招商證券(香港)維持網易買入評級

新浪科技訊 北京時間8月27日晚間消息，招商證券(香港)研究部今日發布投資報告，維持網易(NASDAQ:NTES)買入評級，調高目標價至85.5美元。

以下為報告主要內容：

2013年8月14日，網易發布2013年Q2業績，銷售額同比增長20.4%，至24.13億元人民幣，凈利潤10.95億元人民幣，同比增長25.1%。公司8月19日，宣佈聯合中國電信發布移動聊天品“易信”。

基於公司下半年多款游戲擴展包的推出，我們調高了2013年的EPS從＄4.98至＄5.56。“易信”推出有利於公司整合移動端品，對其估值的上升有所幫助，提高目標價從＄68.5至＄85.5，維持‘買入’評級。

2013年Q2業績回顧

在游戲：受惠於自主研發游戲，游戲業務銷售額達到20.6億美元，同比增長18.18%，連續3個季度正增長；營收成本： 受魔獸在游戲業務中營收比例的下降，營收成本同比下降11.6%；銷售市場費用：游戲推廣以及門戶廣告業務推廣費用的增加，推高銷售市場費用61.7%。

下半年游戲推出計劃

下半年公司將推出大話西游II、大話西游III、新飛飛、精靈傳等自助研發的游戲擴展包；公司同時將在下半年推出首款次世代射擊類游戲“危機2015”。管理層認為之前騰訊持股“動視暴雪”6%的股份，對於網易與后者合作沒有影響，公司目前除“魔獸世界”外，還增加了“星際爭霸”和“爐石傳”兩款來自暴雪的游戲。

積極佈局移動端和雲計算推動在廣告業務

2013年Q2，網易的在廣告業務銷售額為2.72億元人民幣，同比增長33.3%。廣告業務的良好發展得益於宏觀經濟環境的改善，同時近年來，公司積極佈局移動端和雲計算提升了網易門戶用戶的粘性，同時為網易未來推進基於移動數據的企業服務奠定了基礎。

易信有利於公司移動端品的整合

易信的推出使網易的移動互聯網佈局更為完整，成為網易移動品的一個平台和入口。易信的功能應該達到微信3.0以上的版本，5000萬注冊用戶將是市場的一個關注點。移動聊天軟件才剛剛興起，用戶的習慣、軟件的功能還遠遠未達到成熟，還有很多創新、改進的空間以及細分市場。我們有理由相信易信在保證用戶體驗以及擁有一定的特色的前提下，佔據中國一定移動聊天市場份額。

業績預測

我們預計隨多款游戲expansion packs在2013年Q3推出，公司Q3整體銷售仍然有19.4%的同比增長，達到24.41億元人民幣，其中游戲業務約增長17.5%，廣告業務增長25.0%。

投資策略及建議：

綜合DCF以及比較估值方法，得出公司估值為每股85.5美元較目前股價75.4美元具有14%的上行空間，維持其‘買入’評級。(瑞天)