T.H.Capital維持噹噹股票持有評級

新浪科技訊 北京時間8月14日晚間消息，投資公司T.H.Capital今日發布投資報告，維持噹噹網股票(NYSE:DANG)“持有”評級。

以下為報告內容摘要：

噹噹將於美國東部時間8月15日美國股市開盤前(北京時間8月15日)發布2013財年第二季度財報，並於當日上午7點30分(北京時間晚上7點30分)召開財報電話會議。

我們預計，噹噹第二財季業績將至少與華爾街預期一致，第三財季營收預期也將達到華爾街預期，主要得益於市場平台戰略的繼續執行和相對穩定的競爭環境。我們認為，噹噹第二財季毛利率將繼續提升，並持續到2013年下半年和整個2014年。此外，我們相信噹噹的移動應用也可能取得了進展，移動最終將成為噹噹的另一營收渠道。但由於利潤率提升的可持續性還存在不確定因素(例如競爭對手發動價格戰將打亂噹噹計劃)，我們繼續維持噹噹股票“持有”評級。

價格戰趨於平靜或推動利潤率提升：通常，京東會因為周年慶原因在6月發起大規模促銷活動，從而使得每年的第二季度成為價格戰的高發期。而今年第二季度則有所不同，除了為期幾天的周年慶促銷活動，我們並未看見大規模的價格戰。主要原因可能是：1)為了爭奪市場份額，主要廠商已經燒盡太多資金；2)價格削減已經觸底，過大幅度的降價可能影響與供應商之間的關係。為此，我們相信噹噹第二財季毛利率環比將基本持平，約為17.8%，而第一財季為17.2%，上年同期為13.1%。將來，如果價格戰繼續穩定，相信噹噹利潤率將繼續提升。

第二財季營收至少與預期一致：我們認為，持續的促銷活動和品種類的優化將繼續推動流量增長，從而刺激第二財季營收增長。第二季度，噹噹網站獨立用戶訪問量同比增長45%，環比增長20%。此外，新啟動的閃購和自有品牌業務也將推動流量增長。

業績預期：我們預計，噹噹第二財季每股美國存托股攤薄虧損將至少與華爾街預期的0.15美元一致，總營收將至少與2.393億美元的指導性預期一致，高於華爾街預期的2.37億美元。

第三財季業績預期：我們預計，噹噹第三財季指導性營收預期將至少與華爾街預期的2.529億美元(同比增長23.4%)一致，並可能超出該預期，而我們的預期是2.561億美元。

移動將成為另一銷售渠道：第一財季，噹噹超過1/3的流量、以及約10%的訂單來自移動終端。我們認為，該比例在第二財季將繼續提升。盡管PC仍是在零售的主要渠道，但越來越多的用戶開始使用移動渠道，噹噹在移動應用(APP)上的投資和推廣將確保噹噹抓住這一趨勢。

估值：我們繼續維持噹噹網股票“持有”評級。(李明)