臉書IPO惡夢！上市一周年 訴訟纏身股價低迷

導語：《時代》雜誌網絡版周五刊文稱，5月18日，Facebook將迎來上市一周年紀念日。Facebook的IPO(首次公開招股)已成為美國證券史上最令人失望的企業上市之一。與業績相比，Facebook的估值過高，而納斯達克交易所的技術故障以及IPO流程的公平性也備受質疑。

以下為文章全文：

IPO的噩夢

一年前的5月18日，“現象級社交網絡”Facebook在納斯達克上市，成為了過去10年中公期待程度最高的企業IPO之一。

Facebook的IPO市值達到1040億美元，超過利潤的100倍，而市場宣傳則天花亂墜。業內人士預言，Facebook股價在上市首日將大幅上漲，而買入Facebook股份的投資者將立即獲得巨額收益。確實，投資者需求非常巨大，Facebook在IPO中出售的股份總數比計劃中多25%。最終5月18日上午，在人幾個月甚至幾年的期待后，Facebook創始人及CEO馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)在加州Menlo Park的Facebook總部遠程敲響了納斯達克的開市鐘。

然而，噩夢從此開始。

納斯達克的技術故障導致Facebook股票交易被延遲了30分鐘。在交易開始后，Facebook股價一度上漲13%，達43美元，但隨后很快下跌至IPO發行價38美元。而Facebook IPO的承銷商，包括摩根士丹利等重量級華爾街投行，開始出手買入以支撐發行價。由於投行的努力，Facebook上市首日的收盤價維持在38.23美元，基本持平。

今年1月，Facebook股價曾緩步反彈至30美元上方。然而這樣的上漲隨后停滯，而目前股價又下跌至26美元左右，較IPO發行價低30%。對Facebook而言，IPO是一次重要的成功，因為該公司從中籌集了超過100億美元資金。但對投資者而言，Facebook的IPO是美國證券史上最令人失望的企業上市之一。

業務進展不大

一年前，《時代》雜誌曾刊文分析了Facebook可能的創收機會，以及如何使高漲的估值趨於合理。回顧過去一年，大部分機會都沒有得到嘗試，而Facebook仍只挖開了冰山一角，例如如何利用龐大的用戶數據。Facebook並未推出真正的Facebook手機，也沒有推出基於信用卡的電商“護照”。盡管Facebook今年推出了“語義”搜索引擎，但到目前為止沒有任何跡象表明這將威脅到互聯網搜索的領先者谷歌。(接下頁)[NT:PAGE=$]

Facebook也取得了一些成功。尤其需要指出，Facebook的移動業務正取得不錯的結果。上一季度，Facebook的30%廣告營收來自移動設備，高於此前一個季度的23%，以及再之前一個季度的14%。2012年第一季度，Facebook的移動營收甚至為零。或許最重要的是，在用戶在移動平台所花費時間方面，Facebook所占份額正在上升，彌補了案頭平台的滑坡。根據摩根大通的數據，過去一年，以用戶在移動平台上花費的分鐘數來看，Facebook的份額從11%上升至22%。此外，Facebook也正在動態匯總中加入更多廣告。

一年前，我們曾提出這樣的問題，即Facebook能否長期維持“酷因子”。而目前的答案可能是，這無所謂。盡管有跡象表明，年輕用戶正逐漸改用其他社交網絡服務，但Facebook仍是互聯網社交網絡的領先者，且優勢巨大。整體來看，Facebook正逐漸成為一家能實現可靠盈利的成熟上市公司，盡管其股價仍較IPO發行價低30%。

訴訟纏身

IPO帶來的惡劣影響仍縈繞在Facebook的頭頂上。在IPO完成后，對Facebook IPO的指責如潮水般湧來。納斯達克CEO羅伯特·格雷菲爾德(Robert Greifeld)在斯坦福大學法學院舉辦的一次會議上表示，納斯達克公司一些人士的傲慢和過分自信是導致技術故障的原因之一。簡單來說，盡管納斯達克的系統在Facebook IPO前已經過反復測試，但仍無法處理龐大的交易量。正如Facebook在去年提交的一份法律檔案中所述，交易系統的故障令許多投資者受到驚嚇，導致了許多人的拋售，進而拉低了股價。

憤怒的投資者隨后對Facebook、承銷商和納斯達克提起了多起訴訟。其中一起訴訟稱，Facebook的IPO檔案“存在疏忽，未能披露關於Facebook業務、運營和前景的有用信息”。訴訟中尤其提到，Facebook隱瞞了移動廣告業務所面臨挑戰帶來的財務影響，這對潛在投資者來說是非常重要的信息。

另一起訴訟則指稱，Facebook高管向承銷商提供了移動廣告業務所面臨挑戰，以及相關財務影響的細節，但並未對公進行告知。承銷商隨后調低了對Facebook的財務預期，並“有選擇地”向大客戶，例如對沖基金和機構投資者進行了披露，而沒有對公披露。

Facebook毫無疑問堅稱自己沒有任何不當行為。在IPO前，Facebook向美國證券交易委員會(SEC)提交了更新的IPO檔案。檔案中指出，Facebook的每日活躍用戶數增長速度遠超過廣告投放的增長速度，這主要是由於移動用戶數的快速增長。Facebook向SEC提供的檔案可能存在較多術語，但仍滿足了信息披露要求。

目前，31起相關訴訟已被合併為一起訴訟，將由紐約南部地區法院進行審理。本月早些時候，Facebook要求法官駁回這一訴訟，稱Facebook沒有義務披露內部數據，即移動用戶數的增長對公司財務狀況生了什麼樣的影響。不過，Facebook面臨的法律糾紛仍然存在。不到兩周前，Facebook又遭遇了一起與IPO相關的訴訟，要求扎克伯格和Facebook其他高管對IPO中的問題負責。(接下頁)

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IPO流程受質疑

考慮到Facebook內部人士通過IPO獲得的巨額收益，公共投資者對Facebook IPO的失望並不難理解。扎克伯格從中獲得了11.4億美元收入，而Accel Partners、DST Global、Mail.ru Group和Tiger Global等早期投資方則分別收入21億、17億、7.45億和7.22億美元。科技行業大亨彼得·泰爾(Peter Thiel)出售了價值6.38億美元的股份，而高盛則從IPO中獲利9.23億美元。

風投和Facebook的早期員工承受了較大的風險，因此獲得高額回報也是理所應當。然而，Facebook內部人士的大筆收入和公共投資者的巨額虧損形成了天壤之別，這導致外界對IPO流程的公平性提出了基礎性的質疑。Facebook的IPO充分表明，相對於公共投資者，資本雄厚的投資公司和消息靈通的內部人士在當前的IPO流程中擁有優勢。

Facebook正在多個領域取得進展，尤其是在移動業務方面。但如果希望股價恢復至IPO時的水平，那麼Facebook還需要採取措施推動利潤增長。目前，市場並未看到這樣的跡象。Wedbush分析師邁克爾·帕赫特(Michael Pachter)表示：“Facebook股價告訴我們，相對於一年前，投資者對該公司的前景更加懷疑。”而IPO流程本身也遭到了投資者質疑。正如一條俗話說：“騙我一次，可恥的是你。騙我兩次，那我就是個傻子。”(李麗)