西部信託股權轉讓半年未果 不良率行業第二

每經記者 胡群 發自北京

49輪競價，溢價660萬元，增值33.67%，2620萬拍得——上海天迪科技投資發展有限公司 （以下簡稱上海天迪）當初斬獲西部信託3.07%的股權的時候，可謂勢在必得。

然而時隔5年之後，上海天迪再以3倍價格轉讓時，卻遭遇尷尬：掛牌半年，無人問津。

作為西部信託股東，上海天迪自去年12月10日在西部產權交易所網站掛牌轉讓其所持的西部信託3.07%股權後，至今未找到受讓方，隨後又自降報價近千萬元，將掛牌價格從8326萬下調至7376萬元，仍是問津者寥寥。

除報價較高之外，西部信託高居行業第二位的不良率水平，也是令意向者望而卻步的主要原因之一：西部信託2012年期末不良資產高達4656.18萬元，不良資產率為20.55%，位列信託公司第二位。

自降身價尋買家/

與五年前所不同的是，上次，經過49輪激烈競價，上海天迪終將西部信託股權攬入懷中；這次，同樣在西部產權交易所掛牌，卻經過半年仍未成功轉讓，而掛牌價也一度從8326萬下調至7376萬元。

雖然上海天迪在西部產權交易所掛牌稱，西部信託持有西部證券、陝天然氣等多家上市公司股權，並持有長安銀行股權，但顯然這些並未打動受讓方。

「以8326萬的價格賣3.07%股權，相當於整體估值27.12億元。對應去年淨利潤17895萬元，相當於15倍的PE。即使在一級市場，15倍PE也不算低。再優質的股權，只要價格高了，都會造成有價無市。」格上理財分析師肖偉向《每日經濟新聞》記者稱。

對於最新情況，上海天迪方面向《每日經濟新聞》記者表示，「已和多家機構接觸，但價格沒談攏，因此下調了掛牌價格。」

據記者瞭解，上海天迪還持有其他信託股權，如果掛牌期滿，仍未徵集到意向受讓方，將不變更掛牌條件，繼續延長掛牌，直至徵集到意向受讓方為止；如徵集到兩個以上意向受讓人，選擇的交易方式為電子競價。

不良率居高不下/

格上理財分析師王燕娛認為，西部信託目前發展的情況一般，包括資本實力和公司本身的實力可能都有所欠缺，從2012年報也能基本體現出來，其資產規模在所有信託公司裡排名靠後，信託手續費和淨利潤也比較少。[NT:PAGE=$]

年報數據顯示，2012年西部信託實現收入3.04億元，其中信託業務15809萬元，利息收入2843萬元，比上年增加832萬元，實現投資收益11330萬元，全年共實現利潤總額21193萬元，淨利潤17895萬元，每股收益0.29元，同比增長190%。公司所有者權益13.47億元，每股對應2.17元。 另外，西部信託高企的不良率也讓觀望者卻步。雖然在2012年其不良資產並未增加，但其不良率卻仍居高不下，達20.55%，在整個信託公司中排名第二，僅次於中泰信託。

「整個行業不良率有高也有低，但一般在1%左右。」永益信託工作室廖鶴凱向 《每日經濟新聞》記者稱，「這麼高的不良率可能會令潛在的受讓方畏而不前。」

隨著信託業資產規模的野蠻成長，不良資產已成為不可忽視的重要指標。西部信託在年報上披露，其採用「備抵法」計提一般準備，據實計提專項準備。正常類，計提比例0，關注類計提比例2%，次級類計提25%，可疑類計提50%，損失類計提100%。「報告期內，公司不良資產期初數5128萬元，期末數為5128萬元，已足額計提資產減值準備。」

意在「控股權」？/

除此之外，自去年下半年以來的政策對西部信託的衝擊可能更為明顯。

據其年報披露，受監管正常因素影響，銀信合作、政信合作、房地產集合資金信託等業務預計將受到較大影響；理財市場不公平競爭加劇，信託公司缺乏專屬性業務領域，市場門檻過高，難以與銀行、證券基金等理財機構展開正面競爭；西部地區經濟發展相對落後，社會整體收入水平較低，合格投資者的培育尚待時日，在轉型初期公司的信託業務將面臨較大萎縮，公司的贏利模式構建尚處於探索中。

「可能還是轉讓方出讓的股份太少，在信託業務快速發展時期，信託牌照稀缺珍貴，如能讓受讓方控股，想必會有很多人願意接盤。」廖鶴凱稱。

顯然，上海天迪並沒有那麼多西部信託股權，在西部信託的24家股東里，上海天迪也只能算是小股東。

王燕娛向 《每日經濟新聞》記者指出，「近半年未能轉讓股權，甚至不惜下調近一千萬元報價，一方面可能是其發展潛力比較小，另一方面現在想要入股信託公司的企業，多半是想參與決策，或者是戰略佈局，但是西部轉讓的股份實在不值一提。」