新興市場壓力大 拉美五國經濟入困局

今年新興市場的日子著實不好過，8月以來，新興市場頹勢進一步加劇，貨幣貶值、資本外流、經濟低迷、外債高企成為新興經濟體無法承受之重，而以巴西、智利、墨西哥、秘魯、哥倫比亞為代表的拉美國家距崩潰僅一步之遙。隨著美元資產吸引力增大，新興市場已成為國際投資者拋售的重災區。根據摩根大通的資金監測報告顯示，截至8月26日的一周內，新興市場的股票和債券基金遭遇了153億美元的贖回，創下歷史最大規模的贖回紀錄。從年初至今，新興股票市場股票基金的凈贖回已高達397億美元。同時，市場上最大的RQFII ETF亦出現近300億元的資金撤離，整體規模縮水60%。

富蘭克林鄧普頓亞洲方案主管董事總經理Steven Moeller表示，一直以來，我們對拉美市場非常悲觀，對亞洲市場的看法則相對比較正面。但整體而言，新興市場今年遭遇了拋售撤資潮，目前看來，由於新興市場尚在尋找底部的過程中，國際資金還將陸續逃離新興市場。

同時，亞洲多個市場亦出現拋售潮，據野村證券報告顯示，在8月20-26日的一周內，韓國、台灣、印度、印尼、泰國和菲律賓這六個市場的海外投資者凈流出59億美元，相比前一周的15億美元流出規模激增。這是自2013年6月美聯儲退出QE以來的最大單周跨境資金外流，相比之下，這些市場五年保持平均每周流入5.9億美元的水平。其中韓國、印度市場均創下數年以來最大規模的資金流出。

雖然新興市場在本輪跌勢中無一幸免，但以巴西為代表的拉美等國尤為嚴重，已距奔潰僅一步之遙。巴西第二季度GDP萎縮1.2% 創下十多年來最差單季表現，正式宣布了該國步入經濟衰退。比GDP數據更為糟糕的是，巴西的財政前景面臨巨大的挑戰。巴西官方財政目標從盈余0.7%調整至赤字0.5%，花旗更是宣稱巴西的財政前景“猶如恐怖片”。

而經濟下滑之際，巴西國債也面臨無人購買的窘境。自2014年9月發行10億美元2025年到期的國債后，在國內政治動盪、經濟衰退以及債務評級游走在垃圾邊緣的影響下，巴西財政部迄今未能在國際市場賣出任何新國債。除了經濟狀況慘不忍睹外，巴西國內政治也是一片混亂。巴西總統支援率僅8%，財政部長四面楚歌，全國各地示威不斷，給巴西經濟復甦前景蒙上陰影。蘇格蘭皇家銀行繪制的新興市場熱力型數據地圖（HeatMap）顯示，巴西並非是特例，許多新興市場的經濟和財政狀況都已亮起紅燈，債務規模占GDP比例已處於警戒水平。

更加嚴峻的是，與七年前的金融危機不同，目前新興市場的政策彈性已經非常有限。大致來看，如今的金融環境要比此前更加寬鬆。實際利率更低，貨幣自2013年至今一直在貶值，有些貨幣甚至已較基本面有所低估。財政政策總體也偏寬鬆，貿易赤字加劇。此外，很多新興經濟體依然深陷於國內（通脹、財政赤字）和國外（經常性賬戶赤字）的雙重失衡之中。因此，進一步寬鬆的空間已經非常有限。

此外，新興市場用於抵御外部沖擊和貨幣貶值的彈藥也正在大幅縮水。IMF數據顯示，從2014年中期到2015年第一季末這段期間，新興市場外匯儲備減少約0.5萬億美元，而且這種局面還遠未結束。

從4月底到7月底，印尼的央行儲備流失13.6%，土耳其減少12.7%，烏克蘭減少近10%，印度的外匯儲備減少近5.5%。韓國央行9月3日亦公布，8月外儲減少28.8億美元至3679.4億美元，7月外儲已大減39.3億美元，減幅為三年來最大。在剛剛過去的8月，中國外匯儲備再度下降939億美元，降幅大於預期，且已連續四個月下降，目前外匯儲備為3.5574萬億美元。

機構來源：金理人