大陸通脹創今年新高 進負利率時代 專家:降準空間大

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圖片來源:香港文匯報

大陸國家統計局昨(10)日發佈最新數據顯示,主要受豬肉、蛋等食品價格大幅上漲的影響,8月大陸居民消費價格(CPI)同比上漲2%,創今年以來新高。值得注意的是,作為通脹衡量標準的CPI同比漲幅,超過了1.75%的一年期存款基準利率水平,與銀行實際執行的2%左右的一年期存款利率基本持平,隨着未來幾月CPI漲幅可能繼續上升,大陸又一次進入實際「負利率」時代。

專家分析,未來CPI將緩慢上行,但在經濟下行背景下,工業領域通縮加劇,未來仍需寬鬆政策來穩增長,降低準備金率的政策空間大。

香港《文匯報》報導,國家統計局數據顯示,8月CPI同比上漲2%,漲幅比上月擴大0.4個百分點。食品價格仍是推動CPI上升的主要原因。8月食品價格同比上漲3.7%,漲幅比上月擴大1個百分點,其中豬肉、鮮菜價格同比分別上漲19.6%和15.9%,合計影響CPI上漲1.05個百分點。

從環比看,8月CPI環比上漲0.5%,豬肉、鮮菜和蛋等食品價格環比大幅上漲。8月豬肉價格環比上漲7.7%,影響CPI上漲0.25個百分點;受高溫、暴雨等天氣影響生產運輸,鮮菜價格環比上漲6.8%,影響CPI上漲0.21個百分點;蛋價環比上漲10.2%,影響CPI上漲0.08個百分點,但8月價格仍低於去年同期。豬肉、鮮菜和蛋三項合計影響CPI環比上漲0.54個百分點,超過8月CPI環比總漲幅。

在食品價格帶動CPI上升的同時,工業品出廠價格(PPI)卻在7月份跌至近6年來最低點後,繼續向下「破位」創出新低。國家統計局數據顯示,8月PPI環比下降0.8%,較上月擴大0.1個百分點;同比下降5.9%,比上月擴大0.5個百分點。至此PPI月度數據同比下降已持續42個月。而PPI長時間同比回落的景象,過去僅僅在2008年至2009年、1997至1998年等經濟疲軟的時段出現過。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示,當月,主要工業行業價格大多呈現下降態勢:其中,石油加工、石油和天然氣開採、化學原料和化學製品價格環比分別下降6.1%、5.7%和1.5%,降幅比上月擴大3.8、3.6和0.8個百分點。

對於未來一段時間的物價走勢,交通銀行首席經濟學家連平預計,豬肉價格仍將持續上漲,蔬菜、鮮果等時令性強的食品價格在季節波動中上漲的概率較大,商品房銷售回暖也將帶動相關的商品消費增長,未來CPI仍有緩慢上行的可能,部分月份同比漲幅可能高於2%,但全年CPI漲幅將低於3%的年度目標。不過從PPI數據看,工業領域通縮加劇,進入三季度以來工業生產形勢嚴峻,產出能力走弱。近期大宗商品價格低位震盪中趨於下降,國際原油價格繼續下跌,輸入性通縮壓力不減。

國泰君安宏觀分析師任澤平指出,雖然8月CPI同比增長2%,但去掉豬肉價格因素後基本是通縮,貨幣政策寬鬆將繼續。按照真實GDP增速和剔除豬以後的物價測算,降息空間仍大,同時貨幣政策還將更多通過公開市場操作和降準對沖外匯佔款減少。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌則表示,PPI降幅超預期擴大至5.9%,多數行業價格均出現下降,石油加工、黑色金屬冶煉等尤甚。儘管食品價格大漲,經濟其它領域通縮態勢未有改善,政策寬鬆仍應繼續。

《星島日報》報導,招商證券宏觀研究主管謝亞軒預期,第四季度通脹水平仍會溫和上升,全年可能接近2.5%。而人民幣貶值亦可能增加通脹上升的壓力,短期內實際利率為負的局面會持續。

民生證券分析指出,CPI通脹不足懼,PPI通縮才是威脅。8月PPI跌幅之大超出預期,原因包括近期大宗商品價格回落幅度較大,鋼鐵、水泥等上游產業仍需去產能,同時房地產、基建等固定資產投資放緩,導致工業品需求回落,以及全球貿易萎縮、外需低迷。

申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇認為,預計年內人民幣還有再次降息25個點子的空間,因為新匯改已主動釋放了貶值壓力。匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌稱,儘管食品價格大漲,經濟其他部門鮮有改善,寬鬆的經濟政策應會延續下去。


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