廣發基金劉曉龍：下半年「中小創」將二八分化

日前，由證券時報和中國基金報聯合主辦的中國上市公司投資者關系天馬獎、中國基金業英華獎高峰論壇暨頒獎盛典在深圳舉行。作為「三年期權益類投資最佳基金經理」獎和「五年期權益類投資最佳基金經理」獎雙料得主，廣發基金權益投資一部總經理、廣發行業領先基金經理劉曉龍在論壇上指出，不同市場需要運用不同策略來獲得更高的超額收益，下半年A股將開啟震盪市模式，中小板和創業板將會出現明顯的二八分化，策略的運用更為關鍵。投資機會上，他表示看好業績兌現和並購轉型成功的公司。

近一年，A股在瘋牛、暴跌以及震盪之間快速切換，當前滬指又回到3000點一線震盪徘徊。在劉曉龍看來，當前A股是一個存量博弈的市場，很難有大的確定性投資機會。根據歷史經驗看，2001年和2008年的暴跌行情都沒有持續超過一年。自2015年6月15日大盤見頂以來，市場調整已經接近一年。他預計，今年下半年A股市場會進入震盪市，投資將回到比拼組合結構和個股配置上。

震盪猶如大浪淘金。劉曉龍認為，進入震盪市後，「中小創」股票將步入「二八分化」格局。其中，八成股票將會漸漸回歸合理估值水平，而能走出獨立上漲行情的兩成股票包括兩類：一是從基本面的角度，業績能夠兌現、保持高成長性的公司，尤其是近幾年炙手可熱的新興產業將進入業績兌現期；二是大體量的並購給中小市值公司帶來明顯的投資機會。不過，劉曉龍也指出，並購轉型的有效性會比過去兩年差很多，從2014年開始的並購，到2017年對賭將結束，預計過了2017年可能有一批被並購的公司出現問題。

作為一名80後基金經理，劉曉龍擁有9年證券從業經驗，他曾經歷過波瀾壯闊的大牛市、泥沙俱下的大熊市以及數年漫長震盪市。劉曉龍也從中總結出了經驗和一套獨有的應對方法，尤其是回顧這一輪暴漲暴跌行情，劉曉龍認為，不同的市場需要以不同的策略來應對，才能獲得更高的阿爾法收益，單一風格難以長期戰勝市場。

例如，2014年下半年開始主題投資適用於市場，2015年上半年大牛市氛圍下，股票無差別上漲，基金經理的策略基本「失效」，多數基金經理只獲得了貝塔收益，但在暴跌中的收益大幅回撤。針對當前市場，他向記者透露，會采用多種策略相結合的手段來獲取得更高的阿爾法收益，而成長投資策略、價值投資策略和主題投資策略等多種投資策略相結合，正是劉曉龍的強項。

或許正是因為根據市場化變有的放矢地運用了多種策略，劉曉龍管理的基金表現出長期穩健的特征。根據Wind數據顯示，自2010年11月23日開始管理廣發行業領先以來，截止今年4月15日，劉曉龍的任職回報為94.1%，處於同類可比基金的前8%。自2012年以來，該基金每一自然年度的回報率均位居同類基金的前1/3。憑着優秀的歷史業績，該基金曾獲得「三年期開放式股票型持續優勝金牛基金獎」、「五年期開放式混合型基金持續優勝金牛基金獎」。

廣發行業領先基金在過去五年的倉位及行業配置變化，發現劉曉龍所說的運用不同策略對基金業績保持領先起到了重要作用。自成立以來，該基金股票倉位水平基本保持在90%左右，僅在2015年二三季度有適度的減倉以應對系統性風險。但是，基金股票組合運用不同策略配置業績彈性較好的品種以獲取收益。值得一提的是，劉曉龍對同一板塊的配置占基金資產的比例一般不會超過三成，較好地控制了回撤風險。這也彰顯了基金經理自下而上的選股策略帶來了良好的超額收益。

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