《大行報告》摩通升恆安(01044.HK)目標價至82元 評級「中性」

摩根大通表示，恆安(01044.HK)上半年純利按年增14%至18.59億元，業績大致合乎預期，主要由於衛生巾及紙尿片業務強勁，緩和紙巾疲弱的業務表現。預料紙巾的利潤將持續受壓，主要由於競爭加劇及供應過剩，不過受利潤率較高的領域營收勢頭增速，及管理層的實力所提振。

該行下調恆安2014財年盈測1%，若下半年紙尿片收入錄得雙位數增長，該行的預測或有上行空間。目標價由73元升至82元。維持「中性」評級，該行認為恆安業績的質素，為消費品行業中最佳之一。除非紙漿價格急升，否則其盈利無太大下行壓力。

衛生巾業務方面，預料下半年EBIT利潤率擴張約60點子，因產品組合持續改善，估計對集團2013財年EBIT貢獻53%。紙尿片方面，料下半年銷售按年增9.5%，EBIT利潤率擴張約100點子，因毛利率持續改善。紙巾方面，該行料下半年銷售增17.4%，EBIT利潤率收窄370點子，反映EBIT利潤率持續受壓。(na/a)

阿思達克財經新聞

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