非國企指數月底分別收報-236.09及-164.25，「倒掛」程度分別擴大了58.14及64.82。

該行預計，指數有可能朝著去年8月底的低點繼續下滑，但下跌速度可能會於本月下旬有所放緩。人民幣匯率貶值可能是引發指數「倒掛」程度加大的最主要風險。1月初人民幣匯率快速貶值，並與股市暴跌相互強化，與去年「811匯改」期間走勢較為類似。人民幣匯率的劇烈波動將加大資本流出風險，並對人民幣資產價格施壓，離岸人民幣債券的調整也開始顯現。但另一方面，目前在岸債券收益率已降至較低水平，在更多寬鬆的貨幣政策舉措落地前，在岸市場收益率進一步下行的空間也較為有限，從而會對CIFED指數的下滑幅度形成制約。(ch/t)~

阿思達克財經新聞

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