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北京時間7月25日凌晨訊息，法興銀行經濟學家姚偉在周三的報告中將中國未來四年的國內生產總值增長率進行了向下的調整，並稱中國正在進行的利率市場化改革是導致這一調降的“主要原因”。
姚偉在報告中將中國2013年的國內生產總值增長率預期從之前的7.6%調降至7.4%，將2014年的增速從7.2%降低到6.9%，2015年的預測值從6.9%調降到6.7%，並將2016年的經濟增長率預測值從6.9%降低到6.7%。
姚偉指出，對2013年的增長預期調降是考慮到令人失望的經濟數據以及發生在6月的嚴重流動性緊縮。她在報告中寫道，雖然銀行間拆借利率自當時的高位回落，其他市場還是經歷了一些痛苦。例如，顯示企業短期流動性狀況的銀行承兌匯票貼現率目前相比5月的水平還是高出了160個基點。姚偉預言，未來一段時間中信貸增長率將會放緩到16%到18%，並對企業貸款造成影響，引發借款成本的提升。
報告認為，近期利率的提高同樣顯示了中國政府以短期痛苦來換取長期收益的意愿。姚偉據此指出，決策層甚至可能允許債券市場以及財富管理產品出現違約，這將會限制信貸的擴張，“也正好是中國所需要的那種創造性的毀壞，用於逆轉增長效率的下降趨勢。”
姚偉認為，這個局面將會顛覆國家對所有利率型證券提供擔保的一般認識，會使得投資者不再堅信所有有利率的金融資產都有國家提供保證，有可能造成“影子銀行系統或者債券市場部分領域的資本外逃”。
在談到利率市場化改革的風險時，姚偉強調，“我們認為未來五年的增長率將會持續低迷的主要原因就是中國充滿風險的自由化利率的道路”。
中國人民銀行在上周宣布取消對貸款利率的管制，興業銀行指出，如果決策層對利率市場化改革的態度嚴肅，接下來將是取消存款利率的上限，以此回報中國家庭。但是姚偉也指出，這一過程將是復雜的，可能會花費數年時間，對經濟也會造成風險，“如果存款利率的限制現在就被解除，銀行將會被迫提高存款利息以爭取融資，而且因為經濟增長的放緩，只有部分成本會被轉嫁給借款方”。她認為，這也帶來了不良貸款規模增加的風險，以及如果不小心從事，央行可能失去對貨幣政策控制力的危險。
姚偉強調，中國決策制定者采取行動取消貸款利率下限的決定顯示了“新領導層加快利率市場化進程的意圖”。那么投資者從中應該有什么樣的啟示?“這暗示當局將會愿意忍受甚至準備迎接隨著改革繼續開展下去而伴生的潛在風險。” (孔軍)
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