*ST珠江借款展期遭拒 房地產信託再拉警報

每經記者 楊井鑫 發自北京

    *ST珠江信託（000505，SZ）融資「借舊還新」和展期遊戲的失靈，再次給整個行業拉響了警報。

    據瞭解，房地產企業對信託的依賴性正在增強。今年房地產信託再次回暖，產品發行提速，其中背後不乏部分產品接盤之前的房企債務。在此過程中，抵押物充足的項目循環融資並無問題，而類似*ST珠江項目則在融資中風險較大。

    有信託公司人士對《每日經濟新聞》記者表示，房企「借舊還新」的融資遊戲還是要看抵押物價值，這是信託風險控制的最後環節。「（以往）提前解押的項目基本沒有，重慶信託拒絕展期肯定是出於風險考慮。」

部分質押物曾被允許套現

    *ST珠江在重慶信託的借款展期申請被拒，而信託的兌付期限也一拖再拖。

    據《每日經濟新聞》記者瞭解，2012年3月28日，*ST珠江向重慶信託借款2.1億元，該公司將所持3325萬股西南證券流通股份質押給重慶信託作為擔保，期限為一年。因未能按時歸還，該公司已提前與重慶信託協商上述借款的展期事項。

    5月13日，*ST珠江的信託展期申請未獲重慶信託通過，重慶信託要求*ST珠江於2013年5月14日前付清其投資本金及投資收益共計2.2億元。

    事實上，*ST珠江與重慶信託關係較密切。記者發現，2012年一季度末，重慶信託位列*ST珠江第四大流通股東，擁有股份207.78萬股，但是在2012年半年報中，前十大流通股東中已無重慶信託身影。

    不僅如此，對於2012年3月的信託融資，重慶信託甚至答應了*ST珠江將信託的抵押品——西南證券股權進行「套現」，這在信託行業中也是極為罕見。

    *ST珠江去年6月15日發佈公告稱，鑑於目前西南證券走勢較好，經公司與質押權人重慶信託商議，在保證質押權人利益和風險可控的情況下，重慶信託可陸續解除質押，由本公司在股票二級市場出售。

    *ST珠江的相關人士稱，解押的股份僅僅是3325萬股中很少的一部分，大概只有十分之一，大部分的股票還在信託手中。

    除了該項信託貸款之外，*ST珠江在去年9月通過重慶信託進行了兩年的中長期融資，規模為2.5億，抵押品為*ST珠江旗下位於三亞酒店的A、B、C棟別墅的第二順位抵押擔保。[NT:PAGE=$]

重慶信託亦為質押標的股東

    「關係再好，信託公司還是會看重風險的。」上海一家信託公司項目經理對《每日經濟新聞》記者稱，目前監管層對信託的管理越來越嚴，可能重慶信託也覺得風險實在太大了。

    據西南證券今年一季報顯示，海南珠江控股股份有限公司位列第十大股東，擁有股份2975萬股。如果按照時下的股價計算，總價值約2.55億元。*ST珠江信託融資的規模為2.2億，質押率超過86%，明顯過高。而自今年2月起，西南證券股價一路下滑，可能也讓重慶信託有所擔憂。

    此外，重慶信託可能對西南證券的抵押物也並不感冒。據西南證券2013年一季報顯示，重慶信託是西南證券的第三大股東，持股11639萬股。而去年年末，重慶信託持西南證券16108萬股。這也意味著，一季度重慶信託可能已減持西南證券超過4469萬股，因此對於*ST珠江手中的西南證券股份興趣或許不大。

    *ST珠江只是房地產企業「接力遊戲」的一個縮影。隨著監管層政策上的加碼，一旦房地產企業找不到債務的接盤者，可能就會面臨*ST珠江類似的尷尬。

    據中國信託業協會今年一季度數據，房地產信託的餘額為7701.79億，佔比為9.4%，相比去年13.46%的佔比已有明顯下降。但是，房地產信託去年末的餘額為6865.7億，今年一季度在規模上又增加了836億。

    「監管層加大了對房地產信託的控制力度，這讓部分企業的壓力很大。尤其是今年，房地產公司本來就缺錢，可能還要面臨去年借款的還款壓力。」一位券商分析師對記者表示，一些小的房企融資渠道單一，影響會更大一些。