《大行報告》美銀美林下調華能(00902.HK)目標價至8.7元評級「中性」

美銀美林表示，華能(00902.HK)旗下的新加坡電力公司Tuas Power，盈利貢獻10.4億人民幣，按年跌18.8%，主要是由於競爭加劇，令Tuas Power發電市場份額由2011年的27.1%，跌至2012年的25.2%。

Tuas Power去年的股本回報(RoE)，由歷史平均水平的約20%，回落至17%。根據該行評估認為，新加坡發電市場競爭將加劇，Tuas Power的RoE，未來或進一步回落到10-12%，故該行下調華能2014-15年盈測2-3%。

假設今年現貨煤炭採購價與2012年下半年相若，華能預期今年單位燃料成本按年降5%，該行則估計華能今年單位燃料成本將按年跌7%。

該行又將華能目標價由9元下調至8.7元，相當於2013年預測市盈率的9.5倍、市帳率的1.6倍。維持「中性」評級。(na/u)