科大訊飛豪擲4.8億購啟明科技 欲打通教考產業鏈

科大訊飛豪擲4.8億購啟明科技欲打通教考產業鏈

每經記者李映泉

科大訊飛（002230，收盤價43.99元）最近很忙。兩個月前，公司剛剛完成了高達17.53億元的非公開發行事宜，而中國移動籍此以13.6億元獲得了公司15%的股份；一個月前，公司又與中國電信簽署戰略合作協議，以推進移動互聯網、寬帶業務上的對接。今日，公司又拋出一筆巨額收購計劃，擬以4.8億元收購教育考試行業服務商啟明科技。

收購溢價達580%

今日科大訊飛公​​告，擬以自有資金4.8億元收購廣東啟明科技發展有限公司（以下簡稱啟明科技）100%的股權，並於2013年6月24日與啟明科技胡宏偉等29名股東簽訂了《關於買賣廣東啟明科技發展有限公司100%股權之股權轉讓協議》。

資料顯示，啟明科技註冊資本為5008萬元，法人代表胡宏偉，為其持股比例58%的控股股東。公司主要產品為招生考試軟件系統與服務、考試數據處理、標準化考場相關產品及系統。經審計，啟明科技截至2012年12月31日，淨資產為5933萬元，2012年實現營收5986萬元，淨利潤2041萬元；截至2013年5月31日，淨資產為7202萬元， 2013年1~5月實現營收5669萬元，淨利潤1277萬元。

《每日經濟新聞》記者發現，按收益法的評估方式，本次交易對啟明科技估值高達4.8億元，較其賬面淨資產增值率高達580%；按啟明科技去年淨利潤額計算，本次收購金額對應市盈率約23.54倍。

此外，本次交易的交易對方還與公司約定了業績承諾補償事宜。交易方約定，將保證啟明科技2013年度、2014年度和2015年度的淨利潤依次不低於4000萬元、5000萬元和6000萬元。若其2013年未能實現4000萬元淨利，則交易方將補償的金額=[1－（目標公司2013年度實際淨利潤÷4000萬元）]×4.5億元。若啟明科技2013~2015年度淨利潤總額未達​​到協議約定的1.5億元淨利潤，則公司將不再支付股權轉讓價款中最後支付的3000萬元。

併購切入教育考試系統應用

一家名不見經傳的公司，為何能夠被評估出如此高溢價？據介紹，啟明科技成立於2004年，自成立開始即參與教育考試行業網絡評卷業務和招生考試應用系統業務，目前是我國中、高考網絡評卷、標準化考場建設主要服務商之一，積累了豐富的服務經驗以及大量的客戶資源。

同時啟明科技在英語口語、教育考試綜合分析評價、標準化考場身份認證系統等方面投入了較大的研發支出，形成了一系列有核心競爭力的產品，獲得了多項軟件著作權。經過近10年的發展，啟明科技已形成了自己特有的經營理念、經營策略、經營方法，佔有一定的市場份額，具有穩定的客戶群體和收入來源。

評估機構認為，高新技術企業的特點，一般是前期投入較大，後期則產出效益，使用收益法，更能充分體現企業的市場價值。

而科大訊飛表示，教育考試業務是公司發展戰略的重點方向，啟明科技是教育招生考試信息化服務行業的知名企業，是我國中、高考網絡評卷、標準化考場建設主要服務商之一，已經形成良好的市場和品牌優勢。本次收購有助於提高公司資金使用效率和盈利能力，有利於實現雙方的優勢資源互補，對擴大公司在教育行業影響力，加快考試業務推廣速度，提升公司的行業地位和市場規模等綜合實力，加速教育方向的戰略實施將發揮積極的作用。

對此，安信證券分析師胡又文表示，公司收購啟明科技後，將加速語音技術在教育行業尤其是考試中的應用。未來有望藉助啟明科技與各地教育考試院的良好關係進一步推廣普及。尤其是隨著“高考英語聽說考試智能評測系統”在廣東等省大規模應用，該系統有望發展成為行業標準解決方案在全國范圍內鋪開。