信用降級頻現債市 貨幣及短期理財基陷雷區

年內級別罕見的信用評級下調潮，讓以低風險低收益見長的貨幣及短期理財產品也不免“膽寒”。來自好買基金的統計顯示，截至二季度末，公募基金共有12家公司持有約40億規模“被降級”債券，上述基金中不乏貨幣及短期理財基金。

分析人士指出，由於采用“攤余成本法”進行計價，上述券種只要不發生實質性違約將不會對產品凈值產生影響。不過，一旦出現被動贖回帶來的流動性壓力不得不進行拋售，上述基金凈值將大幅受損。

“踩雷”事件驟然上升

隨著信用風險事件的頻頻發生，近期債券基金“踩雷”事件驟然上升。數據顯示，今年以來截至7月底，信用債中有42只債券的債項評級下調，475只債券的主體評級下調。在信用債評級大面積下調的背景下，債券基金也頻現“踩雷”事件。

來自好買基金的統計顯示，截至二季度，共有12家公司持有約40億規模降級信用債券。其中持有上述“問題”券種規模最大的公司分別為工銀瑞信、鵬華及博時基金，持債規模分別為8.27億、6.17億及5.55億元。

值得指出的是，上述染指被降級債券的基金中，貨幣及短期理財產品與普通債基品種規模分別為21.3億元及17.4億元，從絕對規模上看，前者反而超過普通債券基金品種。以低風險低收益高流動性見長的貨基及短理產品，也未能幸免陷入“雷區”。

“絕對規模更大是因為貨幣基金總規模要大於債券基金。”滬上某基金公司基金經理告訴記者，從一季度數據看，貨基及債券基金規模大致分別為6000億及2000億，雖然貨基此后規模有所縮水，但是總體規模和債基相比仍然占優。

此外，由於貨幣基金及短期理財品種對於持債久期不得超過180天的要求僅為平均概念，個別貨基亦可持有久期為397天的企業債，所以在信用風險研判能力欠佳的情況下，碰到“問題”債基也不足為奇。

信用分析成基金對壘陣地

因“錢荒”引發的貨幣基金流動性危機猶在眼前，此番大規模持有債券被降級不免讓基金再次“膽寒”。在債券市場“零風險”特色退卻，信用風險正常回歸的背景下，基金公司信用風險控制能力還有待提升。

好買基金首席分析師曾令華告訴記者，由於采用“成本攤余法”進行計價，只有不進行拋售，持有債券評級下調帶來的價格波動對上述貨基及短理品種的凈值並無大的影響。但是一旦遭遇“流動性”壓力進行拋售，上述基金的凈值將出現大幅損失。

而這種凈值大規模折損已經在普通債基上有所體現。統計顯示，6月末至7月末期間，普通債基平均跌幅達1.77%，個別基金表現較差與踩中地雷有關。如鵬華豐澤分級踩中的11華銳01區間下跌17.57%、信達澳銀穩定增利持有的11中利債下跌8.91%，博時天頤持有的11士蘭微下跌5.83%。

“相信隨著債券市場的深化，信用風險分析將是債券從業者對壘專業性的重要陣地。”曾令華說。(記者王誠誠)