【港股解碼】先盈警後拆細 KTL股價竟升2成﹗

珠寶生產商KTL（00442-HK）上周五公佈1拆2，每手買賣單位維持1000股不變。刺激KTL股價周一一度升超過2成半，市盈率曾升至26倍，未受日前發盈警影響。但值得關注的是，KTL的升勢是否有基礎支援。

KTL在今年3月11日上市，在上市後不久即發出盈警，原因之一，正是來自俄羅斯客戶先前下若干訂單因俄羅斯不利經濟環境影響而意外取消所致。結果在今年3月底的財政年度，收益下跌23%至10.36億元；母公司擁有人應佔溢利為2030萬元，按年減少45.9%。

俄國市場對KTL有多重要？翻查該公司在今年3月底止的全年業績，來自當地的收入佔該公司總收入逾40%，是KTL的主要收入來源。俄國經濟困境由去年延續至今，這與西方政府對該國作出經濟制裁有關。國際貨幣基金組織(IMF)更預料今年俄羅斯經濟將倒退3.4%，直至明年才回復0.2%的增長幅度。

由於俄國經濟仍處於困境，加上盧布處於弱勢，盧布在今年8月24日時，曾轉弱至每1美元兌70盧布水平。面對市場條件未見好轉， KTL本月初發盈警，料4至7月期間將盈轉虧；因俄羅斯及歐洲經濟不景致銷售額下降，加上盧布貶值令俄羅斯客戶購買力減弱，料期內收益將跌近5成， 毛利跌約61%。

若果作為該公司最主要收入來源的市場未見好轉，KTL現時只能寄望公司第二大市場的美洲市場。截至今年3月底，來自美洲市場收入為3.5億元，按年增加25%。但是觀乎該公司在本月初發出盈警，難道美洲市場表現難以持撐該公司表現業績？因此若從營運角度而言，KTL的基本因素明顯欠佳。

因此今日KLT股價可以錄得逾2成升幅，實難以指出是與該公司業績表現有關連。事實上KTL今年3月以招股價下限定價3元發售2800萬股，集資最多1.4億；公開發售錄得近40倍超額認 購，三個月內甚至升上15元高位；惟KTL成交一直低迷，多以十萬股計；以過去7個交易日為例，平均收市價7.88元，平均成交量僅24.8萬股。而 KTL現發行股本共8000萬股，公司聯席主席兼執行董事紀若鵬就持有約5000萬股或63%。即街貨量不足3000萬股。當該公司股價持續於高位俳徊，但是成交量無法跟上，該公司宣布拆細，對投資者而言是警或是喜呢？

KTL（00442-HK）截至2015年3月底止年度業績

地區

收益

同比變化

佔總收益比例

俄羅斯

4.633億

—45%

44.7%

美洲

3.502億

+23.4%

33.8%

中國內地

1.089億

+29%

10.5%

歐洲（除俄羅斯）

7004.8萬

—5.4%

6.76%

中東

997.2萬

—57.3%

0.96%

其他

3439.7萬

—18.4%

3.32%

單位：港元

KTL過去7日收市價及成交量

日期

收市價

成交量

2-9

8.21元

8.4萬股

4-9

7.95元

35.3萬股

7-9

7.95元

18.8萬股

8-9

7.75元

28.2萬股

9-9

7.7元

38.3萬股

10-9

7.71元

10.4萬股

11-9

7.9元

34.4萬股

平均

7.88元

24.8萬股

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