《大行報告》美銀美林：物美商業(01025.HK)目標價下調至16.8元 維持「中性」評級

美銀美林將物美商業(01025.HK)之2012/13年的盈利預期削減5%/8%，以反映其更審慎的利潤率預期，主要由於加快擴展導致了更高成本以及鮮肉零售的新舉措。該行同時將其目標價調低10%至16.8元，並相信現價已反映溫和回復因素，維持「中性」評級。

該行預期，物美將錄得低雙位數的營業額增長，主要來自5-6%的同店銷售增長及其他新店貢獻；盈利增長預料近似，利潤率保持平穩。該行認為，通脹或者對其盈利有一定幫助，但認為在競爭競烈、電子商務興起及宏觀復甦疲弱的情況，幫助不會太大。另外，儘管去年基數低，利潤率上升空間有限，因新店造成攤薄作用。

物美去年起在北京店出售鮮肉，美銀美林認為有助推動同店銷售，不過同時會推高人手成本，令營業額及利潤率不能兼顧，需視乎如何執行。(bi/t)