中國降息循環才剛啟動，債市榮景可期

摘要：全球金融市場劇烈變動，美國聯準會升息在即，投資人風險意識提高，轉而關注收益型商品，因此近期市場上推出的基金多為債券型及平衡型基金。

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國泰投信認為，雖然近期市場波動大，資金大挪移，但以評價面來看，目前全球股市皆來到合理甚至便宜的水準，尤其包括台股在內的新興市場，許多國家本益比已不到10倍；而此次美股自5/20波段高點，已跌逾10%，亦使本益比自18倍降至16倍，回到合理水準。近期短線的波動對於市場信心造成衝擊，然而長線來看，美國及中國股市終將回穩，全球股市多頭信心自然就會重新凝聚。

而投資要選擇未來發展空間大的市場，中國是僅次於美國的第二大經濟體，然而債券市場的規模卻落後日本位居第三，在中國政府持續出台鼓勵企業發債、簡化審核流程以及妥善監管等政策下，中國債市未來仍有極大的發展空間，正是投資人長線佈局的好機會。

降息循環才剛啟動，債市榮景可期

國泰投信債券投資部古學敏副總經理則認為，現在是投資中國高收益債市最佳時機，目前市場普遍預期美國聯準會即將於今年年底以前升息，終結自2007以來長達8年的寬鬆貨幣政策循環。反觀中國，人民銀行自去年11月首度降息至今時間不到1年，1年期貸款基準利率仍有4.60%之譜，大型金融機構存准率甚至高達17.5%，在經濟尚未穩固以前，中國的降息循環仍有漫漫長路要走。根據美國最近2次降息循環的經驗，高收益債券市場在降息循環開始後3~5年的總報酬可達30%至50%之譜，顯示中國債市的多頭走勢仍可期待。

另外，近期人民幣因為新匯改政策的影響使得波動放大，然而人行在匯率自由化之際持續用外匯存底阻貶、用提高遠匯套利成本的方式壓抑空頭，人行行長周小川在G20財長會議也呼籲人民幣不會長期貶值，種種跡象顯示中國改變制度以因應其匯率市場化的長期目標，但是在經濟未穩固以前對人民幣的控制仍然不會完全放手，因此近期受匯率波及的境外點心債經過修正後反而是加碼的好時機。

美升息，中國高收債不易受影響

古學敏進一步建議，中國高收益債的優勢在於其收益率普遍高於其他主流債券類別，在各種中國債券類別中，點心債的特性為年期短，可有效減緩通膨衝擊，中資美元債多為知名企業，收益率與安全性相對較佳，境內債則因為品種更豐富，可鎖定中國獨有標的，多元掌握中國高收益債契機。另外，境內中國債市和新興市場債、全球高收益債及投資級債呈現低或負相關的特性，因此，即使美國啟動升息，中國高收益債不易受影響，將能有效降低投資組合的風險。

注意：本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。