【大行言論】中金下調中國三四季GDP增速預期至6.5%和6.6%

中金公司週一發佈報告，將今年三季度GDP(國內生產總值)同比增速預測從之前的7.0%下調至6.5%，四季度預測從7.2%下調至6.6%，並將2016全年GDP預測從7.5%下調至6.6%，顯示其對增長、特別是今年下半年和明年上半年的增長較之前悲觀。

報告並預計，年內央行還將對稱下調存貸款基準利率一次，並下調存款準備金率兩次(每次50個基點)。

財政政策方面，預計政府今年底前將加大投資力度。但報告更期待在明年全國人大會議之前，政府推進財政體制改革的決心能進一步明晰，包括有效降低實際稅負的舉措。

中金的報告指出，7月和8月的經濟資料表明，在2015年二季度的溫和反彈之後，經濟增長動能再次減弱。其中，出口需求增長大幅放緩，而國內投資風險偏好顯著降低。

報告稱，經濟增長再度放緩源於近期資產價格波動導致投資風險溢價急劇上升及外需加速下滑，但也反映了宏觀政策，尤其是財政政策面臨經濟增長動能下降時的調整滯後且不充分。儘管今年3月份以來國內無風險利率逐步下降，但生產者面臨的實際貸款利率仍然持續上升。

“此外，能夠提升中國長期增長潛力的結構性改革雖備受期待，但具體推行亦慢於我們預期。”中金宏觀組的報告稱。

**政策將繼續寬鬆**

中金並對未來政策的推出做了進一步的期望，指出經濟增長再度放緩打開了貨幣政策繼續寬鬆的空間。

目前來看，我們對經濟增長的預測權衡了正負兩方面的因素。從風險來看，出口需求可能面臨更大挑戰，而政策層面的不確定性也可能使投資風險偏好進一步降低。但另一方面，自6月以來，社會融資增速溫和復甦，且政府可能加大投資力度，對投資需求下行的壓力可能有所緩衝。

中長期來看，我們認為只有市場化改革，包括亟需的財政體制改革和國企改革，才能顯著並可持續地提升長期投資回報率並降低投資風險溢價。短期週期性的調控政策可能對經濟增長放緩的勢頭有所緩衝，但長遠來看，只有市場化改革才能夠可持續地提升投資回報，支援投資增長。

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