符合伊斯蘭教義投資的吸引力

符合伊斯蘭教教義的股票是我們新興市場投資的一部分，但這和我們如何選擇投資組合中的股票沒有區別。股票通過了嚴格的篩選出現在“行動清單”后，我們再篩選，選出符合伊斯蘭教義投資的股票。我們注意到，符合教義的公司往往擁有非常有效的資負債表。

對於一些人來，投資的唯一指導原則是取得資的增長。對於另一些人，情況就比較複雜。特別是在穆斯林世界，對符合伊斯蘭教義(伊斯蘭教教法)投資的需求日益增長，這類投資需要符合一套宗教信仰和原則。考慮到全球穆斯林人口預期將於2030年增長到22億，超過世界總人口的三分之一，因此我預期對符合伊斯蘭教義的投資工具的需求將繼續上升。

要了解伊斯蘭投資，我邀請了鄧普頓新興市場團隊高級董事總經理兼基金經理Dennis Lim來分享他的想法，談談我們的團隊是如何進行盡職調查，以滿足人們對這類股權投資的需求。

Dennis Lim：符合伊斯蘭教義的股權投資的最終目標，和許多其他股權投資相似(以尋求資本收益和/或收入)，但它有一個重要的限制，如果一家公司的主營業務被視為不符合伊斯蘭教法，基金經理不能購買、持有或出售其股份，因為投資者被視為“合作伙伴”，共享企業的利潤。

何謂符合伊斯蘭教義？

雖然就“合規性”的細微差別有不少辯論，一些一般原則是必須遵循的。例如，公司不能參與被禁止的活動，如賭博、或生和銷售酒、豬肉或者其他被禁止的食品。在一般情況下，一家公司不能借貸有息貸款，或在一個計息賬戶持有多余的資，因為當公司的融資和利息掛鉤時，所使用的資金被認為是不純的。因此，提供有息金融服務或擁有顯著貸款的公司通常會被排除在符合伊斯蘭教義的投資組合之外。

當然，很多企業不能通過合規測試。因此能讓我們選擇的可供投資的公司範圍相當小。例如，所有的傳統銀行都被列在之外。這是一個挑戰，因為尤其是在許多新興市場，銀行業是市場上最大的行業之一。

我們依靠伊斯蘭教學者來決定一家公司是否符合伊斯蘭教義，這個過程是相當複雜和費時的。我們非美國境內的伊斯蘭投資組合由Amanie國際回教監事會獨立審查和認可，該監事會對伊斯蘭教法的深刻理解獲得高度評價。Amanie學者針對投資目標和策略提供初步批准，併進行持續督導，以確保該投資組合持續符合國際公認的伊斯蘭教法的原則和準。如果我們的某一持股被認為不再符合伊斯蘭教義，我們需要在合理的時間內出售該股權。

我要強調，伊斯蘭教投資原則不一定阻止公司有效經營或盈利。有些人甚至認為更嚴格的紀律性可能是一項優勢。

雖然要找到符合伊斯蘭教義的投資機會可能非常有挑戰，但我們在世界許多地區發現了很多優秀的公司，能符合伊斯蘭教義。例如，在印度有成千上萬的上市公司，我們經常發掘出我們眼中潛在的“伊斯蘭寶石”。[NT:PAGE=$]

篩選過程

我們的團隊從約25000個全球證券中篩選投資機會。我們通過特定算法的財務比率、管理層質量、良好公司治理的承諾等方面評估公司。和所有鄧普頓的投資組合一樣，我們保持自下而上的投資理念，遵循嚴格、有紀律性的過程，深入分析每一家公司的業務，並且借助我們遍佈全球本土化的風險管理專家的分析和洞察。一旦我們完成了“行動清單”，然后會開始第二輪的篩選，淘汰不符合伊斯蘭教義的公司，得到一份符合教法的股票列表。富蘭克林鄧普頓在新加坡、馬來西亞、阿聯酋和香港的伊斯蘭金融中心，擁有專長於符合伊斯蘭教義策略的資經理；我們是少數在馬來西亞擁有獨立業務的外資資管理公司中的一家。

對於我們所有的潛在投資，篩選過程中的第一步，是根據我們對未來內在價值的估計，尋找折價交易的公司。然后，我們通過以個別公司為基礎全面的基本面和量化分析，評估長期價值，縮小潛在投資範圍。篩選過程中的一個重要組成部分，是真正了解企業、其管理質量、股權結構、公司治理和為股東創造價值的承諾。公司走訪是篩選過程中的一個關鍵部分，讓我們參觀設施和與管理層交流。整個決策過程是由團隊來進行的。

符合伊斯蘭教教義的股票是我們的新興市場投資一部分，但這和我們如何選擇投資組合中的股票並沒有區別。股票通過了我們嚴格的篩選過程出現在“行動清單”后，我們再篩選我們的清單，選出符合伊斯蘭教義投資的股票。我們注意到的一點是，符合教義的公司往往擁有非常有效的資負債表。雖然其他公司可能有過多或過少的資本，伊斯蘭教投資規則能剔除這類公司。

伊斯蘭教法顧問參與篩選過程的每一步。他們首先為我們提供一個名單，包括所有通過他們測試符合伊斯蘭教義的個股。在我們公司的研究過程中，如果我們的研究顯示，一隻股票是符合伊斯蘭教教義的，但不出現伊斯蘭教法顧問的名單上，我們將與他們討論該股被排除在外的原因。由於公司定期需要進行測試，以符合伊斯蘭教法律，這也意味，由於公司的資負債表和損益表出現變化，會有股票不斷被添加和刪除。

投資組合的維持

一旦我們建立起一個投資組合，我們會不斷評估表現優異和表現不佳的個股。當一隻股票的價格超出了我們的估計公允價值，或當我們認為另一隻股票存在更大的潛在價值，或當一家公司發生了根本性的變化，從而影響我們的預測，或在伊斯蘭教組合的情況下，一家公司不再符合伊斯蘭教義，我們就會依照嚴謹的出售方法出售。我們的團隊會定期評估投資組合，以符合投資目標及原則。

通過這一過程，我們相信，我們的非美國境內伊斯蘭教投資組合不斷反映了鄧普頓新興市場團隊的最佳投資理念，並能滿足伊斯蘭投資者的獨特需求。

重要法律聲明

所有投資均涉及風險，包括可能損失本金。專注於符合伊斯蘭教義投資的投資策略可能會比相對多元化的投資策略，面臨更大的價值變動風險。符合伊斯蘭教義的投資面臨額外風險，如伊斯蘭教教法合規風險，即以符合伊斯蘭教義的投資為重點的投資回報可能會低於其他不需嚴格遵守伊斯蘭教義的策略，因為伊斯蘭教義要求一個符合伊斯蘭教義的投資策略出售或可能阻止收購某些表現良好的證券。外國證券投資涉及的特別風險，包括匯率波動、經濟不穩定和政治發展。在新興市場國家的投資涉及相同因素的較高風險，以及市場規模較小、流動性較差、並缺乏既定的法律、政治、商業和社會框架，以支持證券市場的風險。