新興市場債券投資機會浮現 現在進場正時宜

各類型之新興市場債券受到市場擔心量化寬鬆提前退場、美國公債指標殖利率彈升及美元走強之影響，出現不小之修正，合庫巴黎新興多重收益組合基金(本基金之子基金得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)預定經理人陳雅真表示，7月以來美國十年期公債殖利率走勢已止穩，新興市場債市反彈，新興市場債券三大代表性指數平均上漲幅度1.39%*，雖然新興市場債市仍面臨流出之壓力，不過歷經近期之超賣，目前三個代表性新興市場債券指數之平均殖利率約6%，在全球主要央行仍維持相當寬鬆資金環境之下，收益型商品仍是保守性資金的青睞標的，投資人不妨留意修正後的進場時點。(*資料來源：Bloomberg；資料日期：2013/8/6；新興市場債券指數係指摩根大通編製之美元主權債、本地債、企業債三個指數，報酬率均以美元含息計價呈現)

除了成熟國家央行仍維持低利環境外，陳雅真表示，根據摩根大通之研究，多數新興市場國家至今年底之前，預估利率水準大多持平或甚有降息空間，像是智利、匈牙利、羅馬尼亞、俄羅斯等國之官方利率有下調空間，僅少數國家，像是巴西、土耳其、印尼等國之利率可能上揚，整體新興市場國家的利率水準亦維持相對寬鬆之格局，資金面有利於新興市場債市。

陳雅真指出，就發行供給的角度來分析，整體新興國家債市投資氛圍亦出現好轉現象，相較於6月美元主權債及公司債發行受市場行情干擾而呈現急凍，7月新興市場公司債已有160億美元以上的發行，而美元主權債亦發行超過45億美元，發行狀況已較上個月有明顯改善(新興市場公司債6月僅發行28億美元、美元主權債發行量為零)，未來發行量是否有效回溫，將是觀察新興市場債券氛圍的重點指標。

陳雅真認為，短線上新興市場相關債券的表現，仍無法擺脫美國開始提早結束量化?鬆的干擾，部分投資人擔心新興市場國家可能會面臨較大的資本外流，不過新興市場國家整體債市體質在過去20年明顯改善，指數成份明顯增加且分散，整體政府負債大幅下降，但外匯存底大幅增加，抵禦資本外流的能力大為提升。而陳雅真也認為，未來新興國家整體債市表現仍將穩健，但將開始呈現各個國家表現差異化愈趨明顯的趨勢，所以投資國家的挑選上就更為重要了。

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