中國12月製造業PMI為50.1% 環比下降0.2個百分點

我國12月制造業PMI為50.1% 環比下降0.2個百分點2014年12月份，中國制造業和非制造業采購經理指數今日同時出爐。作為2014年收官的第一個經濟數據，它的公布不僅可以讓公眾及時、全面和綜合性地把握當前經濟的形勢，而且對重點把脈全年的走勢和未來的變化趨勢提供了有效的途徑。

從當前形勢看，經濟總體呈現“一穩一升”的態勢

2014年12月份，制造業PMI為50.1%，非制造業商務活動指數為54.1%，當月環比下降和上升幅度均為0.2個百分點。從趨勢看，制造業PMI企穩，環比降幅收窄；非制造業商務活動指數環比升幅加大。這“一穩一升”的態勢，意味著經濟各產業的增速此消彼長，經濟結構得到優化，特別是服務業支撐經濟的作用在加強，並且其作用將更加明顯。整體經濟走勢總體呈現平穩態勢。全年經濟增長將保持在合理區間。

由於制造業在整體生產過程中所處中間環節。因此，制造業的波動對經濟的影響程度要大些。12月份，制造業PMI已接近榮枯分界線的邊緣，並回落至年內最低點，意味著整體經濟短期內下行的壓力仍未緩解。預計2015年一季度后經濟有望回升。

從走勢變化看，新常態下全年經濟走出“三個”新變化

1、新常態下經濟的穩定性、協調性和平衡性增強

從PMI變化軌跡看，經濟的穩定性在增強。2014年，制造業PMI全年走勢圖描繪出了個倒“V”字型。制造業PMI各季度均值分別為50.3%、50.7%、51.3%和50.4%。即第三季度最高，全年走勢呈現兩頭低，中間高的態勢。而從歷年制造業PMI變化軌跡來看，全年走勢在經濟高漲期（如2008年以前），第三季度制造業PMI 均值，一般都是全年低點。在經濟處在回調期（如2011年以后），全年曲線的尖峰和谷值則呈現了不規則的變化。而全年尖峰處在三季度，即使是在2011年以后，經濟回調期間也是第一次。這種走勢變化從全年的GDP數據也可得到印證。反映了新常態下，經濟增長的下行壓力，而政府采取的微刺激政策，在市場處於淡季時有效地得到顯現。因此，從PMI全年走勢變化看，指數波幅未出現懸崖式下滑，意味著整體經濟走勢平穩。

從PMI各單項指數和行業看，經濟的協調性在增強。2014年，從業人員指數波動基本保持穩定。特別是非制造業的從業人員指數年度均值保持在50%。在國內經濟增速處在換擋期內，非制造業對於吸納社會就業方面發揮了重要的作用。這意味著經濟增長與就業的協調性增強；從價格指數看，制造業的原材料購進價格回落幅度較大。盡管經濟存在通縮的壓力，但對於企業的經營，對於降低成本，增加利潤是較為有利的。這意味著經濟增長與價格的協調性增強；從各行業看，傳統的高耗能、高污染的行業PMI指數正在弱化。如鋼鐵行業等正處在行業內部的調整、優化和升級階段。這意味著經濟增長與環境的協調性在增強。

從PMI的結構看，經濟增長的平穩性在增強。從地區看，東、中、西部和東北地區的PMI差距在縮小。這意味著地區間的平穩性在增強；從企業性質看，國有企業與股份有限公司、有限責任公司等的PMI差距在縮小，但私營企業仍處在低位。這意味著不同性質的企業間的平衡性在增強。

2、投資與經濟增長的相關性決定了當下的經濟時速

由於投資增長率與經濟增長率之間存在著相關性，加上投資的乘數效應。因此，投資增長率的下降，對經濟增長的回落起到了重要的影響作用。2014年前11個月，全國固定資產投資增長率為15.8%，較2013年投資增速下降了3.8個百分點。GDP前9個月為7.4%，較2013年降0.3個百分點。

從PMI看，非制造業中，建筑業的商務活動指數高位回調。建筑業商務活動指數和新訂單指數年度均值較2013年分別回調1.6和1.4個百分點。特別是新訂單指數，增幅水平較往年回落明顯。體現投資對經濟增長的推動作用在放慢。

3、經濟增長新動力和新模式正在興起

一些新興行業正在為經濟增長增添新動力。從行業看，2014年，在制造業中，計算機通信電子設備及儀器儀表制造和醫藥制造行業的PMI年度均值均在55%以上。在非制造業中，互聯網及軟件資訊技術服務業和郵政行業的商務活動指數年度均值在60%以上的高位。像生態保護環境冶理及公共設施管理行業的商務活動指數年度均值較上年上升3.6個百分點，新訂單升幅則達5.3個百分點；還有電信廣播電視和衛星傳輸服務業、航空運輸業以及裝卸搬運及倉儲業的商務活動指數也均達到55%以上。這些高新技術行業、通信與資訊化、醫藥衛生、環境保護、郵政快遞等新興行業和新業態正在成為經濟增長的新動力。

為適應新常態，生產和流通方式也在悄然轉變。從單項指數看，如非制造業中，生產資料批發零售業的存貨指數年度均值處在歷史數據的較低位。而該行業上游的主要生產企業-鋼廠的產成品庫存指數則升至年度均值56.2%的高位。一方面是由於鋼鐵行業產能過剩導致產品積壓；但另一方面，則說明貿易商改變了傳統的經營方式，更多的是以銷定產，減少積壓，提高資金的使用效率。站在整體流通過程看，產成品庫存由貿易商轉向生產企業的這種變化，意味著庫存在經營環節中的上移。說明當前生產過程中的流通方式正在悄然轉變。

從未來變化趨勢看，2015年，宏觀經濟保持中速增長具備條件。

2015年，中國經濟盡管內外部環境存在較多困難，但經濟保持中速增長是具備條件的。主要理由：一是“一帶一路”走出去戰略的加快實施；二是鐵路水利等基礎設施投入的空間較大；三是國企改革、引導自主創業、企業創新、激發市場活力的措施等，再加上財政和貨幣政策等都將成為經濟增長的主要推手。因此，只要對經濟形勢把握的準，對市場中存在的問題解決的好，對政策措施運用的得當，宏觀經濟保持中速增長是具備的條件。

我們認為，目前，中國經濟關鍵的不是增速問題。而是用什么來實現增速的問題。即如何使宏觀經濟保持穩定、健康、持續的增長。

從供給的角度看，供給推動經濟增長主要包括三方面，即要素供給、結構供給和制度供給。要素供給主要指生產要素的投入，包括資本、土地、勞動、管理、技術等。結構供給主要是指經濟結構的調整，包括社會經濟結構、產業結構、城鄉結構、地區結構等。制度供給即是通過制度的演進和變遷來推動經濟增長。

過去在經濟增長中，對要素供給中的資本、土地、勞動的投入注重過多，而忽視了管理的效率和技術的創新等；而結構的供給實質上是強調要對要素進行重新分配，實現結構的優化升級，推動經濟的增長。這就是目前政府一再強調的轉方式，調結構的重要性所在。

所以，我們理解的新常態不僅是中國經濟增速的放慢，而更應是加快結構調整，實現產業升級，使經濟提質增效，形成新的增長動力。因此，中國經濟未來的發展應該是，也必須經濟增速在保持一定合理區間的基礎上加快進行結構調整和轉型升級。