一張圖呈現美國就業市場真相：不算壞 但還不夠好

上周五（9月6日）發布的美國8月非農就業數據差強人意，而白宮之后公開的一份統計圖引起了華爾街人士的注意。

美國勞工部（DOL）公布的數據顯示，美國8月非農就業人數增長16.9萬人，弱於預期的增長18.0萬人；7月非農就業人數修正后為增長10.4萬人，遠遜於初值的增長16.2萬人。不過8月份失業率降至7.3%，預期為7.4%；7月數據未作修正，為7.4%。

白宮發布的一些圖表給出了8月就業報告的額外資訊：

若把周期拉長至12個月的均值水平，非農就業增長的影響雜音相應地減少。圖中來看，美國就業市場形勢過去30個月來幾乎沒什么改變，就業增長速度約為每年200萬，8月的令人失望的報告也沒有實質性變化。

8月非農報告的並不差，但它還不夠好。過去數月中，就業形勢似乎可能好轉，就業增長的步伐加快，每年約有250萬——不過現在就業形勢還沒有走出困局。

問題關鍵於是來到了“這種模式未來是否會改變”，是否有理由期望就業增速提升，以及勞動力參與率能否提升等方面。

樂觀者的觀點：

1.公共部門減員熱潮近結束。正如洛杉磯時報撰稿人、財經博客作者Bill McBride上周末指出的，美國私營部門就業增長在奧巴馬執政時期並不那么糟糕，實際上奧巴馬時期的私營就業人數增長要比小布什時期更好，然而公共部門的就業損失成為主要拖累。因為政府財政減支的影響，近年來美國大幅裁減公共部門就業人數。

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2.住房營建市場領域注定會復甦。從歷史角度看，美國每年大約要增加150萬戶新建住房，這遠高於金融危機爆發高峰時期的50萬戶，也高於當下的90萬戶左右，美國公民人數仍在增加，因此住房數量未來也遲早會增加，一旦住房增長全速回歸，那么就業人數也會相應增加。

悲觀者的觀點：

1.美聯儲政策和未來主席人選變數。眾所周知，即便在2011年，面對債務上限之爭、財政減支壓力等負面因素，美國就業人數仍勉強能維持增長，而量化寬鬆政策的實施限制了經濟的下滑，但眼下，美聯儲明確將很快回收貨幣刺激舉措。而美聯儲下屆主席的熱門人選薩默斯（Larry Summers）是量寬政策的懷疑論者，這進一步擴大了市場憂慮。

2.更多財政不作為風險。盡管財政減支造成的負面沖擊已經來到尾聲階段，但若民主黨人不斷堅持建議政府實施財政撙節舉措，同時以此作為上調債務上限的一大談判條件，那么此類風險還是會繼續留存。

這一結果將令人感到沮喪，長期就業市場低迷態勢難以扭轉，而且看不到何時會終結的希冀。不過白宮可以有另外的“補救選項”，那就是任命鴿派的耶倫（Janet Yellen）來領導美聯儲。