里昂喊賣可成 金屬高端市場成長有限 Q2獲利表現就是高峰

里昂證券出具報告表示，預估可成(2474-TW)第2季營益率和毛利表現將達高峰，蘋果和非蘋客戶獲利成長有限，可成平均產品單價的主流優勢恐喪失，考量每股獲利趨勢和資產報酬率，降評可成至賣出，給予目標價138.6元。後市要觀察，如果三星Galaxy Note 3採用可成金屬機殼，將對每股獲利有所挹注。

里昂證券指出，可成是高端金屬機殼領導廠商，不過未來高端市場成長可能有限，加上二線廠商以縮短技術差距，可成恐難再維持其高端市場的主流定價策略，因此里昂預估可成資產報酬率恐從去年10%，今年兩年將降至9.4%、8.5%，不過在積極佈局多元客戶的策略下，營收應可較鴻準(2354-TW)和F-鎧勝（5264-TW）來的穩定。

里昂證券也指出，由於比亞迪(BYD)和杰邦(JaBon)搶進，可成可能僅拿下宏達電HTC ONE 40-50%訂單，而iPad mini訂單流失，加上目前iPad mini 2逢機款轉換延遲，MacBook產線也僅是溫和成長，也將讓蘋果今年可能占可成營收比僅約36%。不過三星Galaxy Note 3採用金屬機殼，應可挹注今明兩年可成每股獲利約8%、19%。

里昂證券說明，預估可成毛利率在第2季就會達高峰約42.2%，在平均產品單價有壓力和獲利驅動力有限的情況下，下半年因產品組合和折舊成本因素，獲利可能趨緩，里昂預期今明兩年每股獲利約16元、15.4元，考量每股獲利走緩，以及資產報酬率趨勢，給予可成賣出評等，和目標價138.6元。