〈分析〉市場信心已壓到底…大宗商品價格即將暴衝？

金融市場價格往往由心理因素決定。無論股票、債券或大宗商品，他們的價格是由人們認為其價值來決定，而非他們真正的價值。近期一些主要大宗商品如銅礦、黃金、糖、小麥及牲口等，市場信心皆處於極度負面水準；但從逆向角度來看，這對大宗商品價格而言無疑是大多頭。

技術線圖分析網站 Pring.com 暨基金管理公司 Pring Turner Capital 負責人 Martin Pring 周二 (18 日) 於《MarketWatch》撰文指出，許多大宗商品價格走勢曲線正呈現這種情況；正如投機投資人一向在價格走揚時選擇放空。

他強調，雖然這些曲線並不保證大宗商品價格絕對將上漲。但投資人謹記這些資訊仍有幫助。因為技術上來看，價格正開始看漲。

線圖一。

Pring 列出第一張曲線比較圖，上半部是 Pring Turner 全球大宗商品指數曲線，由以日元、歐元及美元計價，且經國內生產毛額 (GDP) 加權後的大宗商品價格組成。下半部則是經濟合作與發展組織 (OECD) 綜合領先指標 (Composite Leading Indicator)，反映全球經濟成長趨勢。

兩者間每個綠箭頭點出的時間點可看出，過往全球經濟動力開始起飛時，大宗商品價格也跟著走揚，除了一例外。而如今又來到這樣的箭頭出現時間。由於下半部曲線顯示，引領 1970 年代以來每回指數高峰的較長期領先指標仍處於漲勢，因此未來 1、2 個月全球經濟似乎非常可能走強。這代表大宗商品價格應該也會再上漲，上半部曲線有望突破 2012-2013 年的近期交易區間。

線圖二。

第二張線圖則以大宗商品及債券比率，呈現以美元為基準的終極通貨膨脹/通貨緊縮關係。當曲線上升時，便表示市場趨勢有利於通膨避險資產，如天然資源類股及大宗商品等；當曲線下降時，則意味對通縮較敏感的資產種類表現較好，例如債券或電力類股。

這張線圖顯示，大宗商品及債券比率曲線近幾個月擺盪在特定區間，已非常接近將突破區間。線圖尾端的紅色及綠色指示線，顯示去年底以來開始上揚的漲跌周期；而這通常顯示多頭訊號。

從線圖的動力趨勢角度來看，也支持曲線將突破區間、有利於通貨膨脹避險資產。圖中最下端的長期動力趨勢線代表主要趨勢方向，而豎的紅綠箭頭則指出轉折點；從尾端部分來看，目前趨勢正步入多頭。不僅如此，從中間的短期動力曲線來看，指數突破目前交易區間的時間可能會是任何時候。

Pring 表示，雖然他不能保證大宗商品價格即將暴漲，但市場顯然正準備好以「爆炸性方式」回應突發的地緣政治問題。他指出，現階段我們可以確定的是，大宗商品市場信心處於深谷，而全球經濟成長動力卻遠利於商品價格上漲，而非下跌。