大陸通脹創今年新高 進負利率時代 專家：降準空間大

圖片來源：香港文匯報

大陸國家統計局昨(10)日發佈最新數據顯示，主要受豬肉、蛋等食品價格大幅上漲的影響，8月大陸居民消費價格(CPI)同比上漲2%，創今年以來新高。值得注意的是，作為通脹衡量標準的CPI同比漲幅，超過了1.75%的一年期存款基準利率水平，與銀行實際執行的2%左右的一年期存款利率基本持平，隨着未來幾月CPI漲幅可能繼續上升，大陸又一次進入實際「負利率」時代。

專家分析，未來CPI將緩慢上行，但在經濟下行背景下，工業領域通縮加劇，未來仍需寬鬆政策來穩增長，降低準備金率的政策空間大。

香港《文匯報》報導，國家統計局數據顯示，8月CPI同比上漲2%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。食品價格仍是推動CPI上升的主要原因。8月食品價格同比上漲3.7%，漲幅比上月擴大1個百分點，其中豬肉、鮮菜價格同比分別上漲19.6%和15.9%，合計影響CPI上漲1.05個百分點。

從環比看，8月CPI環比上漲0.5%，豬肉、鮮菜和蛋等食品價格環比大幅上漲。8月豬肉價格環比上漲7.7%，影響CPI上漲0.25個百分點；受高溫、暴雨等天氣影響生產運輸，鮮菜價格環比上漲6.8%，影響CPI上漲0.21個百分點；蛋價環比上漲10.2%，影響CPI上漲0.08個百分點，但8月價格仍低於去年同期。豬肉、鮮菜和蛋三項合計影響CPI環比上漲0.54個百分點，超過8月CPI環比總漲幅。

在食品價格帶動CPI上升的同時，工業品出廠價格(PPI)卻在7月份跌至近6年來最低點後，繼續向下「破位」創出新低。國家統計局數據顯示，8月PPI環比下降0.8%，較上月擴大0.1個百分點；同比下降5.9%，比上月擴大0.5個百分點。至此PPI月度數據同比下降已持續42個月。而PPI長時間同比回落的景象，過去僅僅在2008年至2009年、1997至1998年等經濟疲軟的時段出現過。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，當月，主要工業行業價格大多呈現下降態勢：其中，石油加工、石油和天然氣開採、化學原料和化學製品價格環比分別下降6.1%、5.7%和1.5%，降幅比上月擴大3.8、3.6和0.8個百分點。

對於未來一段時間的物價走勢，交通銀行首席經濟學家連平預計，豬肉價格仍將持續上漲，蔬菜、鮮果等時令性強的食品價格在季節波動中上漲的概率較大，商品房銷售回暖也將帶動相關的商品消費增長，未來CPI仍有緩慢上行的可能，部分月份同比漲幅可能高於2%，但全年CPI漲幅將低於3%的年度目標。不過從PPI數據看，工業領域通縮加劇，進入三季度以來工業生產形勢嚴峻，產出能力走弱。近期大宗商品價格低位震盪中趨於下降，國際原油價格繼續下跌，輸入性通縮壓力不減。

國泰君安宏觀分析師任澤平指出，雖然8月CPI同比增長2%，但去掉豬肉價格因素後基本是通縮，貨幣政策寬鬆將繼續。按照真實GDP增速和剔除豬以後的物價測算，降息空間仍大，同時貨幣政策還將更多通過公開市場操作和降準對沖外匯佔款減少。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌則表示，PPI降幅超預期擴大至5.9%，多數行業價格均出現下降，石油加工、黑色金屬冶煉等尤甚。儘管食品價格大漲，經濟其它領域通縮態勢未有改善，政策寬鬆仍應繼續。

《星島日報》報導，招商證券宏觀研究主管謝亞軒預期，第四季度通脹水平仍會溫和上升，全年可能接近2.5%。而人民幣貶值亦可能增加通脹上升的壓力，短期內實際利率為負的局面會持續。

民生證券分析指出，CPI通脹不足懼，PPI通縮才是威脅。8月PPI跌幅之大超出預期，原因包括近期大宗商品價格回落幅度較大，鋼鐵、水泥等上游產業仍需去產能，同時房地產、基建等固定資產投資放緩，導致工業品需求回落，以及全球貿易萎縮、外需低迷。

申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇認為，預計年內人民幣還有再次降息25個點子的空間，因為新匯改已主動釋放了貶值壓力。匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌稱，儘管食品價格大漲，經濟其他部門鮮有改善，寬鬆的經濟政策應會延續下去。