銀河證券－軍工行業：國防行業駛入內生、外延增長快車道

投資建議：

1、未來十年是國防裝備高峰，國防行業迎來戰略機遇期

按國防和軍隊建設"三步走"戰略構想，目前已進入裝備高峰期，未來5-8年，國防行業進入內生快速增長階段。

2、整合進程預計將提速，帶來外延式高增長國防板塊的資產整合進程在兩會人事安排落地後將顯著提速。

3、全球及中國周邊的地區緊張局勢是催化劑全球及中國南邊地區緊張局勢不是國防建設的核心驅動因素，但卻為中國加快國防建設、保護中國國家利益的重要催化劑。

4、重點看好中航工業、航太科技、中國電子科技集團旗下公司國防建設重點為空軍、海軍、二炮。因民船周期仍向下，我們主要推薦飛機產業鏈、通訊導航產業鏈，即中航工業飛機、發動機、航電、發動機配套、機電公司；航太科技集團中國衛星、航太電子，中國電子科技集團高淳陶瓷、四創電子。

5、空軍裝備看好飛機整機、航電系統、發動機及其配套公司。

三代戰機、高級教練機、無人機、直升機、運輸機將規模列裝，飛機製造產業鏈迎來持續景氣。飛機整機公司推薦洪都航空、哈飛股份。配套公司推薦中航電子、航空動力、海特高新。

6、投資建議：維持行業"推薦"評級

7、風險因素：軍工資產整合政策風險、軍品批量列裝低於預期。