原來如此！阿里傳擁AB股 成來港集資最大障礙

港交所(0388-HK)對阿里巴巴來港上市寄望甚殷，但大陸媒體日前報導，阿里原來設有同股不同權的「AB股」架構。這成了阿里來港集資的最大障礙，亦成了港交所審批底線的最大考驗。

《星島日報》報導，據了解，另一大陸科網巨企百度，2005年赴美上市前曾經來港敲門，惟最終因拒絕放棄「AB股」架構，而捨港取美。前年英超球隊曼聯亦因同樣理由捨港取星。這次阿里會否重演歷史，還是開創歷史，成功逼使港交所下調底線批出豁免，仍要拭目以待。畢竟阿里不是尋常新股，撇除其驚人集資額及市值，其象徵意義絕對大於一切。

投行界人士分析，港交所當年能夠拒絕百度，因尚有大批超級H股排隊上市，少一家科網民企不算甚麼；然而，當下大型H股買少見少，國際新股又「水路未通」，要是連阿里也失諸交臂，新股市道不知何日能翻身；再者，當年香港為了吸引大型內銀股上市，早已多番鬆手批出各樣豁免，亦相應調整過上市規則，故所謂的底線，他不相信完全沒有調整機會，單看港交所去年放生中國高精密(0591-HK)，就知道底線可隨需要變動。

香港一向奉行「同股同權」，不容許「AB股」架構，但澳洲、新加坡、加拿大和美國，近年已為AB股架構開綠燈；據了解，港交所內部有意見認為香港應探討這種股權模式；但另邊廂的證監會，否定態度則非常鮮明。

阿里巴巴集團發言人回應AB股消息時稱，不評論市場傳言，但有接近阿里的消息人士表示，沒有聽聞這架構。「AB股」架構存在與否，將成為阿里會否來港上市的關鍵，港交所總裁李小加昨日出席公開場合時，重申不評論個別上市個案，並強調本港有完善的上市監管法規。

分析員認為，大陸不會樂見阿里赴美上市，因阿里在大陸科網界的影響力和滲透率異常驚人，赴美上市有違大陸凡事講國家和金融安全的主調。

「AB股」架構，泛指同一企業設有兩類股份，其中一類股份所享有的投票權及其他權利，優於另一類股份。這類優待小撮股東的操作常見於老牌家族及新興科網企業，Google和facebook都存在「AB股」架構。