美銀美林維持巨人買入評級 目標股7.2美元

新浪科技訊 北京時間3月12日晚間消息，美銀美林今日發布投資報告，維持巨人網絡股票(NYSE:GA)“買入”評級，同時維持7.20美元的目標股價不變。

以下為報告內容摘要：

在今天於台北舉行的科技大會上，我們會見了巨人網絡管理層，並得出以下結論：

營收增長計劃：巨人網絡預計2013財年實現約15%的營收漲幅，主要受《仙俠世界》和另外兩款網頁游戲的推動。新游戲的貢獻可能會推后，因為營收落后於用戶獲取。至於當前品，巨人網絡預計《征途2》將繼續增長，主要因為微客戶端版本將彌補游戲本身的日趨成熟。至於《光榮使命》，巨人網絡將於今年上半年進行工程測試，今年能否進行商業化還不得而知。

利潤率穩定：巨人網絡預計，網頁游戲在未來12個月至18個月內還不會帶來顯著營收。因為巨人網絡需要與網頁游戲發行平台共享營收，而后者通常占70%。但網頁游戲的利潤率要高於自主研發的MMO游戲，因為運營成本由平台來承擔。為此，巨人網絡預計，與2012財年相比，2013財年利潤率相對穩定。

海外機會並非重點：當前巨人網絡主要集中發展國內市場，因為國內市場規模更大。巨人網絡預計，2012年基於客戶端的游戲市場規模超過70億美元，而網頁游戲市場規模約為12億美元，同比增長40%至50%。巨人網絡會繼續拓展東南亞市場，但目前海外市場營收僅占總營收的約3%。

新品：巨人網絡計劃每年發布2款左右的網頁游戲。網頁游戲用戶群與客戶端游戲用戶群不同，因此巨人網絡將繼續開發客戶端游戲來滿足核心用戶的需求。巨人網絡已經投資了兩家移動游戲工作室，今年可能發布一款移動游戲。巨人網絡將繼續在網頁游戲和移動游戲市場尋求投資機會。隨網頁游戲和移動工作室的流行，巨人網絡的員工流失率約為15%，與業內平均水平相當。

巨人網絡管理層表示，希望半年派息政策將打消投資者對巨人網絡現金使用的擔憂。

估值：我們維持巨人網絡股票“買入”評級，同時維持7.20美元的目標股價不變。(李明)